权益类基金产品或将担当“长牛”收益先锋

沪指4000点的得而复失，也给权益产品带来了分化。

2025年四季度，A股市场整体呈现震荡调整态势，权益类基金业绩表现出现明显分化，既有部分基金凭借精准的赛道布局实现30%以上的净值增长，也有产品受市场波动及风格错配影响出现阶段性回撤。

据天相投顾数据统计，截至2025年12月31日，全市场主动权益基金（不含指数型、ETF）平均收益率为-2.87%，其中股票型基金平均收益率为-3.52%，混合型基金平均收益率为-2.63%，均跑输同期上证指数，仅少数产品能够实现正收益。

从收益分布来看，权益基金收益呈现“两极分化”特征。其中，收益率在20%以上的权益基金有47只，占比仅1.23%；收益率在10%-20%之间的基金有132只，占比3.45%；收益率在0%-10%之间的基金有896只，占比23.31%。

不过，亏损的权益基金产品也高达2600多只。其中，收益率在-10%-0%之间的基金有1783只，占比46.38%；收益率低于-10%的基金有892只，占比23.23%，有部分基金净值回撤幅度，甚至高达15%。

尽管四季度权益基金整体承压，但从拉长至2025年全年的维度来看，绝大多数权益基金仍实现了净值增长，成了长期价值投资的中流砥柱。

这意味着，在全年收益率的打底下，权益类基金产品不仅取得了近年来较为亮眼的成绩，或将在“长牛”行情中担当收益先锋。

结构性机会凸显

2025年四季度，国内宏观经济延续稳中有进态势，政策面持续释放暖意，稳增长、促创新政策精准发力，为资本市场提供了相对宽松的流动性环境。

但同时，A股市场受前期科技成长板块估值高位回调、行业轮动加快、海外市场波动传导等多重因素影响，整体呈现震荡调整走势，市场风格切换频繁，结构性特征显著。

从主要指数表现来看，四季度上证指数震荡整理，累计小幅下跌1.23%，报收于3969点；深证成指、创业板指受科技成长股回调影响，表现相对疲软，分别下跌3.78%、5.12%；科创板指因部分AI相关标的回调，累计下跌4.89%。

行业层面呈现“强弱分化”格局，有色金属、基础化工、非银金融等周期类板块受益于大宗商品价格回升及政策利好，表现亮眼；通信（光模块为主）、电子等科技细分赛道虽出现阶段性回调，但仍是机构重点布局的核心领域；而计算机、传媒、国防军工等板块则出现不同程度的调整，成为基金减仓的主要方向。

在此背景下，权益类基金（含股票型、混合型）整体表现承压，但受益于部分细分赛道的结构性机会，不同产品之间的业绩分化进一步拉大。

据Wind资讯数据显示，2025年四季度公募基金整体亏损1122亿元，其中权益类基金成为亏损主力，股票型基金亏损1306.91亿元，混合型基金亏损499.79亿元，两类产品合计亏损超1800亿元。

不过，从全年维度来看，依托前三季度的盈利积累，权益类基金仍实现显著盈利，股票型基金全年盈利11227.13亿元，混合型基金全年盈利8702.94亿元，合计贡献超1.99万亿元盈利，占公募基金全年总盈利的75.82%，凸显了权益类基金长期配置价值。

对于四季度的市场环境，头部基金机构均有清晰判断。易方达基金在四季报中表示，四季度市场震荡的核心原因的是科技赛道投资拥挤后的估值回调与周期板块的阶段性崛起形成对冲，宏观流动性宽松、供需结构改善、政策催化、资金估值修复的四重共振，推动周期板块实现阶段性行情，而科技板块则面临短期盈利兑现压力。

华夏基金基金经理彭海伟则补充道，四季度市场风格切换频繁，前期涨幅较高的科技标的出现估值消化，而顺周期板块受益于经济复苏预期升温，成为资金避险与布局的重点，这种格局直接影响了权益基金的业绩表现与持仓调整方向。

同时，精于调仓布局的股票型基金的指数产品表现优于主动型。

2025年四季度，股票型基金整体表现承压，平均收益率为-3.52%。其中，主动股票型基金平均收益率为-4.17%，主要受基金经理持仓调整、板块轮动及市场震荡影响，部分重点布局计算机、传媒等减仓板块的产品回撤幅度较大。

被动指数型股票基金平均收益率为-2.83%，表现优于主动股票型基金，主要得益于部分指数成分股集中在周期、核心消费等抗跌板块，且被动跟踪模式有效规避了主动调仓带来的误差。

从细分赛道来看，跟踪有色金属、非银金融等板块的指数基金表现突出，平均收益率均实现正增长；而跟踪计算机、传媒、国防军工等板块的指数基金表现疲软，平均收益率均低于-5%。

对此，南方基金基金经理卢玉珊表示，四季度被动指数型基金表现优于主动型，核心是主动型基金受基金经理主观判断影响较大，部分基金经理对市场风格切换判断滞后，未能及时加仓周期板块、减仓调整板块，而指数基金凭借成分股的抗跌性，展现出更强的稳定性，这也体现了震荡市场中，被动投资的阶段性优势。

“主动股票型基金的回撤，也与部分基金的持仓集中度较高有关。”广发基金基金经理李育鑫分析说，“主前期过度集中布局科技赛道，导致在板块回调时难以分散风险，进一步放大了净值波动。”

相较之下，混基的灵活配置型产品整体优于股基。

2025年四季度，混合型基金平均收益率为-2.63%，整体表现优于股票型基金（-3.52%），主要得益于其灵活的仓位调整能力，部分基金经理在市场震荡过程中降低股票仓位，规避了部分市场风险。

从细分类型来看，偏股混合型基金平均收益率为-3.89%，与主动股票型基金表现接近；偏债混合型基金平均收益率为0.76%，受股票仓位较低影响，表现相对稳健；灵活配置型基金平均收益率为-1.92%，收益分化最为明显，部分基金通过精准调整仓位和赛道布局实现正收益，而部分基金因风格漂移、调仓不及时出现较大回撤。

中欧基金数字经济混合基金经理冯炉丹表示，四季度灵活配置型基金的分化，核心是仓位控制能力与赛道选择能力的差异，优秀的灵活配置型基金能够根据市场波动，及时调整股票与债券仓位，同时聚焦景气度较高的细分赛道，实现风险与收益的平衡，而部分基金则因风格漂移、仓位调整滞后，出现较大回撤，这也反映出灵活配置型基金对基金经理投研能力的高要求。

兼顾成长与价值

综合头部公募的观点来看，展望今年一季度及全年，A股市场将延续震荡上行格局，结构性机会凸显，权益基金的收益表现有望逐步改善，但仍需警惕市场波动及估值回调风险。

结合基金持仓调整方向及机构观点，未来权益基金的布局重点可能集中在以下几个方面：

一是AI基础设施领域。尽管四季度光模块等AI相关标的出现阶段性回调，但全球AI产业的发展趋势未变，AI基础设施的需求仍在持续提升。同时，AI应用场景的逐步落地，也可能带来新的投资机会，中欧、易方达表示，后续将继续聚焦AI基础设施、国产AI等细分赛道，挖掘优质标的。

二是周期类板块。随着国内稳增长政策的持续发力、大宗商品价格的稳步回升，有色金属、基础化工等周期类板块的景气度有望持续提升，未来仍有较好的投资机会。嘉实、汇添富、华夏表示，后续将继续布局周期板块的优质龙头标的，重点关注业绩确定性较高、估值合理的标的，但同时也警惕大宗商品价格波动及行业周期调整带来的风险。

三是高端制造领域。商业航天、可控核聚变、新能源装备等高端制造领域，受益于政策利好及产业升级趋势，成长空间广阔，南方、华夏、易方达等头部基金已经开始重点布局相关标的，未来有望成为权益基金收益的重要增长点。

四是低估值价值板块。在市场震荡调整过程中，银行、非银金融、消费等低估值价值板块的抗跌性较强，估值修复空间较大，能够为基金组合提供一定的安全垫，适合追求稳健收益的投资者配置。广发、汇添富等表示，后续将维持对低估值价值板块的均衡配置，平衡组合风险。

结合2025年四季度权益基金的收益表现、持仓调整及头部基金机构的观点和未来市场展望。

易方达基金建议，短期投资者应避免跟风布局前期热门赛道，重点关注基金的仓位控制能力和抗风险能力，选择调仓灵活、持仓均衡的产品。

“中长期投资者应聚焦标的基本面，忽视短期市场波动。”嘉实基金姚志鹏表示，选择投资框架成熟、基金经理投研能力较强的产品，长期持有，分享产业成长带来的收益。

对于风险承受能力较低的投资者，建议优先配置偏债混合型基金、灵活配置型基金（低股票仓位），少量配置股票型基金及偏股混合型基金，构建均衡的投资组合，在控制风险的前提下，获取稳健的投资收益。

“风险承受能力较低的投资者，应重点关注基金的风险控制能力，选择回撤较小、业绩稳定的产品。”华夏基金认为，避免配置高仓位、高波动的权益基金。

此外，投资者在选择权益基金时，不应单纯关注短期收益，还应重点关注基金经理的投资框架、投研能力、长期业绩记录及基金的风险收益特征，结合自身的风险承受能力和投资需求，做出理性的投资决策。

同时，应避免盲目跟风、频繁交易，坚持长期投资、价值投资理念，才能在权益基金投资中实现资产的稳步增值。

汇添富基金补充道，投资者应理性看待基金的短期业绩波动，不要因四季度部分基金的回撤而过度恐慌，也不要因部分基金的短期上涨而盲目追高，结合自身需求选择合适的产品，长期持有才能实现资产增值。

尽管短期市场仍有波动，但随着国内宏观经济的持续复苏、产业政策的持续发力及公募资金面的边际改善，权益类基金产品在“长牛”行情下的投资价值依然凸显。

未来，随着机构布局的进一步优化，权益类基金产品有望在结构性机会中实现更好的收益表现，将为投资者带来长期的回报。

（本文基于公开数据与资料分析，尚不构成任何投资建议。）