“我是叮咚会员，我不同意卖给美团”

美团收购叮咚买菜，一场意料之中且体面的“功成身退”

“没想到，有一天自己会对一个买菜软件产生感情”，在美团收购叮咚买菜的消息公布后，叮咚买菜用户发了一条这样的帖子。

2026 年 2 月 5 日，美团在香港联交所发布公告，宣布以约 7.17 亿美元的初始对价，收购叮咚买菜中国业务全部股权（海外业务不在本次交易范围内）。

美团收购叮咚买菜中国业务公告

乍一看，这只是即时零售行业走向整合的一个信号。曾经那个在巨头夹缝中杀出一条路的“清流”叮咚买菜，终究走向了被收编的命运。

从商业角度分析，这是一笔不错的交易。尤其是目睹每日优鲜的前车之鉴后，被美团并购，对叮咚买菜来说，无疑是一场意料之中且体面的“功成身退”。

当下的即时零售，已经从增量竞争全面进入存量博弈阶段，资金、规模与履约能力的比拼不断加码，留给中型玩家的生存空间正迅速收窄。换言之，这是一场只属于头部玩家的战争。

但理性难以盖过感性，也许是“民以食为天”，消息一出，社交媒体随即涌现了大量的讨论。

用户不舍叮咚买菜

大量叮咚买菜的老用户在小红书、朋友圈上表达了不舍与担忧，网友甚至用“白月光嫁给煤老板”“大小姐下嫁黄毛”来形容这场并购。尤其在叮咚买菜深耕的长三角区域，不少浙江、上海、江苏 IP 的伙伴纷纷为叮咚买菜声援。

胖鲸头条

#1

最晚入场，

最先盈利

收购消息公布后，叮咚买菜的创始人兼 CEO 梁昌霖在全员信中回顾，“叮咚买菜创业的时候，上海已经有十几家生鲜电商公司，我们是入局最晚的那一个。当时没有人看好我们，但我们找到了自己的路……从激烈厮杀中活了下来。”

梁昌霖全员信

梁昌霖并非传统意义上的零售出身。他曾有 12 年军旅生涯，也是一名较早投身互联网创业的连续创业者。2003 年，他创立母婴社区“丫丫网”，后被好未来收购；2017 年再次创业，成立叮咚买菜。

回到 2017 年，那时候的即时零售的格局是怎样的？用“百团大战”来形容也不为过。

互联网平台、传统商超、生鲜创业公司，多种力量在同一赛道正面碰撞。即时零售并不存在单一解法。盒马选择仓店一体，美团优选、多多买菜押注社区团购，而朴朴超市、叮咚买菜则走向前置仓模式。

在众多模式中，前置仓因需要自建密集仓储网络、承担高额租金与人力成本，且生鲜品类损耗控制难度极大，一直备受质疑。

但变化正在发生，一边是美团买菜（后更名为“小象超市”）被集团倾注更多资源，另一边，美团优选开始收缩。这一系列调整也被视为信号，前置仓逐渐成为“被看好”的主流模式。

可以说，在这样的行业背景下，叮咚买菜不仅活了下来，还率先跑通了盈利模型，称得上一个奇迹。

叮咚买菜于 2021 年登陆纽交所

这背后离不开资本的支持。据统计，在 2018 到 2021 年间，叮咚买菜共完成 10 轮融资，累计募资约 10.3 亿美元，主要投资方包括软银愿景、DST Global、今日资本等机构。

叮咚买菜也没有辜负资本的厚望。2021 年，叮咚买菜登陆纽交所，成为了第一家上市的生鲜电商平台，也是唯一家保持连续 12 个季度盈利的平台。财报显示，2025 年第三季度叮咚买菜实现营收 66.6 亿元人民币，GAAP 净利润 1.33 亿元。

在全员信中，梁昌霖总结了叮咚买菜的核心竞争力，极致的商品力、超预期的服务力和通过供应链系统打造的极致效率。

叮咚买菜的生鲜通过产地直采的比例高达 85%

尤其是最后一点，几乎是生鲜零售的生死线。

据财联社报道，在占比超过 60% 的生鲜品类情况下，叮咚的端到端全链路损耗率仅为 1.5 %，远低于行业 5%-10% 的平均水平。同时，叮咚的高履约率也带来了强劲的复购率，深度用户复购率为 94.5%，整体用户也有 61.5%。

也正因如此，叮咚买菜一直被视为“优质标的”。

业内普遍认为，这笔交易水到渠成。此前，京东也曾与叮咚买菜接触，期间多家资本表达过兴趣，直到美团介入，这笔交易才算达成双向奔赴。

胖鲸头条

#2

美团收购，

用户第一个不同意

如果只讲到这里，这依然只是一个普通的资本并购故事。

但是耐人寻味的是，胖鲸观察到，美团收购叮咚买菜的消息发出后，社交媒体涌现出了大量叮咚买菜用户的“挽歌”。

“我是叮咚会员，我不同意卖给美团”“叮咚被收购，这跟断崖式分手有什么区别”“有一种讨厌的公司收购了喜欢的公司的感觉”，类似的表达，在评论区反复出现。

网友做主“不同意”收购

用户，似乎比叮咚自己还要焦虑它的未来。

也许是疫情期间，叮咚买菜与用户之间，形成了一种特殊的“共患难”关系；又或许是叮咚买菜在与用户沟通、服务过程中的真诚，被用户将心比心感知到。

在叮咚买菜最新一条小红书内容下，一条高赞评论写道：“你们被收购后，一定要保持初心。”

收购消息公布后，叮咚买菜的评论区

一直以来，叮咚买菜强调“与用户同行、为用户考虑”，在官方账号中也常常以亲切的方式与用户互动，包括回应用后反馈、个性化选品等。

翻开叮咚买菜的小红书账号，也很有“活人感”。

比如“听劝”的官号会发帖提问，向大家征集一些好吃但下架的品；这条帖子获得了超 2000 条的评论。在日常，官号也会像贴心的朋友一样，积极回应用户诉求。

叮咚买菜回应用户需求

比如，在一条分享鹿肉的评论区中，一位用户提到想吃木薯，被官号评论之后，下一条帖子就是叮咚买菜上架木薯的消息。

叮咚买菜火速回应需求

在高度内卷的生鲜零售市场中，叮咚买菜努力让用户吃到来自不同地区的新鲜、小众食材，让冷链和供应链的价值真正被感知，也享受到在最佳赏味期被送上餐桌的美味，不必再像苏轼那样，面对美食还会发出“日啖荔枝三百颗，不辞长作岭南人”的感慨。

叮咚买菜的小众食材（滑动查看）

这背后离不开其精细化的供应链能力和强大的商品开发体系。

FoodTalks 统计，叮咚买菜旗下有超过 300 个自有品牌，有豆志、良芯匠人、叮咚 V5、叮咚大满冠、叮咚定制、蔡长青、禾花田等。

其中不乏爆款。网友调侃，“有豆志和良芯匠人，叮咚就能富贵一辈子”。前者主打豆制品，后者深耕面粉与主食类产品，近期上线的臭豆腐、次坞打面等，都是平台热销单品。

朋友圈中一位广告从业者感慨

翻看社交媒体，不少用户发布长文“告别”叮咚买菜。字里行间，既是与平台相处的点滴回忆，更是对一日三餐中那份烟火气与生活温度的留恋。

胖鲸头条

#3

结语

叮咚买菜被收编之后，放眼整个生鲜即时零售赛道，仍以独立身份存在、且具备规模与影响力的独角兽，只剩下朴朴买菜。

而叮咚买菜的故事，也许正好标记了一个阶段的终点。至于“不同意”虽然改变不了现状，但用户那句“不忘初心”祝福，与梁昌霖曾许下的愿景“让美好的食材像自来水一样触手可得，普惠万众”，也许是留给行业最珍贵的遗产。

总编辑

范怿

本期作者

Hanna Zhou

资深记者

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