国内最大血管介入公司闯关创业板，集采后产品平均单价不降反增？

A股创业板终于又迎来药企挂牌，近日广东博迈医疗递交招股书，拟在创业板上市。

博迈医疗于2012年在东莞松山湖成立，是国内最大的血管介入球囊导管生产企业。依据弗若斯特沙利文的数据，2024年博迈医疗在中国冠状动脉球囊扩张导管市场排第四，而且是国产品牌第一，在中国外周动脉球囊扩张导管市场排第五。博迈医疗还是血管介入出口大户，公司球囊导管的出口量曾占据国产品牌出口量的70%以上。

业绩方面，博迈医疗正跑在快车道。2022-2024年营业收入年均复合增长率达48.98%，2025年上半年营收已达3亿元。

目前，博迈医疗的投资人包括同创伟业、社保长三角基金、高瓴资本、腾讯创投等知名机构。

集采后平均单价不降反增

球囊是一大类产品。今年1月，国家第六批高值耗材集采针对的是药物涂层球囊，包括冠脉和外周血管球囊。博迈医疗最主要的产品并不是药物涂层球囊，公司将其分为“通用球囊”和“功能性球囊”两大类。

通用球囊也就是一般的扩张球囊，从2020年开始就陆续在地方集采；外周血管球囊扩张导管以及其他血管介入球囊如切割/刻痕球囊等已经在部分省份开始集采。可以说，目前博迈医疗的主要产品类型基本都有集采覆盖，过去几年公司经历了多次产品单价大幅下降的阶段。

2023年6月，京津冀“3+n冠脉扩张球囊类耗材集采”中，国产产品平均降幅超 90%，价格由2020年均价3401元降至319元。博迈医疗的冠脉通用球囊中标价格为 243元、416元。

但是博迈医疗抓住了集采的机会，成功实现以价换量。2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，冠脉球囊销量分别为85万根、118万根、169万根、96万根。

反常的是，主要产品集采后，公司的冠脉介入类产品平均销售单价不降反增。

2022年时，博迈医疗冠脉球囊平均单价175元，到2025年升到216元。公司毛利率也在不断抬升，报告期内毛利率分别为48.29%、61.51%、64.70%和68.20%，高于同行企业，乐普医疗、微创医疗毛利率分别为64.26%、56.36%。公司解释，单价上升主要归功于高压非顺应刻痕球囊导管（WedgeTMNC）、外周血管刻痕球囊导管（Tri-WedgeTM 三角龙 TM）等创新产品。

从集采数据看，功能性球囊的价格本来就高于普通扩张球囊。比如，2024年，河北省牵头的“京津冀‘3+N’联盟”中，博迈医疗的高压非顺应刻痕球囊导管被纳入其中，集采中标价为2168元。这些功能性球囊销售比重的增加，可能一定程度上拉高了博迈医疗球囊产品的平均单价。

全球市场扩张野心

博迈医疗能在集采大背景下保持销售高速增长，主要归功于早早走上国际化道路。目前，博迈医疗境外收入占比 54%，而且是以自有品牌销售出海，面向的市场也是欧美、日本等发达国家。

一个细节是，公司成立短短两年后，博迈医疗就设立了欧洲运营中心，开始海外销售。其ArtimesTM球囊产品在欧盟、美国拿证，甚至比在国内还早。

业内认为，博迈医疗如此迅速地在海外站稳脚跟，与公司管理层多来自上市公司业聚医疗有关。业聚医疗成立于2000年，总部位于香港，是极少数能在中国、美国、日本、欧盟四大主流市场均拥有大规模销售网络的中国血统企业。

博迈医疗的高管阵容里，业聚医疗的“老同事”占了相当大比例，除了董事长兼总经理李斌外，副总经理李诚、核心技术人员张志军、黄君仪、许寿贤均来自业聚。

而且，博迈医疗还挖来了一个重磅人物：Scott J. Addonizio。他于2024年8月入职博迈，担任全球首席运营官。他是全球介入医疗器械领域的顶尖老将，曾任业聚医疗董事会成员兼首席运营官，被认为是业聚的海外推手，助力其全球年营收突破1亿美元大关。在此之前，他还曾担任跨国巨头Cordis的高级副总裁，以及MedAlliance（后被 Cordis收购）的首席运营官。由此可见，博迈医疗对海外市场销售的野心不小。

本次IPO，博迈医疗拟募资17亿元，在创业板中属于较大规模。募投项目主要是重资产投入，包括松山湖全球总部项目、湖南生产基地技改（一期）项目，博迈医疗介绍，松山湖全球总部项目拟新建介入类医疗器械生产线，达产后预计可实现年产各类球囊、导管、导丝1405万套的生产能力。

撰稿 |李傲

编辑｜江芸 贾亭

运营 | 李木子

插图 | 视觉中国

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