贵金属价格惊现“V型”反弹：银价一周跌五成，波动率创45年新高

深圳商报·读创客户端记者 周良成

2月6日，国际贵金属价格反弹。截至下午4点记者发稿，伦敦现货黄金站上4832.08美元/盎司，日内涨幅1.16%，年初至今累计上涨11.91%。

国际银价方面，2月6日上午8点左右，出现惊险一幕，伦敦现货白银一度跌至64.035美元/盎司，创2026年银价新低，抹去年内全部涨幅，距1月29日创下的历史高点回落接近50%，短短一周价格“腰斩”。但随后出现“V型”反弹，截至下午4点记者发稿，伦敦现货白银反弹至71.967美元/盎司，日内涨幅1.50%，年初至今累计上涨0.54%。

业内人士分析称，此次贵金属价格“V型”反弹源于多重因素共振：一是地缘政治风险再度升温，伊朗军方警告美军基地脆弱性，引发避险买盘回流；二是美联储政策预期边际缓和；三是技术性超卖引发多头回补，部分机构在关键心理支撑位介入抄底。

截至记者发稿，尽管国际金价较1月29日历史高点5598.75美元/盎司下跌13.69%​，国际银价较1月29日历史高点121.647美元/盎司下跌​40.84%​。但市场短期恐慌情绪明显缓解，A股贵金属板块集体回暖，2月6日，湖南黄金、潮宏基、南矿集团等多只个股涨停。

值得注意的是，白银波动率仍处历史高位。瑞银数据显示，白银一个月期波动率突破100%，为1980年以来最剧烈水平。市场人士分析指出，本轮行情并非由工业需求或实物储备驱动，而是由杠杆ETF、期权交易与散户投机情绪主导，导致价格脱离基本面剧烈震荡。

水贝白银手镯。周良成/摄

根据Wind提供的2月5日上海期货交易所白银期权数据​，白银期货（AG.SHF）1个月期平值隐含波动率已达到​117.40%​，且多个行权价对应的1个月隐含波动率均在​104%–120%​区间内。据悉，最近一个月，白银单日最大跌幅超30%、全月出现11次单日涨跌幅≥5%的极端行情。此前历史峰值出现在1980年白银逼空事件（亨特兄弟事件）期间，当前117.40%的隐含波动率被市场普遍视为​近45年来最高纪录​。该水平远超2025年全年平均约27%的波动率，也显著高于2008年金融危机和2020年疫情时期的贵金属波动水平。

市场人士指出，由于市场规模较小，白银价格较黄金的波动性更大，但近期大量投机资金流入以及场外交易清淡，放大了价格变动。“这种异常波动对贵金属市场将造成损害。但中长期来看，全球白银供需缺口持续、央行购金趋势未改，若美联储于二季度开启降息周期，贵金属仍具结构性支撑。”

加拿大帝国商业银行在市场波动行情下发布最新预测认为，今年黄金平均价格将达到每盎司6000美元，白银平均价格为每盎司105美元左右。该银行认为，地缘政治不确定性将继续支撑避险需求，美元走弱也将支撑金价上涨。