7.17亿美元截胡京东，美团抢先拿下叮咚买菜 | Flywheel飞未

2026年2月5日，美团公告以约7.17亿美元初始对价收购叮咚买菜中国业务100%股权，后者成为美团间接全资子公司，其财务业绩并入美团报表。交易完成后，叮咚买菜海外业务将剥离，过渡期内仍按原有模式运营。

美团买下的核心资产包括：超过1000个前置仓、700万月购买用户、85%以上生鲜源头直采的供应链体系、12家自营工厂和2家自营农场，以及叮咚在华东地区（尤其是上海）的高密度仓网和用户心智。

01 美团为何非买不可？

1.补齐华东短板，强化即时零售基本盘

华东是中国消费能力最强、即时零售渗透率最高的区域，也是美团相对薄弱的市场。叮咚买菜在华东尤其是上海市场占有率超过30%，仓均日单量可达1500–1700单，部分站点甚至超过3000单。通过收购，美团可快速补上华东仓网和用户覆盖的缺口，避免被阿里盒马、京东七鲜等对手进一步分流。

2.获取品质供应链，而非单纯前置仓数量

叮咚买菜经过8年深耕，在生鲜供应链上形成显著优势：85%以上生鲜源头直采、自建工厂和农场、黑猪肉占猪肉消费比重超37%，全链路损耗率控制在约1.5%的行业极低水平。对美团而言，这笔交易的核心价值在于品质供应链和运营效率，而非单纯的前置仓数量。

3.防御性收购：避免对手买走

此前市场多次传出京东有意收购叮咚买菜，以强化其即时零售仓配网络。美团管理层在评估后认为，若叮咚被京东或其他对手拿下，未来在即时零售上的防守成本将大幅上升。因此，即便部分仓网与美团现有布局不完全匹配，美团仍选择“先买下来再整合”，本质是一场防御性收购。

4.与小象超市协同，加固本地生活护城河

美团已将“小象超市”（前身为美团买菜）视为下一代零售基础设施的核心，计划覆盖全国一、二线城市。收购叮咚后，美团在自营前置仓赛道将拥有超过2000个前置仓，在生鲜品类上形成“小象超市+叮咚买菜”的双品牌协同，既能提升订单密度、降低履约成本，又能通过交叉销售增强用户黏性。

02 叮咚买菜为何选择“卖身”？

1.独立平台生存空间收窄

生鲜前置仓模式成本高、盈利难，行业已从烧钱换规模转向效率与品质的竞争。每日优鲜退市后，叮咚买菜虽连续多个季度盈利，但净利润率仅约1.5%，资本市场对其长期成长性存疑，市值长期徘徊在5–7亿美元，远低于历史高点。在巨头夹击下，独立平台难以持续获得资本支持。

2.创始人梁昌霖的“顺势而为”

梁昌霖在内部信中坦言，国内生鲜前置仓业务已不再适合创业公司，大公司入场会做得更好。叮咚买菜通过多年打磨形成的商品力、服务力和供应链效率，在美团更大的平台上能释放更大价值。同时，交易协议中设置了五年竞业禁止条款，梁昌霖及核心团队在交割后五年内不得在大中华地区从事与美团竞争的生鲜杂货线上零售业务。

03 美团这波收购，对行业有什么影响？

1.生鲜电商独立时代终结

叮咚买菜被收购，标志着生鲜电商以独立平台形式烧钱换规模的时代基本结束。行业进入美团、阿里、京东三大巨头主导的阶段，其他中小前置仓平台（如朴朴超市等）将面临更大压力，要么寻求巨头庇护，要么在区域市场深耕细分人群。同时，上游供应商和线下零售商的议价能力可能被削弱，行业集中度进一步提升。

2.即时零售竞争维度升级

早期竞争以流量和补贴为主，如今转向基础设施效率比拼：前置仓密度、供应链响应速度、商品开发能力和履约成本控制成为关键。美团通过收购叮咚，在仓储基础设施和生鲜供应链上建立优势，阿里依靠盒马店仓一体和淘宝闪购，京东则依托七鲜门店和达达众包运力体系，三巨头在即时零售上的差异化竞争将更加胶着。

3.区域与业态分化加剧

华东市场成为即时零售必争之地，美团通过叮咚强化华东布局，阿里盒马加速进入新城市并拓展折扣业态“超盒算NB”，京东七鲜则聚焦京津冀和华南加密网络。同时，各家都在强化自有品牌和单品优势（如盒马日日鲜、京东七鲜“击穿价”、美团小象“象大厨”），价格战与品质战并行。

美团收购叮咚买菜，表面看是“买仓网、买用户”，实质是买下华东市场、品质供应链和运营效率，是一场防御与进攻并重的战略布局。对行业而言，这意味着即时零售从流量争夺转向基础设施和供应链的长期效率竞赛，中小平台独立发展的窗口正在关闭，巨头之间的“基建战”才刚刚开始。