1月金融数据前瞻：新增社会融资规模或达7万亿元

来源：澎湃新闻

　　由于“早投放早受益”，年初银行信贷投放动力强，今年1月金融数据“开门红”成色几何，引发市场关注。综合机构的观点，政府债“靠前发力”支撑下，1月新增社会融资规模有望超过7万亿元，新增人民币贷款或弱于去年同期。

　　兴业研究预计，预计1月将迎来“开门红”，但整体水平弱于2025年同期，1月新增人民币贷款4.8万亿元，较上月多增3.89万亿元。企业部门方面，企业中长贷已处于恢复通道，但提振幅度不宜过度高估，2026年的“春节错位”将使得企业短期融资需求弱于2025年1月。居民部门方面，去杠杆趋势仍在延续，预计居民短贷、中长贷均将拖累1月信贷读数。一方面，消费性贷款处于筑底阶段：2025年第四季度居民短贷累计新增-6047亿元，录得2007年以来最低水平；另一方面，地产市场恢复仍需时间：在1月1日-29日期间，30大中城市商品房成交面积约491.0万平方米，较2025年同期（春节为1月29日）下降28.1%，预计2026年1月的居民中长贷也将较为平淡。

　　浙商证券预计1月人民币贷款新增5万亿元，同比少增1300亿元，对应增速较上月回落0.2个百分点至6.2%。供给端，预计1月信贷供给端延续维稳基调，央行在2025年三季度货币政策执行报告中提出“引导银行稳固信贷支持力度，保持金融总量合理增长”，强监管政策延续缓和基调。需求端，当前我国经济弱修复，工业稳增长政策延续，三产增加值呈现震荡，需求侧消费、基建、地产投资等内需相对承压，出口的不确定性升温，内生资金需求仍有待修复，导致信贷呈现有量但不强的特征，因此整体判断开门红成色不足、特征不明显。

　　1月新增社会融资规模有望超过7万亿元。

　　财通证券预计，2026年1月新增社融约为73800亿元，社融余额同比持平在8.3%。具体来说，该机构预计1月直接融资约17400亿元，其中1月政府债券融资约为12000亿元，企业债券融资约为4000亿元，股票融资约为1400亿元。预计1月非标融资约3000亿元，其中委托贷款和信托贷款两大项目合计值或录得0亿元附近，表外票据受票据冲量走强影响，或录得3000亿元附近；预计其他分项总计减少100亿元。

　　招商证券预计，1月社融新增7万亿（上年同期新增约7.1万亿，过去三年同期平均6.5万亿），增速降至8.2%。分项来看：社融口径下的人民币贷款预计新增5万亿左右；据WIND数据统计，当月政府债净融资约1.18万亿（上年同期约9292亿）。其中，国债净融资约4267亿（上年同期约4531亿），地方债净融资约7543亿（上年同期约4761亿）；企业直接融资约5960亿。

　　M1、M2方面，广发证券银行首席分析师倪军预计，M1、M2增速预计仍保持相对高位，预计1月M2增速环比上升0.3个百分点至8.8%左右，M1增速环比上升0.2个百分点至4.0%左右。其一，今年春节偏晚，居民取现扰动后置。虽然自去年1月开始央行启用新口径M1，将个人活期、非银行备付金纳入M1，旧口径下由企业活期向居民转移而产生的春节效应大幅减弱。但考虑到春节期间居民取现高峰后置，预计今年1月春节效应对M1的扰动同比减小。其二，政府债净融资大幅上升，预计财政支出力度走强，企业现金流持续改善。其三，年初离岸人民币继续走强，跨境回流及结汇需求继续释放有望补充境内流动性。从历史季节性情况来看，净结汇在年底年初普遍较高。人民币持续走强下，去年12月结汇潮超季节性，测算跨境回流对M2的补充达到0.77万亿元，占M2单月增量的23.4%。考虑到今年初人民币继续走强，结汇需求有望继续释放补充流动性。