模拟芯片行业复苏，潜力股暗藏其中

文丨吴新竹 编辑丨李壮

随着近两年存储芯片涨价潮带动，模拟芯片价格逐渐企稳。2025年业绩预告显示，多家模拟芯片厂商业绩大增或扭亏为盈。

截至2026年2月4日，A股市场已有27家模拟芯片设计公司发布2025年业绩预告，其中15家公司预计亏损，但多数预亏公司的亏损幅度收窄；12家公司预计盈利，且部分盈利公司实现翻倍式增长。

在经历了2022－2024年行业供过于求和激烈的价格竞争之后，模拟芯片行业在2025年持续复苏。从个股走势来看，圣邦股份(300661.SZ)、纳芯微(688052.SH)和思瑞浦(688536.SH)的股价分别于2024年2月、4月和9月到达阶段性低位，于2025年进入上升通道。这三家公司均通过横向并购做大规模、做强品类。

据机构预计，未来几年，模拟芯片行业将保持高景气，同时国产模拟芯片行业有望涌现一家或几家拥有全球话语权的顶尖厂商。

业绩快速修复 价格竞争趋缓

据了解，模拟芯片公司近期发布的2025年业绩预告普遍较好。思瑞浦2025年业绩预告显示，公司预计2025年实现营业收入21.30亿元—21.50亿元，较上年同期增长74.66%—76.30%；预计实现扣非归母净利润为1.05亿元—1.26亿元，较上年同期增加3.86亿元—4.07亿元。公司在业绩变化原因中介绍，2025年，公司业务在汽车、AI 服务器、光模块、新能源（光伏逆变、储能等）、电源模块、电网、工控、测试测量、家用电器等市场持续成长，且通过与并购标的深圳市创芯微微电子有限公司的业务融合，公司实现了在工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局，竞争力进一步加强，公司整体出货量和营收实现大幅增长。同时，得益于加强经营管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升，相关费用并未随营业收入的增加而大幅增加。

纳芯微预计2025年度实现营业收入33亿元—34亿元，较上年同期同比增长68.34%—73.45%；预计实现扣非归母净利润-2.90亿元—-2.40亿元，较上年同期相比，亏损将收窄1.67亿元—2.17亿元。

纳芯微曾于2023年、2024年以及2025年前三季度持续亏损。纳芯微在2025年初递交港股上市申请，其聆讯资料集披露，由于市场竞争加剧，公司毛利率由2022年的48.5%下降至2024年的28.0%。公司表示，国际领先的公司在产品定价等方面造成相当大的竞争压力。

2025年9月中旬，中国商务部发布公告，决定对原产自美国的进口相关模拟芯片发起反倾销调查。这次反倾销调查是应中国国内产业申请发起，调查涉及自美进口的通用接口和栅极驱动芯片。申请人提交的初步证据显示，2022年至2024年，申请调查产品自美进口量累计增长37%，进口价格累计下降52%，压低和抑制了国内产品销售价格，对国内产业的生产经营造成损害。

不过，随着近两年半导体涨价潮从存储芯片向全行业扩散，模拟芯片企业正从价格战中脱身，转向行业性涨价。比如，全球模拟芯片巨头德州仪器在2025年下半年启动产品涨价。

据世界半导体贸易统计组织 (WSTS)预测，2025年模拟芯片规模有望实现6.7%修复性增长，规模达843.4亿美元，长期增长前景保持稳健。

中信建设认为，对国内竞争对手而言，海外头部公司的战略转向在一定程度上缓解了价格下行压力，有助于国内厂商恢复盈利并扩大市场份额。目前，全球模拟芯片行业正逐步走出下行周期，国产化所对应的可替代空间依然广阔。随着本土企业在多条细分赛道中持续提升产品力并加速抢占市场份额，未来国内有望成长出至少一家在全球范围内具备竞争力乃至一定话语权的模拟芯片厂商。

模拟芯片市场景气度走高

模拟芯片是一种处理连续性模拟信号的芯片。常见的模拟芯片主要包括线性产品、转换器产品、隔离与接口产品、射频与微波产品、各类ASIC芯片、各类电源管理芯片及驱动芯片等。模拟芯片按功能主要分为信号链芯片和电源管理芯片两大类，其中，电源管理芯片主要用于管理电源与电路之间的关系，负责电能转换、分配、检测等功能；信号链模拟芯片则主要用来接收、处理、发送模拟信号，将光、磁场、温度、声音等信息转化为数字信号。

目前，在全球半导体产业迈向高性能、低功耗、高可靠的趋势下，模拟芯片的系统价值进一步凸显。无论是AI驱动的算力基础设施扩容、电动智能汽车渗透率提升，还是工业与能源系统的智能化升级，均对模拟芯片的用量与性能提出双重提升要求，使其不仅是支撑下游技术迭代的重要基础元件，也是驱动半导体产业增长的动力。

据弗若斯特沙利文预测，中国网络与计算领域的模拟集成电路市场规模将于2029年达到1156亿元，2025年至2029年的复合年增长率将达到14.6%。圣邦股份产品覆盖信号链及电源管理两大领域，其多款产品能为CPU及微处理器提供高效、大电流、快速瞬态响应的电源，同时，圣邦的高精度时钟管理器件提供了服务器及高速互连设备中的时序同步。

另据纳芯微H股招股书，依托新能源汽车的发展和自动驾驶技术的进步，汽车模拟芯片是成长最快、技术门槛最高的领域之一。2024年，智能新能源汽车模拟芯片应用的平均单车价值在1500元-2800元之间，预计到2029年，汽车产业电气化和智能化的深度融合将大幅推动模拟芯片的平均单车价值增长至2200元-4000元。2024年，模拟芯片在汽车应用领域的市场规模达到371亿元，预计到2029年，相应的市场规模将扩大至858亿元。

纳芯微的车规级产品可广泛应用于新能源汽车三电系统、汽车热管理系统、服务器和工业等应用场景。公司援引弗若斯特沙利文数据，按2024年销量计，公司的模拟芯片产品已用于中国十大国产新能源汽车车型。

而思瑞浦以电源管理类为核心战略产品线，产品型号及数量快速扩充。例如，面向汽车市场，公司2025年推出带看门狗和手动复位功能的车规级低压监控芯片，以及用于ADAS（高级驾驶辅助系统）、车身电子等领域的2A、4A高边开关等。

模拟芯片龙头积极并购 拓展新增长点

相比数字芯片，模拟芯片更注重精度和线性度，追求高信噪比、高稳定性、高精度和低功耗等特性，而非极致的运算速度，其性能并不随着线宽的缩小而线性提升。模拟芯片性能指标复杂，设计环节具有辅助工具少、经验要求高、操作非标准、多学科复合、测试周期长等特点，使得模拟集成电路产品设计门槛高，人才培养时间长。因此，尽管相关公司的经营业绩出现波动，但仍然坚持高研发投入。

据上市公司公告，思瑞浦2025年上半年研发投入2.68亿元，占营业收入的28.29%，在研项目达28项，面向工业、通信、医疗、新能源汽车、光伏储能、消费电子等多种场景。2025年上半年，公司的产品在工业和汽车领域进展较好，车规级产品已在智能驾驶、车身控制、动力系统、车载视频、照明等多个系统中应用。

圣邦股份已构建起较为全面的模拟（含模拟信号和混合信号）集成电路产品矩阵，拥有38大类约6600余款产品。公司研发费用逐年增加，2023年至2025年三季报研发费用从5.50亿元增加至8.10亿元，占营业收入比例保持在26.54%－29.26%之间。

纳芯微2023年至2025年三季报研发费用占当期营业收入的比例在23.74%—49.86%。公司正积极拓展产品在新兴领域的应用，包括人形机器人和eVTOL载具。针对人形机器人领域，纳芯微计划开发多款编码器、位置传感器，满足复杂机器人系统及下一代空中移动平台对高精度、高可靠性与高集成度的需求，支持精准的运动控制与传感解决方案。

事实上，由于模拟集成电路具有强应用依赖属性，一旦在特定客户和应用中建立稳定供货与技术协作关系，往往能形成长期绑定，获得高客户黏性与持续价值贡献。因此，在国内模拟集成电路厂商快速进步之际，国产化率依然较低，市场仍由国外龙头企业主导，如德州仪器（TI）、亚德诺半导体（ADI）、英飞凌（Infineon）、意法半导体（ST）等。

作为企业快速成长的手段之一，并购重组是一个重要选项。目前，部分国产模拟集成电路龙头通过并购开拓新的业务增长点。例如，思瑞浦于2024年完成对创芯微100%股权的收购；圣邦股份收购了感睿智能等企业；纳芯微通过收购麦歌恩完善磁传感器业务布局，还新增了1000余款可销售的产品料号。

从制造环节来看，现阶段全球模拟芯片产能仍主要集中在8英寸晶圆，且大多采用28nm及以上成熟制程。在高端应用领域（如汽车电子、AI服务器电源），模拟芯片新产品正朝着多功能集成、高性能与高可靠性方向发展，推动制程与封装技术升级——包括采用90nm/65nm/40nm等更先进的成熟制程、具备更低导通电阻的新一代高压BCD工艺，以及WLCSP、QFN、SiP等先进封装形式。与此同时，行业正加速向12英寸晶圆平台迁移，以提升规模效应与技术能力。

为了加快产品研发及产业化，丰富高增长赛道的产品类型，部分芯片设计公司采取发行可转债的方式做大规模。比如，南芯科技于2026年1月16日申报发行可转债，发行规模不超过15.87亿元。艾为电子已于1月22日发行可转债，实际募集资金净额为18.86亿元。

南芯科技的募投项目包括智能算力领域电源管理芯片研发及产业化项目、车载芯片研发及产业化项目、工业应用的传感及控制芯片研发及产业化项目。公司预计这三大募投项目的税后财务内部收益率15.10%－15.64%，税后静态投资回收期6.64年－6.74年（含建设期）。

艾为电子的募投项目为全球研发中心建设项目、端侧AI及配套芯片研发及产业化项目、车载芯片研发及产业化项目以及运动控制芯片研发及产业化项目。公司预计三大产业化募投项目的税后财务内部收益率18.51%－19.76%，税后静态投资回收期为6.02年－6.42年（含建设期）。

（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）