库存降、价格升，今世缘二季度迎复苏关键窗口？

出品|中访网

审核|李晓燕

2月3日，江苏今世缘酒业股份有限公司发布投资者来访接待记录表，公司管理层就2026年春节动销、库存状况、产品策略及区域布局等核心问题与机构投资者深度沟通。尽管当前白酒行业仍面临消费复苏放缓的压力，但今世缘凭借“稳中求进”的战略定力，在库存管控、价格维稳、产品创新等方面取得积极进展，明确二季度有望迎来业绩改善，为行业分化期的发展注入确定性。

面对2026年春节较去年延后19天、消费观望情绪仍存的市场环境，今世缘管理层保持清醒认知，直言需做好“史上最冷春节”的心理预期，但同时强调节庆消费集中效应与9天黄金周的利好支撑。公司通过提前布局渠道终端签约、推进线上线下联动促销、精准控制库存等系列举措，确保春节动销达到预期目标。这种“正视压力、积极应对”的姿态，彰显了企业在行业调整期的战略定力。

在发展节奏上，今世缘明确“稳中求进”的核心基调。“稳”的基础不断夯实：2025年公司基本盘保持稳定，在稳价盘、稳市场预期、稳渠道信心、稳市场份额方面表现优于规模相近友商；“进”的方向清晰明确，聚焦市场竞争力、运营质量与团队信心的持续提升。对于2026年业绩走势，公司判断一季度因去年基数较高面临一定压力，但随着同比基数降低，二季度起将逐步显现改善迹象，为全年复苏奠定基础。这种逐季改善的预期，既符合行业复苏的客观规律，也体现了公司对自身运营节奏的精准把控。

库存与价格是白酒企业经营的核心指标，今世缘在这两大维度均呈现积极变化。在上一销售考核年度（2024年12月至2025年11月），公司主线产品库存同比明显降低，库存管控成效显著。尽管当前受动销流速放缓影响，经销商环节仍有库存压力，但终端开瓶需求的潜在韧性为库存消化提供了支撑，公司明确“只要动销稍有好转，库存就能较快消化”，展现了对库存去化的信心。

价格方面，作为中高端到次高端价格带的核心玩家，今世缘坚守“量价平衡”策略，拒绝盲目降价冲击品牌价值。通过优化价值体系、梳理政策投入等举措，公司成功稳住核心产品价格盘，自2025年12月以来，淡雅、四开等主力产品的批价与零售价已呈现逐步回升态势。这种价格回升并非短期政策刺激的结果，而是品牌力、产品力与渠道管控能力共同作用的体现，为公司盈利能力修复提供了重要支撑。

核心单品的市场表现成为今世缘的重要增长引擎。国缘四开作为品牌第一大单品，尽管面临政商务消费场景的压力，但仍保持价格带中的“定海神针”地位，2026年公司将通过县区样本门店精准跟踪机制，进一步巩固其市场优势。更值得关注的是淡雅系列，该产品近一两个月首次阶段性超越对开，成为公司第二大单品，不仅在省内持续放量，更在省外市场实现大幅增长，2026年将通过包装升级、品质提升与价格体系优化，进一步巩固其在100元价格带的领先优势。

在行业变革加速的背景下，今世缘积极布局未来，构建长期竞争力。高端化方面，V系列作为核心载体，形成层次分明的产品矩阵：V3定位“规模高端”，凭借苏超冠名的持续曝光与良好市场口碑，2026年将实现份额稳中有升；V6以“结构高端”为目标，通过260ml单盒双支装的小粉钻创新形态，聚焦苏锡常等高线市场突破；V9作为“品类高端”标杆，持续树立品牌形象，为公司高端化积累势能。这种梯度化的高端布局，既符合当前消费升级趋势，也为品牌价值提升开辟了空间。

区域市场拓展上，今世缘坚持“省内精耕、省外突破”的战略。省内市场作为核心基本盘，南京连续三年实现本土品牌引领，苏中地区保持高速增长，淮安大本营份额持续巩固，苏南市场则在600元以上高端价格带寻求突破，2026年将通过精耕细作进一步提升市场份额。省外市场方面，安徽、山东已实现双位数增长的历史突破，尽管四季度整体下滑，但公司市场份额逆势提升，未来将继续推进“周边化、板块化”策略，加大资源投入，实现务实扩张。这种“省内稳根基、省外拓增量”的布局，为公司长期增长打开了空间。

费用投放方面，今世缘摒弃粗放式投入模式，转向精准化优化。2026年公司将保持固定费用总量稳定，削减低效广宣项目；变动费用费销率保持相对稳定，重点调整低效项目占比，实现“每一分钱都花在刀刃上”。这种精准化的费用策略，既适应了行业竞争加剧、投入边际效应下降的趋势，也体现了公司精细化管理水平的提升，为盈利能力的持续改善提供保障。

需要客观认识到，当前白酒行业仍面临消费场景结构变化、动销恢复缓慢等挑战。今世缘提到，消费端难以回到过去的峰值，将在新平台上缓慢恢复，2026年一季度行业开瓶数大概率仍将同比负增长，不同价格赛道分化加剧。同时，终端店备货谨慎导致经销商库存去化压力，年轻消费群体培育尚需时日，这些都是公司需要持续应对的行业共性问题。

但从长远来看，行业分化恰恰为优质企业提供了弯道超车的机遇。今世缘在库存管控、价格维稳、产品创新等方面的积极表现，使其在行业调整期积累了竞争优势。随着二季度复苏窗口的开启，叠加核心产品价格回升、库存优化、区域拓展等多重利好，公司有望在行业分化中进一步提升市场份额，实现高质量发展。

总体而言，今世缘在行业调整期展现出强劲的经营韧性与清晰的发展思路，库存优化、价格回升、产品升级与区域拓展形成合力，二季度有望成为业绩复苏的关键拐点。面对行业变革，公司既不盲目乐观，也不消极保守，而是以“稳中求进”的战略定力，在坚守基本盘的同时积极寻求突破，为投资者与市场交出一份有温度、有韧性、有潜力的答卷。