开源证券：白酒板块迎来较强上涨 大众品投资机会聚焦零售、原奶/乳制品及餐饮供应链

智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，近期白酒板块在政策、估值、基本面共振下强势上涨，行业处于周期底部，需求复苏与政策优化支撑可持续性预期。其底部修复逻辑同样适用于啤酒、调味品等处于双底部的食品饮料子行业。2026年大众品投资可聚焦零食、原奶/乳制品及餐饮供应链三大方向。需关注经济、政策及需求复苏不及预期等风险。

开源证券主要观点如下：

多重因素共振催化，白酒板块迎来较强上涨

近期白酒板块迎来强势上涨，核心驱动源于宏观政策、估值筹码、基本面等多重因素的共振叠加，而非单一变量催化。具体来看，宏观层面，近期地产政策持续优化、内需等托底政策密集出台，有效提振了市场对消费场景复苏的预期；估值与筹码端，经过前期深度调整，白酒板块估值已回落至历史低位，同时主动权益公募基金对白酒板块的持仓比例连续下降至2025Q4的2.9%，已处于底部区间，筹码结构趋于清晰合理；基本面层面，近期行业龙头贵州茅台酒的批价、销量表现超预期，成为板块上涨的核心催化，印证了白酒终端需求的真实复苏韧性。

周期底部复苏逻辑明确，看好白酒板块可持续性上涨

该行认为本轮白酒板块上涨具备可持续性，当前行业已处于周期底部区域，基本面向上修复逻辑清晰。首先，白酒需求端呈现缓慢复苏态势，高端白酒批价回落至合理区间后，有效激发了真实消费需求，叠加春节旺季临近，家庭聚会、礼品馈赠等场景需求集中释放，价格下行带来的消费提振效应逐步显现；其次，禁酒令进行纠偏后，政策负面影响边际递减，从近期消费场景恢复情况来看，政策对白酒核心消费需求的扰动持续减弱，市场预期趋于稳定；再次，随着宏观经济逐步企稳、促消费政策持续出台，整体消费市场活力有望修复，白酒行业有望实现企稳回升。

伴随后续需求回暖和政策加码，多个子行业有望复制底部修复行情

板块底部修复逻辑并非白酒板块独有，可延伸至整个食品饮料行业。当前啤酒、调味品、速冻食品等多个子行业均处于估值与基本面的双重底部区域，从驱动逻辑来看，若后续餐饮行业需求回暖、消费政策加码等催化因素落地，多个子行业有望复制白酒板块的修复行情。建议积极关注。

2026年大众品投资机会聚焦零售、原奶/乳制品及餐饮供应链

聚焦2026年，大众品方面重点看好零食赛道、原奶/乳制品及餐饮供应链三大细分方向的投资机会。（1）零食赛道延续高景气，头部企业凭借大单品战略、全渠道布局及成本红利，净利率持续提升。叠加春节时间错配效应，预计2026Q1板块业绩有望实现较快增长。卫龙美味、甘源食品、盐津铺子、西麦食品等标的兼具成长性与估值优势，优先推荐。（2）原奶板块供需格局持续优化，当前奶价处于磨底区间，奶牛存栏量持续缩减，牧场亏损推动低效产能出清，叠加对欧盟乳制品临时反补贴政策落地，2026年奶价有望企稳回升，上游牧场及下游乳企均将受益，受益标的包括优然牧业、伊利股份、蒙牛乳业等。（3）餐饮供应链受益于餐饮消费复苏，叠加春节餐饮场景加持，行业有望迎来量价齐升，重点推荐天味食品，受益标的包括：安井食品、千味央厨、锅圈等。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。