铁锂正极龙头业绩“一赚多亏”，2026年行业分化或加剧

铁锂正极上市公司2025年“成绩单”，揭开行业的真面目。

华夏能源网注意到，近期，多家磷酸铁锂正极材料上市公司，陆续披露了2025年度业绩预告。不同于往年全线飘红或集体承压的极端行情，2025年的磷酸铁锂正极行业，呈现出整体向好，但分化严重的特征，形成了明显的“一赚多亏”格局，可谓是“一家独大，四家陪跑”：

行业龙头湖南裕能（SZ：301358）一路开挂，坐稳“铁锂一哥”宝座；龙蟠科技（SH：603906）、万润新能（SH：688275）、德方纳米（SZ：300769）、安达科技（BJ：920809）虽然经营有所回稳，亏损额度减少，但依旧没能脱离亏损泥潭，业绩表现和湖南裕能相比简直天差地别。

那么，在行业全面向好的背景下，为什么会出现“一赚多亏”局面？2026年磷酸铁锂市场又将有哪些新变化？

一家狂赚，四家亏损

2025年下半年以来，由于储能需求的暴增，带动上游材料出货量增加。研究机构EVTank数据显示，2025年，中国磷酸铁锂材料出货量达到394.4万吨，同比增长62.5%。

难得的好年景，让各家公司都显著受益。其中，万润新能2025年前三季度累计出货24.67万吨，同比增幅高达79.54%；湖南裕能前三季度出货‌78.49万吨‌，同比增长64.86%；2025年全年，出货量更是超过100万吨，产能利用率保持高位。

虽然出货都很不错，但5家龙头的业绩却冷暖各不同。

湖南裕能是绝对的“独孤求败”——不仅是五家中唯一盈利的，而且盈利规模和增速都创下了新高。业绩预报显示，2025年湖南裕能归母净利润最高可达14亿元，同比涨幅最高135.87%；扣非净利润也高达11亿—13.5亿元，同比涨幅接近翻倍。

德方纳米、万润新能、安达科技、龙蟠科技四家，虽然经营状况都有所好转，但都没能跳出亏损怪圈——德方纳米预计亏损7.6亿—8.6亿元，同比减亏35%—43%；万润新能预计亏损4.0亿—4.8亿元，同比减亏44.85%—54.04%；安达科技预计亏损2.4亿—3亿元，减亏幅度超过50%；龙蟠科技预计亏损1.48亿—1.80亿元，减亏72.07%至77.05%，是四家企业中亏损额度最小的，距离盈利只有一步之遥。

值得注意的是，5家公司的负债都很高，这犹如达摩克利斯之剑悬在头顶。

截至2025年三季度末，龙蟠科技负债率为79.24%，负债总额146.11亿元，同期账面货币资金仅有35.80亿元；万润新能总负债已达130亿元，资产负债率71.57%，应收票据及应收账款25.53亿元，也达到有史以来的最高水平，比2023年末增长了近一倍；即便行业的“盈利王”湖南裕能，资产负债率也上涨到66.66%，比上年上涨约8个百分点。

业绩承压，分化加剧

近两年来，磷酸铁锂价格经历了一波“过山车”行情。2025年6月，常规磷酸铁锂单吨均价为3.0万元/吨，几乎为历史最低位；从2025年下半年开始，磷酸铁锂均价持续上行，到了年底，最高已在5万元/吨上下，与年中价格相比几乎翻倍。

在经历了2025年的暴涨后，磷酸铁锂的价格在2026年难以继续上涨甚至是大幅回调，这将影响到上市公司的盈利。正因为如此，2025年末，湖南裕能、德方纳米、万润新能、安达科技等多家公司均停产检修，在市场看来这是明显的挺价信号。

与此同时，包括龙蟠科技、万润新能、湖南裕能等多家企业也传出扩产的消息。随着这些新增产能的集中释放，未来铁锂正极材料很可能会再度供过于求，进而引发价格暴跌，导致相关企业业绩承压。

在行业竞争中，2026年铁锂正极材料的洗牌或将进一步加剧。数据显示，2022年，前五大磷酸铁锂正极材料企业的合计市场占有率为63%，而到了2025年前三季度，这一数值已经达到了78%，提升了15个百分点。

当前，磷酸铁锂行业的最大痛点是结构性失衡，“低端产能烂大街，高端产能抢不到”，这将导致龙头公司之间的差距进一步拉大。

随着新能源汽车向长续航、快充方向升级，储能电池向高能量密度、长循环寿命方向发展，下游客户对磷酸铁锂产品的要求越来越高。尤其是高压实密度磷酸铁锂，深受电池企业的青睐，需求非常旺盛。但这种高端产能非常紧缺，供不应求。而低端产能却出现明显过剩，以低端产能为主的企业会逐步被淘汰。