财报出炉 亚马逊天量Capex压垮股价

亚马逊于2月5日公布了2025年第四季度财报，多项核心数据超出市场预期。然而，尽管财报表现强劲，公司股价却在盘后交易中一度下跌近10%。这一反差揭示了市场对科技巨头巨额AI投资回报周期的新一轮担忧。

整体业绩：增长稳健，AI投资加大

指标

2025 Q4数据

同比增长

净销售额

2134亿美元

14%

AWS营收

356亿美元

24%

净利润

212亿美元

6%

调整后每股收益

1.95美元

5%

亮点：

• AWS增速达24%，创13个季度新高

• AI芯片Trianium + Graviton年收入超100亿美元

• 当日达订单量增长70%，覆盖近1亿用户

尽管营收与利润均实现稳健增长，但财报发布后，亚马逊股价在盘后交易中一度下跌近10%。这一市场反应，折射出投资者对科技公司巨额AI投资回报周期的普遍担忧。

亚马逊在财报中宣布，预计2026年资本支出将达到2000亿美元，较2025年大幅增长56%，主要用于AI数据中心建设、自研芯片研发及物流基础设施升级。

至美通研究院点评

资本市场正在重新评估科技公司的投资回报周期。当资本支出增速远超营收增速时，市场会质疑这是否意味着行业进入"过度投资"阶段。

AWS：逆势增长的云业务引擎

在本季度，亚马逊AWS业务表现尤为亮眼：

• 营收356亿美元，同比增长24%，超出市场预期的348亿美元

• 营业利润125亿美元，同比增长17%

• 增速创下13个季度新高，在云业务竞争加剧的背景下实属难得

亚马逊AWS的增长动力主要来自三大方面：

01

自研 AI 芯片进入收获期

亚马逊自研芯片组合Trianium与Graviton已实现年收入超过100亿美元，同比增长超过三位数。其中，Trianium2芯片已出货140万片，支撑着全球最大的AI计算集群“Rainier项目”。

02

AI模型平台生态成熟

Amazon Bedrock平台新增20多个全托管AI模型，涵盖亚马逊Nova、Anthropic Claude、Google、OpenAI等主流模型，企业客户可在不同模型间无缝切换，极大降低了AI应用门槛。

03

企业级AI代理实现落地

亚马逊推出了包括Kiro代理、AWS安全代理、DevOps代理在内的系列AI代理，已在代码审查、安全检测、运维管理等实际业务场景中替代部分人工工作，提升了企业运营效率。

至美通研究院观点

AWS的增长质量值得关注。自研芯片贡献了百亿收入，这表明亚马逊正从单纯的云服务提供商向"芯片+云"的综合技术平台转型。

零售业务：AI赋能下的体验升级

尽管云业务备受关注，亚马逊的传统零售业务同样表现稳健：

01

物流网络持续优化

亚马逊在美国的当日达订单量同比增长70%，服务覆盖城市超过2300个。超快配送服务Amazon Now（30分钟内送达）已扩展至印度、墨西哥、阿联酋等市场，进一步巩固了其在物流领域的领先优势。

02

AI购物助手Rufus成为增长新动力

Rufus AI购物助手已服务超过3亿用户，在2025年贡献了约120亿美元的增量销售额。用户可通过Rufus直接在其他电商平台进行比价和购买，亚马逊从中抽取佣金，开辟了新的收入来源。

至美通研究院观点

亚马逊正试图通过AI重构整个购物体验——从搜索、比价到购买决策，AI正在渗透到每个环节。同时，当日达网络的持续扩张体现了亚马逊在物流基础设施上的长期投入。

未来展望：2026年的关键之战

亚马逊对2026年第一季度给出了如下指引：

• 净销售额：1735-1785亿美元（同比增长11%-15%）

• 营业利润：165-215亿美元

公司首席执行官安迪·贾西在财报电话会议上表示：“我们正处在一个前所未有的创新窗口期。AI、芯片、机器人、低轨卫星等前沿技术，将在未来几年重塑整个行业格局。亚马逊将继续加大投资，巩固我们的领先地位。”

至美通研究院观点

2026年将是亚马逊"技术验证年"。投资者不再满足于听到"我们在投资未来"，而是需要看到这些投资的实质性进展和商业化成果。特别是自研芯片、AI代理等创新业务，需要从技术亮点转变为增长引擎。

关注至美通研究院，解码全球组织管理与地缘人力成本变迁，为您的国际化团队建设提供风险预警与策略参考。

本文为至美通原创文章，未经授权不得转载、改编或建立镜像。如需转载，请在文末留言申请并获取授权。本文内容仅限一般情况讨论，并非构成任何商业或法律意见或服务。本文中所使用，引用的商标及图片如备注来自网络，版权归原作者所有，不用于商业目的。

至美通旗下官方账号：

• 公众号：至美通研究院、至美通跨境物流

• 视频号：至美通研究院

• 知乎/网易/搜狐号/百家号：至美通研究院

• 微博/AMZ123：至美通海外仓

• 抖音：至美通供应链

• 小红书：至美通研究院、至美通海外仓

其他账户均为非官方账户

转载/业务合作官方微信：Zipto2015

转发