黎明前的震荡

今天的市场，看似散乱实则脉络清晰：A股窄幅震荡显韧性，黄金突然跳水，中美高层通话释放信号，叠加此前美股调整、美银行倒闭，所有波动的核心，都绕不开全球流动性再定价+资金避险选择的切换。

黎明前的黑暗从不是单一利空砸盘，而是市场在新旧逻辑中反复试探：旧的兜底预期破灭，新的定价体系未立，而今天的所有信号，都是资金在为下周的真正考验做准备。

先看盘面最直观的表现：A股抗跌，不是强，是矮子里拔将军。

今日A股各大指数窄幅震荡，沪指微涨微跌维持箱体，创指小幅回调但未破关键支撑，两市成交额依旧缩量，板块轮动加快——大金融护盘，资源股随大宗商品走弱，科技股受外围AI利空牵连但未大跌，北向资金小幅净流出，整体呈现“跌不动、涨不上”的磨底状态。

这份抗跌，本质是A股提前消化了外围利空，更重要的是，在全球风险资产集体承压时，A股成为了资金避险的次优选择：美股高杠杆高估值面临去泡沫，港股受汇率和外围牵连，黄金短期因流动性抽离被抛售，而A股估值处于历史低位，政策托底预期明确，成为全球资金“退而求其次”的避风港。

但这份韧性有前提：缩量之下，无趋势性行情，震荡磨底仍是主基调，资金在等更明确的信号，而今天的中美通话，就是第一个重要铺垫。

中美高层今日的通话，核心不是出超预期利好，而是释放“缓和”信号，打消市场对地缘冲突升级的担忧。

当下全球市场的最大隐忧，是不确定性：美政府关门、区域银行倒闭、美联储政策转向，任何一个变量叠加地缘冲突，都会引发资金恐慌性出逃。而此次通话，聚焦经贸合作、双边关系管控，虽未谈成具体协议，但明确了“沟通渠道畅通”，给市场吃了一颗定心丸——至少短期不会出现地缘层面的黑天鹅，避免了风险资产的二次踩踏。

对A股而言，这一信号直接缓解了外资的观望情绪，也是今日A股能抗住外围压力的重要原因；但对全球市场而言，缓和的信号让资金暂时放下地缘避险，转而聚焦更核心的流动性问题，这也直接解释了黄金的跳水。

今日黄金的突然下跌，不是长期逻辑破了，而是短期流动性抽离+避险资金暂时切换的结果，跟此前BTC大跌、美股调整的底层逻辑完全一致。

黄金的长期支撑从未消失：全球经济低增长高债务、美联储宽松大方向、各国央行持续购金去美元化，这些都是金价中枢上移的核心逻辑，长期看黄金仍是核心配置资产。

但短期，黄金逃不过去杠杆的冲击：美联储新任主席沃什的核心主张是缩表、不救资产价格，全球资金正自发去杠杆，而黄金作为此前的热门避险资产，积累了大量获利盘和杠杆资金，一旦市场出现“避险情绪暂时降温+流动性收紧预期”，资金就会率先抛售黄金兑现，这也是今日黄金下跌的直接原因。

更关键的是，黄金的下跌不是孤立事件，而是全球高杠杆资产去泡沫的一环：从BTC到黄金，再到美股Mag7，越是此前拥挤的交易，越容易成为去杠杆的第一目标，而这一过程，远未结束。

把今天的A股、中美通话、黄金下跌串起来，其实就一个核心结论：市场正在经历从“情绪驱动”到“基本面定价”的切换，黎明前的震荡，本质是去杠杆的最后磨底。

下周的市场，考验才真正到来：美区域银行风险是否蔓延、美股Mag7是否开启补跌、美联储政策信号是否更鹰，这些都会直接影响全球流动性走向。

而对A股而言，当下的缩量震荡，既是风险，也是机会：风险在于外围波动的传导仍在，机会在于估值底+政策底已现，在全球资产再定价的过程中，A股的性价比正在凸显。

操作上，依旧坚守此前的判断：不抄底、不追高，观望为主。黄金短期结构不稳，抄底就是接飞刀；A股磨底阶段，缩量之下无趋势，耐心等待去杠杆尾声的右侧信号，比盲目操作更重要。

黎明前的黑暗，最磨人，但也最容易筛选出真正有价值的资产。潮水退去后，能靠自身内在价值站稳的，才是未来的核心方向。

市场从不缺机会，缺的是熬过黑暗的耐心。

关注我，读懂市场底层逻辑，把握真正的趋势性机会。

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