收购传闻发酵：海信与A.O.史密斯的双向博弈与家电行业变局

近日，“海信正与A.O.史密斯就中国区业务收购进行密切接触”的传闻持续升温，引发家电行业及资本市场广泛关注。2月4日，山东经济广播记者致电双方相关部门核实，截至发稿，双方均未作出官方回应，既未证实也未否认谈判存在。结合公开信息，这起传闻并非空穴来风——去年双方曾因报价分歧谈判搁浅，但沟通渠道未彻底关闭。此次传闻重启，既是双方发展诉求的碰撞，更是中国家电行业存量竞争下的必然选择，其走向将深刻影响高端及健康家电细分赛道格局。

（图源视觉中国）

传闻溯源：百年外资与本土巨头的潜在联姻

此次传闻的两大主角，分别是国内家电龙头海信与美国百年品牌A.O.史密斯，二者的业务差异与行业处境，为收购谈判提供了现实基础。

创立于1874年的A.O.史密斯，深耕中国市场近30年，凭借高端定位在净水、热水领域构建起护城河，据公开报道，2019年中国区营收占全球28%，曾是集团核心增长极。但近年受市场竞争加剧、管理层动荡等因素影响，中国区业务承压，2025年前三季度中国区运营利润率较巅峰时期有所收缩。热水器领域以及净水业务份额面临挑战。2025年二季度启动的中国业务战略评估，已释放出重组信号。

海信作为全品类家电龙头，2024年营收927.46亿元、归母净利润33.48亿元，分别同比增长8.35%、17.99%（数据来源：海信家电2024年年报），高端化与海外布局成效显著。但其短板突出，在净水等健康家电领域存在感薄弱，与美的、海尔存在差距，亟需通过布局补齐短板。此次传闻重启，或意味着双方估值预期更趋接近，也折射出双方的战略调整需求。

（图源视觉中国）

双向动因：互补共赢背后的战略考量

判断这起潜在收购的可行性，核心是拆解双方诉求——收购若落地，将实现海信补短板、A.O.史密斯解困局的双向互补。

对海信而言，收购是低成本突破高端健康家电赛道的最优路径。一方面可直接获得A.O.史密斯的核心技术与专利，省去长期研发与市场培育成本；另一方面，据奥维云网等第三方数据，A.O.史密斯在3000元以上净水机、燃气热水器等高端市场市占率均超20%，品牌心智深厚，能快速提升海信的品牌溢价。同时，其线下渠道与服务体系可与海信形成协同，完善终端布局，契合海信多元化升级战略。

对A.O.史密斯而言，出售中国区业务是理性止损之举。当前中国家电存量竞争加剧，国货崛起叠加消费趋势转变，其固守高端、依赖线下的模式失灵，战略调整滞后于行业。出售业务可快速回笼资金，聚焦全球核心业务，同时借助海信本土化能力延续品牌价值，比自行调整更高效。

行业视角：存量竞争下的家电并购新趋势

这起传闻并非个例，而是家电行业存量竞争下并购整合加速的缩影。当前行业同质化严重、价格战蔓延，头部企业纷纷通过并购实现品类扩张与效率提升，行业集中度持续走高。

从格局来看，美的、海尔已布局净水、热水领域，高端子品牌与A.O.史密斯直接竞争，收购意愿较低；格力、TCL等企业或因业务聚焦、资金不足缺乏需求。海信因业务互补性强、资金充足，成为最可能的收购方。

未来家电并购将呈现“精准互补、聚焦高端”特征：头部企业将通过并购补齐健康、智能家电短板，承接外资优质资产；外资品牌将持续调整中国市场布局，部分企业或退出或收缩。智能化、场景化将成为整合核心，助力企业契合消费升级趋势。

尽管存在互补基础，这起收购仍有诸多变数，是财经界关注的核心。估值分歧、管理模式存在差异等因素一定程度上会增加收购的不确定性。