大批开店，类目第一卖家要上市了

作者｜于城

编辑｜侯恬

百川名品，这一在国内酒水流通领域深耕三十年、并率先跑通酒水即时零售模型的行业头部企业，正在为港股上市做实质性准备。

近期，百川名品对外招募董秘岗位，职责直指港股IPO的全流程推进，包括与监管机构、保荐人及中介团队的对接。这家成立三十年的酒企，正在重新叩响资本市场的大门。

当下节点，酒水行业整体已转向存量博弈。一方面，美团、抖音等平台持续加码即时零售，酒水成为重要争夺品类；另一方面，各大酒企也纷纷加速下场直销，试图缩短渠道链路。

资本市场同样趋于冷静，A股酒企估值明显回落，华致酒行等标的在经历高点后回归理性，市场溢价预期持续收缩。

反观百川名品，在行业整体承压的情况下，2025年仍实现逆势增长，品牌价值评估达到了692亿元，服务分销商超5000家，终端网点规模约30万个。

据公司相关负责人透露，其标准店铺面积约40平方米，平均每月销售额稳定维持在35万至40万元区间，其中会员消费贡献超63%，店铺平均半年到三个月就能回本。
这些数据，是百川名品冲击港股的基础，但也引出一个更现实的问题：在传统酒商模式难以获得资本溢价的当下，百川名品究竟靠什么打动港股市场？

一家30年老牌企业的“二次进化”

百川名品的进化史，几乎是改革开放后中国酒类流通行业变迁的缩影。

公司创立于1997年。彼时，酒类流通正从计划走向市场，尚处于混沌期，酒厂产能刚开始释放，中间商大多停留在“倒买倒卖”阶段。百川名品从安徽市场起步，一方面拿下了五粮液等头部名酒的核心代理权，抓住了品牌崛起的红利；另一方面，放弃了传统的批发思维，推行“深度分销”模式，奠定了其作为华东酒类大商的地位。

2010年之后，中国白酒进入长达数年的黄金增长期，酒类消费不再局限于特定的政商宴请，民间需求开始爆发。顺应酒类消费扩张与渠道下沉，百川开启了全国化扩张的征程。

通过建立“百川名品”连锁体系，它降低了供应链的综合成本，服务网点从华东腹地迅速渗透至全国，也让百川拥有了直接面对消费者的窗口，帮助其实现了从“酒水批发商”向“综合零售商”的身份转型。

2021年，百川名品曾尝试冲击港股。但受限于当时企业对名酒代理权过度依赖、缺乏互联网底层逻辑等行业通病，最终未能如愿。毕竟，单纯依靠赚取进销差价、依赖库存周转的贸易商模式，已然缺乏足够的资本想象力。

转折随之发生。公司创始人贾光庆之女、95后“酒二代”贾亦璇，在海外完成金融学业后回归家族企业，并出任执行董事。她的到来，为这家老牌企业注入了新零售与数字化思维。

当时的酒水市场，正经历疫情后的消费场景重构，年轻消费者的即时、悦己需求极高，同时，线上平台严重截流了传统烟酒店生意，破解之法唯有主动拥抱线上，重构人、货、场。

贾亦璇顺势而为，将“即时零售”正式确立为公司核心策略，作为该战略的抓手，即时零售项目“酒驿栈”应运而生。

它是一个集“前置仓+全平台+私域”于一体的新型零售物种。正是得益于这一项新业务模型在百余家门店跑通，百川名品有了再次向资本市场发起冲击的筹码。

百川名品虽近几年并未公布业绩数据，但据百川名品供应链股份有限公司总经理助理、百川名品瑞庆公司总经理丁士胜透露，集团2025的总数据与去年同期基本“持平”，虽然ToB业务的下降被ToC业务的增长弥补，线下业务有一定下滑，但以即时零售为代表的线上业务增长明显。

即时零售为何是增量来源？

要理解百川名品此次IPO的核心叙事，需要厘清即时零售之于酒饮行业的增量逻辑。

从宏观维度看，即时零售正成为酒类流通领域不可忽视的增长极。根据商务部及行业相关数据显示，2024年我国即时零售规模已逼近万亿大关，而酒类作为其中的高客单价、高标准品类，增速尤为抢眼。据《中国酒类即时零售白皮书》测算，酒类即时零售市场规模预计在2027年将达到1000亿元，年复合增长率超过50%。

在传统渠道动销放缓的背景下，即时零售不仅提供了更快的周转节奏，解决了酒企头疼的库存积压难题，更通过“30分钟送达”的确定性，精准截获了露营、深夜聚会、即兴微醺等碎片化场景，触达了那些原本极少踏入传统烟酒店的Z世代客群。这些因素叠加，即时零售成为酒企少数仍具结构性机会的方向。

酒驿栈，正是在这一逻辑下展开。

具体而言，在前端，酒驿栈对原有门店进行了“前置仓化”改造。通过优化货架动线与SKU陈列，门店从单纯的展示空间转变为高效的拣货单元，大幅缩减了从接单到出库的响应时长。

在流量获取上，酒驿栈构建了“双驱动”模式：一方面，深度嵌入美团、京东到家等公域平台，利用平台庞大的基础流量池接引新客；另一方面，通过自营小程序积累私域用户，通过定期推送与会员权益，摆脱对单一平台的依赖。

运营层面的数智化则是酒驿栈的核心壁垒。借助百川长期积累的区域消费大数据，门店实现了“千店千面”的差异化配货。在老城区，SKU更倾向于国民度高的瓶装啤酒与主流白酒；而在年轻社群集中的大学城或CBD，则显著增加精酿、果酒及低度即饮酒的配比。这种基于LBS的精准选品，极大降低了终端的滞销风险。

在履约端，通过引入AI智能调度系统，系统可根据订单密度与运力实时优化路径，使整体配送效率提升了约四成，确保了微醺需求的“即时满足”。

这种模式之所以能迅速跑通，也与百川名品长期积累的供应链能力密切相关

数据已经初步验证了该模型的可行性：截至2025年，酒驿栈已覆盖14个城市，直营门店突破120家，积累会员超40万，会员消费占比高达63%，且单店盈利模型已得到验证。2026年，其目标来到2000家门店。

这种转变，意味着百川名品的估值逻辑发生了变化，资本市场关注的焦点，正从其传统的仓库面积和渠道网络，转向其掌控的用户资产与数据颗粒度。这种从“货”到“人”的逻辑，才是百川名片勇闯港股的核心筹码。

港股视角下，百川名品胜算几何？

回看酒类流通企业的资本往事，无论是曾经在三板风光一时的1919，还是几度徘徊在上市门口的酒仙网，其折戟的原因大多在于过度依赖补贴换流量的“烧钱模式”，导致财务模型长期无法闭环。

百川名品的差异化优势在于，它拥有极其扎实的供应链底盘：上游30万个网点形成的规模溢价，确保了酒驿栈能拿到更具竞争力的货源成本；下游即时零售则像毛细血管一样，提升了整个体系的周转率。二者协同，在厚重的传统底盘上，叠加了数智化零售的想象力，更具抗风险能力。

此时选择赴港上市，百川名品占据了天时地利。业内分析人士认为，从资本市场角度来看，港股市场对新零售、数字化标的的认可度更高，相较于传统酒类流通业务，即时零售所具备的数字化、场景化属性，更能为企业打造差异化的增长故事，弥补其在合规与业绩层面的短板。

当然，挑战依然存在。如何在全国范围内快速复制“酒驿栈”的成功，对百川的组织管理能力提出了极高要求。即时零售在扩张初期的运营成本压力，以及港股投资者对盈利质量与增长持续性的近乎苛刻的要求，都是百川在敲钟之前必须跨越的障碍。

有行业评论认为，资本市场的估值逻辑已发生本质转变，供应链整合效率、数字化运营水平、履约服务质量，这些传统酒商稀缺的核心能力，正在成为衡量企业价值的关键标尺。百川名品的IPO探索，本质上是传统酒商对资本话语体系的主动适配，更是行业发展规律的必然选择。

综合来看，百川名品若能成功登陆港股，不仅意味着一家老牌酒商的突围，更意味着“酒水即时零售第一股”的诞生,这种唯一性在资本市场上极具流动性溢价。

如果百川能成功将即时零售带来的业务增量，转化为资本认可的估值，这不仅是百川一家企业的融资胜利，更可能引发整个中国酒类流通行业价值重估的连锁反应。

百川正在定义的，或许是白酒行业的下一个十年。

参考资料：

[1]百川名品或将港股上市：20万家“烟酒店”，不敌120家即时零售店，佳酿网

[2]百川名品：以“融”制胜，重构酒类零售全场景生态，销售与市场

[3]这一酒类供应链企业被传赴港IPO，即时零售业务被予以厚望？，中食财经

[4]连锁相对论｜川行不息：深度对话百川名品丁士胜，酒类零售与连锁

[5]百川名品酒驿栈验证了一套新流通逻辑，云酒头条