私募巨头黑石展望2026：电力电网正迈入由技术革命驱动的“超级周期”

文｜陈昭宇

编辑｜刘鹏

黑石集团近日发布了其2026年投资展望。报告指出，在经历2025年的剧烈波动后，全球经济展现出韧性，美国经济保持稳健增长，新兴技术的影响在私募领域日益深化。私募市场迎来发展机遇，有望从人工智能、数字基础设施及能源转型等重大趋势中获益。私募凭借其获取差异化资产、提供运营增值和构建投资组合韧性的能力，为投资者布局未来结构性增长趋势提供了关键路径。

黑石认为，2026年的投资将围绕塑造市场的五大趋势展开。

第一个趋势是人工智能投资与生产率提升：AI不仅是一场技术革命，更在重塑投资格局，推动数据中心、电力、芯片及互联互通领域进入一个将持续多年的资本支出周期。这些投资主要由企业现金流驱动，为未来的生产率飞跃奠定基础。

第二个趋势是稳健但不均衡的增长：经济增长保持韧性，但分布不均。强劲的企业资产负债表、改善的利润率、工资增长放缓以及健康的消费需求（尽管日益向高收入家庭集中）共同支撑了这一局面。

第三个趋势是劳动力市场降温：劳动力市场紧张状况缓解，有助于减轻工资上涨压力。

第四个趋势是通胀放缓：通胀持续降温，为全球主要央行降息创造了政策空间。

第五个趋势是全球资本成本下降：借款成本下降，结合积压交易需求的释放，正推动全球交易活动复苏，预计这一趋势将在2026年延续。

报告着重指出，在公开市场日益集中、传统“60/40”投资组合分散化效果减弱的背景下，私募市场正展现出独特的吸引力。目前，标普500指数前十大公司权重占比约40%，是1990年的两倍，而上市公司总数却在减少。与此同时，近90%的大型盈利企业保持私有状态。

黑石认为，私募市场通过其平台规模、数据可及性、运营工具箱、长期资本和结构化方法，能为投资者提供公开市场难以获得的增长、韧性与下行保护。具体到各资产类别：

私募股权的交易僵局已被打破。公开市场估值高企（标普500远期市盈率达22倍）与私募市场估值差距扩大，历史上在此环境下私募股权往往表现更优。融资环境宽松、增长稳健及大规模交易兴趣重燃，正推动交易活动回暖。

私募不动产已进入周期性复苏早期阶段。市场估值已于2023年触底，历史类似周期后五年均实现两位数年均回报。债务成本较峰值下降约40%，显著提升股权收益率。数据中心（受AI驱动）、物流仓储（受益于电商）及租赁住房等板块长期需求强劲。

私募债权被视为具有韧性的避险资产类别。其结构性特征（如更低杠杆、期限匹配资金）提供了约200-250个基点的超额回报潜力，并在经济下行期历史上表现出防御性。投资机会正从私募股权支持融资向规模超30万亿美元的实体经济融资领域扩展。

私募基础设施正迈入由技术革命驱动的“超级周期”。AI相关投资及美国再工业化进程巨幅推升电力需求，使电力、电网、输电网络成为AI扩张的决定性因素。同时，数字化转型推动数字基础设施需求，全球旅行增长提振交通枢纽资产。预计到2040年，全球相关基础设施投资需求约106万亿美元。

黑石对2026年持乐观态度，认为投资活动将保持活跃，通胀缓解、健康资本市场及可能的企业利润率提升构成支撑。超过80%受访CEO预计美国经济将继续扩张，其中63%认为利润率将进一步提升。

然而，报告也警示风险，包括地缘政治冲击、超预期的政策举动以及市场情绪的快速反转，这些都可能使市场叙事偏离基本面。黑石预计，不同投资管理机构之间的业绩分化将在今年加剧。