甲骨文或将引爆AI泡沫

关于AI是否有泡沫的争论由来已久，但现在似乎已经来到了一个临界点。这个临界点是AI行业巨额资本投入难以为继的时刻，科技巨头甲骨文率先发出了AI泡沫破裂的信号。

据媒体报道，道明证券旗下投行TD Cowen近期透露，由于人工智能数据中心扩张面临融资困难，甲骨文公司正陷入严峻的资金压力，公司考虑采取大规模裁员及出售部分业务等措施来应对。

TD Cowen研究报告显示，甲骨文公司计划裁员2万至3万人，此举预计将释放80亿至100亿美元的现金流。此外，甲骨文还在考虑出售其于2022年以283亿美元收购的医疗保健软件部门Cerner。

大规模裁员背后，甲骨文现金流岌岌可危，其资本负债率高达86.33%，远高于亚马逊的49.22%和微软的42.94%。

巴克莱银行在去年11月发布的一份研究报告指出，甲骨文的现金储备（截至目前约为110亿美元）也可能在2026年11月前耗尽，届时公司将面临再融资需求。

但在资金捉襟见肘的情况下，甲骨文正在制定一项规模庞大的资本支出计划。TD Cowen估计，甲骨文将因与OpenAI签订的协议(建设价值3000亿美元的数据中心)负担1560亿美元的资本支出，其2026年的预期资本支出也因此被上调150亿美元，达到500亿美元。

除了为OpenAI建设数据中心外，甲骨文还与Meta和英伟达达成了协议，该公司关于数据中心的总投资规模高达5230亿美元，光是GPU就需要采购大约300万个。

而在急需资金支持之际，银行却收紧了对甲骨文的融资。据悉，目前已有多家美国银行已停止向甲骨文公司相关的数据中心项目提供贷款，美国银行已从甲骨文相关数据中心项目贷款中撤退。银行撤资显著提高了甲骨文的借贷成本。自去年9月以来，放贷机构针对甲骨文数据中心项目所收取的利率溢价几乎翻倍，融资成本上升至非投资级公司水平。

美国银行们的撤退，透露出了他们对AI行业“钱景”的谨慎态度。根据媒体推算，西方科技巨头每年AI业务收入目前大概为500亿美元，但据摩根士丹利预测，2025年至2028年全球新数据中心规模将达2.9万亿美元，AI业务收入只占数据中心投入不到2%。

麻省理工学院研究人员一项研究得出结论，95%的组织从生成式AI的投资中“零回报”。巨额的资本投入，只换回来少得可怜的收入，这是泡沫的典型特征。

从甲骨文自身的情况来看，过去十年间，公司的计息债务总额已翻了一番，达到1116亿美元。资本支出从2022财年前的每年10亿至20亿美元，飙升至2025财年的212.5亿美元。但净利润十多年来一直在20亿至30亿美元间徘徊，并未因AI投资改善。

对此，知名做空者、《大空头》原型Michael Burry近期披露已做空甲骨文，批评其"不必要的重资产扩张"和脆弱的财务结构，称其为"纯粹的AI泡沫载体"。