市场“供强需弱” 炭黑三巨头业绩承压

来源：中国经营报

近日，黑猫股份（002068.SZ）、龙星科技（002442.SZ）、永东股份（002753.SZ）三家国内炭黑行业上市龙头企业相继发布2025年度业绩预告，净利润均出现大幅下滑或亏损。其中，黑猫股份预计全年归母净利润亏损4.2亿至4.7亿元。

炭黑行业分析人士向《中国经营报》记者指出，2025年国内炭黑行业呈现“供强需弱”格局，整体陷入“量增利减”的困境。展望2026年，行业新增产能仍将集中释放，而需求端复苏乏力，行业盈利压力可能持续，结构性调整与洗牌或将加速。

整体盈利水平承压

1月30日，黑猫股份披露2025年度业绩预告，预计归母净利润亏损4.2亿元至4.7亿元，上年同期为盈利2513.47万元；扣非后归母净利润预计亏损4.5亿元至5.0亿元，上年同期亏损2928.91万元。

对于业绩亏损，黑猫股份方面解释称，主要原料煤焦油价格全年波动剧烈且整体承压，成本端压力持续凸显；同时，下游轮胎行业需求支撑不足，导致炭黑产品价格与成本出现倒挂，利润空间被挤压，盈利水平下滑。

此外，龙星科技预计2025年归母净利润为3200万元至4800万元，同比下降66.22%至77.48%；扣非后归母净利润为1900万元至2850万元，同比降幅达79.12%至86.08%。

龙星科技在业绩预告中表示，下游轮胎市场需求增长趋缓、行业竞争加剧，加之上游原料油价格宽幅波动而成本传导机制失效，导致产品利润大幅降低。

永东股份的业绩同样不容乐观。公司预计2025年归母净利润3000万元至4000万元，同比下降64.09%至73.07%；扣非后归母净利润2600万元至3600万元，同比下降67.34%至76.41%。

涂多多炭黑分析师王珍表示，2025年中国炭黑市场整体盈利水平承压。以山东地区炭黑N330为例，2025年1—10月理论平均盈利水平为-137.1元/吨，2025年炭黑市场整体盈利水平较2024年出现明显下调态势。

供需失衡与成本倒挂

炭黑行业盈利能力下滑，背后是供需失衡与成本传导机制失灵的结构性矛盾。

卓创资讯炭黑分析师刘宵向记者表示，2025年炭黑市场价格呈现“宽幅上涨—宽幅下行—窄幅波动超预期下行—小幅回涨”走势。以山东地区炭黑N330为例，2025年全年均价为6624.8元/吨，同比2024年下跌1443.33元/吨，跌幅为17.89%。

从供应端来看，2024—2025年，国内炭黑行业新增产能集中释放，成为供需失衡的主要推手。永东股份在业绩预告中提及，2024—2025年全国炭黑行业新增产能集中释放，加剧了市场“供强需弱”的格局。

刘宵分析指出，2025年炭黑需求的主要驱动力来自全钢轮胎产量韧性，但半钢轮胎产量受贸易摩擦、海外产能转移等因素影响出现下滑。同时，部分下游轮胎厂的降本策略也抑制了对炭黑的需求量，导致消费量提升空间相对有限。

更为严峻的是成本与售价的“剪刀差”。刘宵指出，2025年炭黑与原料油价格的走势关联度下降，两者涨跌幅差异逐步扩大。在成本上涨周期，成交不畅拖累炭黑产品提价；在成本下滑阶段，炭黑价格往往超预期下跌，导致利润空间被侵蚀。

刘宵预测，2026年炭黑市场供过于求的矛盾或进一步加剧，价格或将呈现“易跌难涨”的态势，但在原料成本底部支撑下炭黑价格均价跌幅或收窄。预计2026年山东市场炭黑N330价格呈现“N”形震荡走势，价格运行区间为5300—7200元/吨，高峰在4—5月，低谷在10月，均价约为6127.5元/吨。

王珍认为，回归基本面后，炭黑市场仍面临压力，2026年行情或将维持相对弱势状态。