注意，风向变了！

周末外围动荡，资金从前期热门板块大幅流出，哪里才是避险的好去处？

其中一条消息，逐渐成了市场共识：

1月制造业PMI回落，宽松政策预期升温

根据统计局的数据，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平重回荣枯线下方，中小型企业PMI持续低迷。

这个信息中，有两个可以偏积极的解读方向——

第一，数据偏弱，将强化逆周期调节预期，2-3月降准降息概率提升，银行红利、内需消费等板块预计获流动性支撑。

第二，高技术制造业PMI达52.0%仍处扩张区间，凸显产业升级趋势，有望成为近期资金关注的重点。

从今天的市场趋势来看，基本上就是按着这个逻辑方向在走。

其中，近期刚刚获得政策利好加持的电网设备板块，逐渐成为了市场共识，获得资金大幅流入。

我们回顾一下上周的消息：国家电网宣布，“十五五”期间，公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，投资额创历史新高。

从投资方向来看——

一是新型电力系统构建，年均新增风光新能源装机容量2亿千瓦左右，推动电能占终端能源消费比重达到35%；

二是加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%；

三是提高终端用能电气化水平，满足3500万台充电设施接入需求，届时有望进一步拉动变压器需求。

关键词：新能源、特高压、变压器。

1，【新能源】

新能源的主要方向是光伏设备，这个板块既有风光大基地建设提速的机会，也有BC电池、钙钛矿等新技术变革所到来的想象力空间，比如太空光伏概念，可攻可守。

重点关注标的：晶盛机电

公司是光伏设备龙头，技术实力突出，近期有两个值得关注的利好：

一是，2025年12月成功交付全球头部厂商12英寸单片式碳化硅外延生长设备，标志着在第三代半导体核心装备领域取得重大进展。

在光伏逆变器中，碳化硅可将转换效率提升至99%以上，同时缩小设备体积30%。在储能变流器（PCS）中，它能提升充放电效率、降低热量损耗，尤其适合高压储能场景。

在特高压场景中，用于高压直流输电（HVDC）的换流阀、柔性直流输电（VSC）设备，可承受10kV以上电压，大幅降低长距离输电的能量损耗，是构建新型电力系统的核心材料。

二是，公司正在研发柔性砷化镓电池设备，适配卫星太阳翼需求，太空光伏业务有望成为新的增长极。

2，【特高压和变压器】

在电网设备的产业链中，特高压是上游，配电网是下游，理论上，上游的投资会先落地，短期弹性更大。

具体来看，国家电网明确“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，其中特高压专项投资占比27%（约1.1万亿元），2026年单年投资就达1200亿元，同比暴涨25%。

特高压相当于电力网的骨干和高速公路，一边连接“沙戈荒”等大型新能源基地，成为其电力外送的核心通道，每年输送超4200亿千瓦时清洁能源，解决“三北”地区风光电消纳瓶颈。

另一边连接东部的数据中心集群，由于AI算力中心的“电老虎”属性，非常依赖特高压输送的西部绿电，这种算力和电力的跨区域协同需求，将直接拉动未来几年的特高压建设。

在特高压涉及的诸多环节中，有换流变压器、换流阀、GIS/开关、线缆、EPC工程等，其中又以换流变压器市场规模最大。

重点关注标的：特变电工、中国西电、保变电气。

经过20多年的发展，特高压核心设备的市场已经高度集中，核心设备国产化率从90%向98%推进，海外品牌（西门子、ABB）份额降至5%以下，基本出局。

国内市场规模最大的换流变压器环节，三强鼎立——

特变电工，凭借全产业链优势，和自备电成本优势，获得了40-45%的市场份额，成为行业老大；

中国西电，凭借央企资质和制定标准的话语权，占有20-25%的稳定份额，位居老二；

保变电气，通过深耕细分市场，享有10-15%的份额，位居老三。

目前CR3合计份额超过70%，集中度已经相当高，其他厂商很难有进入的机会了。

这三家中，毛利率最高的是中国西电，22.14%，高于特变电工的18.27%和保变电气的12.86%。

不过近期业绩增速最快的是保变电气。

按最新发布的业绩预告，保变电气预计2025年度净利润18,200万元左右，与上年同期相比，将增加8,567.67万元左右，同比增加88.95%左右。

另外，当前全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心。

可以说，能抓住这波AI需求机会的，往往业绩也会更出色。

双杰电气：2025年预计净利润1.7亿-2亿，同比增长110%-147%，新能源储能业务表现出色。

新特电气：2025年预计净利润4000-5000万元，同比扭亏为盈，主要原因是攻克了中压高频变压器技术，适配AI算力与储能场景。

新联电子：2025年预计净利润5.52-6.11亿，同比增长106.8%-129.11%，虚拟电厂业务试点落地。

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