英国央行周四决议前瞻：经济复苏暂缓高失业隐忧，预计利率维持不变

智通财经APP获悉，由于政策制定者正在权衡经济走强和失业率接近五年来最高水平这两种相互矛盾的迹象，预计英国央行本周四将维持利率在3.75%不变。自2024年8月以来，货币政策委员会一直谨慎行事，此前该委员会已将利率从5.25%一路下调。其九名成员在利率最终目标上仍存在分歧——经济学家估计“中性”利率在 3% 至 3.5% 之间——但12 月上次会议的纪要显示，除非出现意外情况，否则他们已同意放慢降息速度。

英国央行目前面临的最大未知数是通胀率从目前的3.4%降至2%目标的速度，以及近期劳动力市场的疲软是否预示着更严重问题的开始。英国央行预计通胀率将在下个季度回落至2%的目标水平。

英国央行将于2月5日公布最新利率决议，同时发布季度货币政策报告，其中包含一系列新的经济预测，这些预测将有助于理解该央行的判断，而工资前景是其中的关键一环。英国央行对企业联系人进行的代理人调查也将同时发布，该调查结果对计划中的薪酬方案至关重要，并受到密切关注。

巴克莱银行英国首席经济学家Jack Meaning在一份报告中写道：“劳动力市场是当前政策辩论的核心。”

截至11月的三个月内，英国失业率维持在5.1%，这是自2021年初以来的最高水平。这意味着到2025年底，失业率将高于英国央行11月份预测的5%。与此同时，Meaning表示，工资增长预计将连续第四个季度低于该央行的预期。

尽管失业率令人担忧，但货币政策委员会预计仍将维持利率不变，直到有更确凿的证据表明通胀率能够持续达到2%。凯投宏观警告称，美国总统特朗普威胁对伊朗发动打击后，油价飙升将使英国通胀率上升0.2个百分点。

工党上台以来，经济在连续增税后出现复苏迹象，这或许也会让货币政策委员会成员淡化就业方面的担忧。Investec 经济学家Philip Shaw表示，近期的数据“不支持此次降息”。11 月份 GDP 增长 0.3%，综合采购经理人指数(PMI)创下 21 个月以来的新高，“这两项数据均未显示产能过剩的迹象”。

巴克莱银行和Investec预测货币政策委员会(MPC)将出现7比2的投票结果，外部成员艾伦·泰勒和斯瓦蒂·丁格拉将投反对票，支持降息。摩根士丹利则预测投票结果为6比3，副行长戴夫·拉姆斯登也将加入反对阵营。

交易员们普遍认为今年只会再降息一次，本周降息的可能性几乎为零，经济学家们也认同这一观点。去年12月的降息幅度为25个基点，最终由英国央行行长安德鲁·贝利的投票以5比4的微弱优势决定。

预计季度预测结果与去年11月的评估相比不会有太大变化。分析指出，2026年经济增长前景将维持在1.2%不变。通胀率将大幅下降，从6月份开始稳定在2%左右，这反映了预算决定取消家庭能源账单中的气候和社会税费，并冻结铁路票价。

摩根士丹利英国首席经济学家Bruna Skarica表示，英国央行可能会试图将讨论引向对经济和稳定通胀的威胁，分析贸易转向中国的影响，以及不同的薪酬增长轨迹将如何影响货币政策委员会的决策。该央行近期新增了一些情景分析，以突出可能对政策产生影响的热点问题。