深圳出海巨头模式“失灵”：华宝新能年收入突破 40 亿，净利润却暴跌 90%

来源：界面新闻

　　界面新闻记者 | 梁宝欣

　　1月30日晚，位于深圳的“便携式储能第一股”华宝新能发布2025年度业绩预告。其2025年营业收入预计为40亿至42亿元，较2024年的36．06亿元实现稳步增长。

　　然而，利润却呈现出断崖式下跌。净利润从2024年的2.39亿元暴跌至2025年不足2300万元，同比下跌超90%。

　　在这一涨一跌中，华宝新能2025年净利率直接被抹平，仅有0.37%-0.58%。这意味着，华宝新能去年每100元收入里，有99．4元以上都被成本和费用吃掉了，最终仅剩下不到0.6元的净利润。

　　华宝新能在2025年几乎处于“卖得动、但不赚钱”的状态。

　　成立于2011年的华宝新能，是深圳跨境消费电子行业的代表性企业之一，旗下拥有“Jackery电小二”等品牌，主攻便携储能（户外电源）市场。2022年9月，华宝新能正式登陆创业板，被誉为“便携储能第一股”。

　　从披露信息看，利润下滑一方面与销售费用长期处于高位有关。

　　一位国内头部储能企业员工向界面新闻提到，2025年底，华宝新能在市场端明显加大投入，“他们那段时间投钱投得很猛。”

　　投放的核心是“买量”：通过平台广告、搜索排名和促销资源位，用资金直接换取订单转化。

　　这种模式在深圳跨境消费电子公司中并不少见，公司也在业绩预告中明确提到，加大品牌建设和市场推广投入，是2025年净利润下滑原因之一。

　　这种现象在全年均有所体现。2025年前三季度，华宝新能累计营收29.42亿元，销售费用支出8.21亿元，销售费用率约27.9%。

　　放在同类公司中对比，明显偏高。2025年前三季度，安克创新销售费用率约为22.35%，绿联科技约为20.12%，均低于华宝新能的水平。

　　简单换算就是：每卖100元的产品，华宝新能先要拿出28元用于获客、渠道和市场投放等方面；安克约22元，绿联约20元。

　　进一步拆解销售费用与研发费用的投入结构，差异会更加直观。同期，安克创新销售费用约为研发费用的2.41倍，绿联科技约为4.36倍，而华宝新能则达到约6.72倍，资源配置明显向销售端倾斜。

　　一位长期观察便携式储能行业的业内人士向界面新闻记者表示，华宝新能在海外市场对付费流量的依赖度较高，其投放强度明显高于安克创新、正浩创新等同类企业。其早期增长，很大程度上建立在渠道红利和高强度广告投放之上，这也是深圳跨境消费电子公司中较为常见的一条路径。

　　2025 年利润下滑的另一重压力，则来自促销对利润空间的挤压。

　　华宝新能在业绩预告提到，阶段性促销策略对2025年利润产生了影响。

　　其中，第四季度集中包含黑色星期五、网络星期一和圣诞等海外重要购物节点，是跨境卖家的核心销售窗口。

　　在这一背景下，华宝新能2025年第四季度实现营收约10.58亿—12.58亿元，整体规模与前三个季度的单季平均水平接近。

　　不过，这一表现与过往形成反差。2022—2024年间，公司第四季度营收占比通常在30%以上，且均高于第三季度，2024年一度超过40%；而2025年第四季度营收占比回落至约25%—31%。

界面新闻记者制图

　　利润端的变化更为直接。结合前三季度归母净利润1.43亿元与全年业绩预告盈利1550万—2300万元测算，公司第四季度归母净利润亏损约1.20亿—1.28亿元。

　　界面新闻记者基于财务数据测算发现，华宝新能第四季度净利率约为-9.5%至-12.1%，显著低于2025年前三季度的4.86%，也明显低于2024年全年的6.63%。

界面新闻记者制图

　　从结果看，第四季度的销量基本稳住，但利润明显下滑。这意味着，第四季度新增收入并未有效转化为利润，呈现出明显的“以价换量”。

　　从更直接的销售端情况看，这一特征也有所体现。有业内人士向界面新闻记者指出，在北美亚马逊Best Seller Rank（BSR）的榜单中，Jackery部分产品进入前列时，往往伴随较明显的价格让利。

北美亚马逊Best Seller Rank榜单截图

　　BSR是亚马逊根据商品在单一类目内的近期销量表现给出的实时排序指标，排名越靠前，意味着在短周期内成交量越高，直接反映真实销售结果。

　　以2月2日北美亚马逊Outdoor Generators类目为例。排名第一的是正浩创新的DELTA 2。该产品折后价格约388美元（原价479美元），折扣力度约19%，在促销幅度明显低于同行的情况下，仍稳居销量榜首。

　　在同一榜单中，华宝新能排名最高的产品是Explorer 300，位列第三。该产品折后售价199美元（原价259美元），折扣约23%，主打性价比。

　　排名第二的则是MARBERO的88Wh便携储能电源。该型号售价仅60.45美元，单价约为 Jackery Explorer 300的三分之一，依靠低价策略在榜单中保持靠前位置。

　　与此同时，华宝新能旗下的另一款产品Explorer 1000 v2，折后售价约449美元（折扣率约 44%），BSR排在第四，未能超越头部竞品，也未能在销量层面拉开与低价品牌的距离。

　　安克创新的SOLIX C1000 Gen 2在约46%折扣力度下排名第五，折扣水平与Jackery接近。

　　除促销因素外，外部环境同样对利润形成挤压。

　　华宝新能在业绩预告中提到，2025年，公司出口业务受到地缘政治和贸易政策变化的影响，成本端承压，导致销售毛利率同比下降。

　　公司对北美市场的依赖度较高，这一影响被进一步放大。2025年上半年，华宝新能在北美实现销售收入约9.22亿元，占当期总营收的约56%；同期，境外销售收入占比高达94.03%。

　　关税变化直接冲击成本。2025年上半年，美国对中国储能产品加征多重关税，使公司综合税负一度处于高位。进入下半年，尽管部分政策有所调整，但叠加后的常态化关税水平仍维持在40%左右。

　　汇率波动则在年末集中显现。华宝新能预计2025年全年汇兑损失约为2000万至3000万元，而第四季度单季汇兑损失约为3500万至4500万元。

　　对比显示，前三季度汇率影响相对可控，可能有汇兑收益或已通过对冲降低风险，但第四季度出现了汇率反向大幅波动，现有对冲未能覆盖，导致汇兑风险在年末集中释放。

　　华宝新能所代表的，是深圳跨境消费电子企业中较为典型的一种路径：产品通过亚马逊等平台卖给海外用户，尤其是北美市场，靠着大规模的广告投放迅速做大营收。但其2025年的业绩表现，开始显现这一模式的脆弱性。当关税、汇率和费用多重因素叠加，产品端缺乏足够溢价，利润很容易被直接挤压。

　　据了解，华宝新能正在尝试将业务从单一便携式储能产品，延伸至家庭能源相关场景，包括便携光储、阳台光储、光储机器人以及与屋顶光伏结合的储能产品等方向。

　　不过，与单品类销售不同，这类系统型业务更依赖持续研发投入与长期技术积累，其竞争优势难以在短期内通过规模放大快速兑现。而从投入结构看，华宝新能在研发端的资源配置相对有限。

　　如何在扩展业务的同时承受由此带来的利润压力，是华宝新能目前必须面对的现实挑战。