逃离保险业"斩杀线"：保费"盛宴"咋就变成了偿付能力的噩梦？

2026年开年，保险业迎来了久违的“开门红”盛况。

银行存款利率一路走低，50万亿存款向非银金融转移，老百姓排着队买保险，保险代理人笑得合不拢嘴。

但你要是跟几个中小险企的高管聊聊，会发现他们脸上的笑容相当勉强——保费进账是挺香的，可偿付能力这道坎，才是真正要命的。

说白了，保费多少是表面功夫，偿付能力才是决定一家保险公司能不能活下去的硬指标。

一、偿付能力：悬在险企头顶的那把刀

先给大家解释下什么叫偿付能力。

简单说，就是保险公司有没有足够的钱来兑现对客户的承诺。你买了一份重疾险，万一真出事了，保险公司能不能赔得起？这就是偿付能力要回答的问题。

监管部门对这事儿有明确规定：综合偿付能力充足率不能低于100%，核心偿付能力充足率不能低于50%。一旦跌破这条线，险企就会被严格限制业务，甚至面临被接管的风险。

最近牢A的事情，让“斩杀线”这个词火了起来。

这词儿原本是游戏术语，意思是角色血量降到某个临界点后，会被直接秒杀，根本没有翻盘机会。

现在用在保险公司“偿付能力”监管红线上，简直是再贴切不过了。

保险公司综合偿付能力、核心偿付能力情况

2025年三季度的数据已经敲响警钟：14家险企干脆不披露偿付能力报告了，4家机构直接亮起红灯。整个保险行业的综合偿付能力充足率降到186.3%，核心偿付能力充足率134.3%，环比分别下滑了21.1和15.4个百分点。

73家披露报告的人身险公司里，核心偿付能力充足率上升的只有8家，综合偿付能力改善的只有9家。改善的企业占比不到13%，意味着绝大多数险企的偿付能力都在恶化。

二、三把利刃同时绞杀

为什么偿付能力会集体恶化？说起来，险企正在被三把利刃同时绞杀。

第一把刀：长期低利率环境

咱们国家这几年一直在降息，长端利率持续走低。这对买房的人是好消息，但对保险公司来说，简直是噩梦。

保险公司收了保费后要去投资，利率低意味着投资收益下降。更麻烦的是，利率下行会导致准备金要多提——你可以理解为，保险公司要为未来的赔付储备更多钱，这笔钱一提，净资产就缩水了，偿付能力自然跟着往下掉。

有人说2025年利率不是还有波动吗？确实有，但长期趋势已经很明确了。随着经济增速放缓、人口结构变化，低利率基本是板上钉钉的事。

第二把刀：新会计准则全面落地

2026年1月1日起，所有保险公司都要执行新会计准则。这事儿有多要命呢？

旧准则下，险企评估负债用的是750天移动平均利率曲线，波动比较平滑。新准则改成用即时利率，这就意味着利率稍微一动，险企的报表就跟着剧烈波动。

利率下行的时候，保险合同准备金规模会被动扩大，净资产和偿付能力充足率就会往下掉。对于那些本来就在线边缘挣扎的中小险企，可能直接就被推下悬崖了。

监管部门已经意识到这个问题，允许确有困难的险企在6月底前申请暂缓执行。但这只是缓兵之计，该面对的迟早要面对。

第三把刀：权益投资的双刃剑效应

2025年资本市场表现不错，不少险企靠炒股赚了一波。但别高兴得太早——根据“偿二代”的规则，股票大涨的时候，风险因子会上调，消耗的风险资本也会加速增加。

换句话说，股票涨了，账面利润好看了，但偿付能力反而可能往下掉。虽然监管2025年专门下调了相关风险因子，但趋势并没有根本改变。

这三把刀同时砍下来，中小险企哪里扛得住？

三、偿付能力恶化后的连锁反应

偿付能力一出问题，险企的日子会非常难过。

1.负债端：渠道说断就断

现在很多中小险企高度依赖银保渠道卖保险。银行对合作险企的风控越来越严，偿付能力一亮红灯，银行立马就会限制合作甚至终止合作。

保费进不来，偿付能力就更难改善，于是渠道更不愿意合作——这是一个要命的恶性循环。

另外，偿付能力出问题也容易引发客户恐慌。退保的人一多，现金流就会吃紧，险企就更加雪上加霜。

2.资产端：投资手脚被绑住

偿付能力不足的险企，监管会限制它投资高风险资产，比如股票、非标资产这些。只能去买收益率更低的高等级债券。

投资收益下降，内生造血能力就更弱了，偿付能力就更难恢复。这又是一个恶性循环。

过去几年，一些险企为了保偿付能力，能用的招数基本都用过了：压缩费用、调整产品结构、优化资产配置，甚至不惜抛售优质资产换现金。到2026年，腾挪空间已经非常有限，增资和发债成了为数不多的救命稻草。

四、救命稻草也不好抓

但增资和发债这两条路，走起来也是荆棘满地。

1.发债门槛太高，中小险企根本挤不进去

2025年全行业只有24家险企成功发行资本补充债或永续债，总规模1042亿元。但你看看都是谁在发——平安人寿一家就占了330亿，太平人寿90亿，泰康人寿60亿。基本都是头部大公司的游戏，中小险企在发债名单里几乎找不到身影。

债券发行要经过央行和监管部门严格审批，对发行人的资质要求极高。中小险企本来就经营承压，哪里达得到发债标准？

2.增资看起来更现实，实际上也很难

2025年全行业20家险企完成或拟进行增资，总规模419.2亿元。但资源分配极度失衡——仅4家中大型险企就拿走了63.2%的额度，其中平安人寿单次增资200亿。

剩下16家中小险企合计才分到154.4亿，占比36.8%，平均每家不到10亿，远低于21亿的行业平均水平。

为什么中小险企增资这么难？原因很现实：

• 整体经济承压，资本市场风险偏好下降，投资者本来就对保险行业兴趣不大——这个行业重资本、周期长，回报慢；
• 需要增资的中小险企太多了，僧多粥少，投资者更愿意把钱投给资质好的公司；
• 很多中小险企自身造血能力太弱，连续亏损的不在少数，投资者担心钱投进去就是个无底洞。

行业里有个调侃的说法：三分之一的中小险企已经进了ICU接受风险处置，三分之一刚从ICU出来还在恢复，还有三分之一在排队等着进ICU。

这话可能有点夸张，但反映的困境是真实的。

五、2026年，险企的生死大考

进入2026年，保险业的“斩杀线”效应会越来越明显。

新会计准则全面落地、低利率环境持续、资本补充困难、业务渠道受限——这几重压力叠加在一起，中小险企的日子会相当难熬。

对我们普通消费者来说，买保险的时候要多留个心眼：

1. 关注保险公司的偿付能力充足率，这个数据在保险公司官网和监管部门官网都能查到
2. 尽量选择经营稳健、偿付能力充足的公司
3. 不要只看产品收益率高低，还要看公司能不能长期兑现承诺

当然，也不用过度恐慌。监管部门一直在密切关注行业风险，出问题的险企也都得到了妥善处置，保单权益是有保障的。

但从长远来看，这场行业洗牌才刚刚开始。能活下来的险企，一定是那些回归保障本源、经营效率够高、资本实力够强的公司。而那些长期亏损、偿付能力告急又融不到资的，恐怕很难逃脱被并购或处置的命运。

2026年的保险业，热闹是真热闹，凶险也是真凶险。