紫金矿业市值争议背后：周期龙头的价值重估与战略突围

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近日，紫金矿业创始人陈景河公开表示公司市值被严重低估，引发市场广泛关注。天眼查数据显示，陈景河名下关联5家存续企业，包括紫金矿业集团股份有限公司、福建省养宝生物有限公司等。这一表态不仅折射出市场对资源企业的认知偏差，更揭示了中国矿业在全球竞争中的战略突围路径。

从财务数据看，紫金矿业的估值确实存在明显错配。据2025年三季报显示，公司归母净利润378.6亿元，同比增长55.45%，经营净现金流521亿元，远高于净利润水平。但当前约16倍的市盈率，在行业中仍处于中等偏下区间。陈景河指出，分拆上市的黄金板块市值已超过集团总市值的40%，但仅贡献20%的利润和50%的黄金储量，这种结构性失衡凸显了市场对公司整体价值的误判。

更深层次的矛盾在于，传统周期股的估值框架已无法适配紫金矿业的转型步伐。公司通过全球化并购和产能扩张，正从单一的资源开采商转向新能源金属综合供应商。2026年产能指引显示，计划生产矿产铜120万吨、矿产金105吨、碳酸锂当量12万吨。这种"铜+金+锂"的三元业务结构，既保留了传统资源的周期属性，又通过新能源金属布局打开了成长空间。特别是锂资源的切入，使公司直接受益于全球新能源产业链的爆发式增长。

紫金矿业的战略价值还体现在国家资源安全层面。作为国内最大的黄金生产商和全球前五的铜矿企业，其全球化布局有效提升了关键金属的自给率。2025年新设的海南国际矿业，更是瞄准"一带一路"资源枢纽的重要布局。在"双碳"目标驱动下，国内新能源产业链对铜、锂等原材料需求激增，紫金的稳定供应能力成为产业链安全的重要保障。

当然，高速扩张背后也暗藏风险。截至2025年三季度，公司资产负债率约58%，高于行业平均水平。海外资产集中在政治风险较高的地区，也增加了运营不确定性。但从长期看，紫金矿业通过"扩量+降本"穿越周期的能力，以及在新兴市场的本地化运营经验，使其具备了与西方矿业巨头竞争的独特优势。

市值争议的本质，是市场需要重新认识资源企业的价值逻辑。当紫金矿业从传统周期股蜕变为新能源金属供应商，其估值体系也应随之更新。在全球资源博弈加剧的背景下，这家中国矿业巨头的突围之路，不仅关乎企业自身的价值重估，更将影响中国在全球产业链中的话语权。