美国稀土股价一夜暴涨，政府真金白银入股，这钱到底怎么花？

美国稀土股价一夜暴涨，政府真金白银入股，这钱到底怎么花？

宿生

1月26号早上，USA Rare Earth这家小公司股票突然跳涨62%，盘前冲到40.17美元。不是发了什么新产品，也不是签了大订单，而是美国商务部当天凌晨发了公告：16亿美元直接投进来，买股+放贷，一步到位。这不是补贴，是真金白银拿钱换股份，还带认股权证，以后还能多买。以前给MP Materials的钱，是保底收购价，算托底；这次是把手伸进公司董事会，管矿山、管工厂、管磁体产线。

这笔钱分两块。一块是股权，1610万股，占10%，行权价定在17.17美元，相当于政府锁定了未来增持成本。还附送1760万份认股权证，行权期好几年，明显是想长期绑住。另一块是13亿美元的担保贷款，来源写得清清楚楚——《芯片与科学法案》里专设的矿产融资通道。意思很直白：搞不好芯片，先得把稀土卡住。这不是孤立项目，Round Top矿要2028年投产，设计日处理4万吨矿石，是目前全美最大的在建原生稀土矿。

重稀土是重点。镝、铽、钇这些，中国占全球产量95%以上，美国自己几乎不产。Round Top矿样分析里，重稀土占比18%，比一般矿高一倍不止。公司计划2026年起，先找第三方代工氧化物，自己不急着建全套分离厂，先拿成品，再慢慢补中间环节。磁体产能目标是1万吨/年，主要用在电动车电机（一台车要用1-2公斤磁体）、F-35战机舵机、核潜艇推进器——全是绕不开的硬需求。

为什么挑现在？因为账能算明白。公司自己财报写着，账上现金3.5亿美元，2025年预计亏损6000万左右，不算烧钱型初创。年资本开支压在4000万美元上下，比同行稳。商务部也说了，这16亿不走新预算，就从芯片法案已拨资金里调。换句话说，不是临时拍脑袋，是存量资金重新调配，动作快，阻力小。

更实际的是，美国现在91%的钕铁硼磁体靠进口，主要来自中国。去年海关数据里，磁体进口额涨了12%，但下游电动车厂订单排到2026年。没货，车造不出来；没磁体，F-35维护都难。Round Top不是故事，是唯一一个已钻探、已环评、已拿到州级开采许可的在建项目。其他几个稀土矿还在地质报告阶段。

这次牵头的不是能源部，也不是内政部，是商务部下属的芯片办公室。以前矿产归内政部管，现在直接划进芯片安全体系里。同步还发了个LOI（无约束力意向书），跟市场一起募15亿美元PIPE融资，定价21.5美元/股。政府先出头，市场再跟投——不是硬推，是先拉个样板出来，让私资敢进场。

很多人盯着股价，从40美元跌回28.77美元，觉得凉了。其实公司自己给的时间表很实在：2029年盈亏平衡，2030年预期9亿美元自由现金流。数字没画大饼，全按现有设备、现有协议、现有审批进度推的。亏损收窄曲线和氧化物代工合同落地节奏对得上，不是拍脑袋。

这笔投资背后，不是单纯防中国断供。而是美国第一次拿主权资本去卡技术标准。比如电动车电机用的磁体，中国厂家主流纯度是99.95%，而F-35要求99.99%——差这0.04%，就得重做工艺。标准谁定，谁就掌握扩产节奏和认证门槛。USA Rare Earth现在签的磁体客户名单里，有三家军工承包商，两家车企一级供应商，都是按军工级规格谈的。

Round Top矿坑已经挖出第一个主采区，视频里能看到运输带在试运行。公司去年Q3财报附了张现场照片，没修图，灰扑扑的，铲车在卸矿，边上停着三辆皮卡。没打光，没配字，就一张图。

钱到账了，矿开了，工厂图纸在审。

股价还会上下跳。