原燃料价格下行增厚利润，上市钢企盈利修复与退市预警并存

本报记者 李贝贝 上海报道

截至1月29日晚间，多家上市钢企陆续披露了2025年度业绩预告。其中，方大特钢（600507.SH）预计2025年净利润同比增长236.90%—302.67%、首钢股份（000959.SZ）预计2025年净利润同比增长95.29%—125.01%，山东钢铁（600022.SH）、沙钢股份（002075.SZ）等成功扭亏为盈。

主要原燃料价格下行带来的成本红利，成为多家钢企盈利修复的核心支撑。1月28日—29日，针对这一行情是否可持续的问题，《华夏时报》记者分别致电方大特钢、沙钢股份等钢企。对此，沙钢股份董事会秘书向记者表示“需要看政策（的实施）”，方大特钢则表示后续联系。

“钢铁行业利润与钢价走势仍将主要取决于供需格局的变化。”惠誉评级亚太区企业评级联席董事江安伦向记者指出，受铁矿石与焦炭供应相对宽松影响，预计2026年钢铁行业原材料价格仍有下行空间，但降幅或较为有限。

2025年度业绩预告明显分化

多家上市钢企预计，2025年度公司盈利稳步增长。其中，方大特钢预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为8.35亿元到9.98亿元，与上年同期相比将增加5.87亿元到7.50亿元，同比增加236.90%到302.67%。

首钢股份的表现同样不俗，其发布的业绩预告显示，2025年公司归母净利润为9.20亿元至10.60亿元，上年同期为4.71亿元，同比增长95.29%—125.01%，利润翻倍。

华菱钢铁（000932.SZ）、沙钢股份、天津友发（601686.SH）等上市钢企也保持了盈利状态，如沙钢股份预计，2025年度归属于上市公司股东的净利润为2.45亿元至2.90亿元，比上年同期1.63亿元增长50.69%至78.37%等。

除盈利大幅增长的钢企外，部分此前亏损的山东钢铁、杭钢股份（600126.SH）等上市钢企则于2025年成功扭亏为盈，重回盈利轨道。

其中，1月29日晚间，柳钢股份（601003.SH）披露，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润约6.1亿元至7.3亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈；1月27日，杭钢股份公告称，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为2200万元左右，与上年同期相比将实现扭亏为盈。

不过，需要注意的是，在部分钢企盈利修复的同时，八一钢铁（600581.SH）、抚顺特钢（600399.SH）、西宁特钢（（600117.SH）等上市钢企仍面临大额亏损，甚至面临退市风险，行业业绩分化态势显著。

例如，1月25日，八一钢铁公告称，预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为亏损18.50亿元到20.50亿元，上年同期亏损17.52亿元，亏损规模进一步扩大。不仅如此，根据上交所相关规定，八一钢铁在2025年年度报告披露后，公司股票将可能被实施退市风险警示。

成本端红利带动盈利突围

上市钢企业绩预告两极分化的背后，是原燃料价格波动、企业经营策略差异及行业调控政策共同作用的结果。

多家上市钢企披露的业绩预告显示，2025年公司有望实现盈利增长，一大关键因素即为原燃料价格的下降，成本端红利有效缓解了钢材价格下行的压力。

如方大特钢在业绩预告中指出，2025年，钢铁行业下游需求仍偏弱运行，钢材价格呈震荡下行态势，但同期上游主要原燃料价格也显著回落，钢材利润得到一定修复；沙钢股份亦表示，2025年，钢铁行业供需矛盾依旧突出，钢材市场价格震荡下行，但受主要原燃料价格降幅大于钢材价格降幅的影响，公司盈利能力同比改善。

与此同时，降本增效、产品升级、结构优化也成为钢企盈利突围的关键推手。

如华菱钢铁在公告中表示，2025年钢铁行业持续深度调整，公司面对经营压力，选择“积极对接市场需求，大力推动降本增效各项工作”，加快推进“高端化、绿色化、智能化、精益化”四化转型，生产经营情况稳定向好。

此外，数智化转型亦是钢企提升核心竞争力的重要方向，AI赋能钢铁生产经营的场景日益广泛。如沙钢股份表示，公司加快推进智改数转（智能化改造、数字化转型）项目，整体效益显著提升；杭钢股份表示，2025年，公司持续积极推进“智能制造+数字经济”双轮驱动战略，前期布局与培育的数字经济业务逐步释放效益，整体业绩有所提升。

当然，部分企业因经营不善、区域供需失衡等，未能享受成本红利，仍陷入亏损。如八一钢铁即坦言，当前钢铁行业处于“减量发展、存量优化”深度调整期，“供需双弱”叠加环保政策收紧、原燃料与钢材价格“剪刀差”、产能过剩等因素，企业利润被大幅压缩；新疆区域市场“三高三低”、冬季生产效率偏低加剧经营压力，叠加区域供需失衡、同质化竞争、产能未有效发挥等内外部因素，使得公司本期业绩预亏。

2026年钢铁行业仍处深度调整期

基于2025年行业盈利逻辑及供需格局，2026年钢铁行业调整态势仍将延续。

据国家统计局数据，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比2024年增长0.6%。其中，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额1098.3亿元，同比增长299.2%。对此业内强调，其本质上是上游原燃料价格下跌带来成本红利的阶段性改善，并非需求回暖、供需改善的行业基本面实质性修复。

在2025年业绩预告中，多家上市钢企也直言钢铁行业仍处于深度调整期，供需矛盾依然突出，企业经营仍面临较大压力。如马钢股份（600808.SH）称，“2025年，国内钢铁行业延续减量调结构发展态势，在市场供需矛盾持续、钢材价格承压及原料成本波动的环境下，钢企经营形势严峻。”

兰格钢铁研究中心主任王国清判断，2026年，在钢铁产能约束条件下，钢铁产量预计仍将小幅下降，对原料需求有所减弱，原料端仍将呈现供需宽松格局。

以铁矿石为例。兰格钢铁研究中心认为，从供应来看，2026年随着四大矿山新增产能释放等因素的影响，全球铁矿石供应增量预计将达到6000万吨左右；从需求来看，国内钢铁产能约束增强，铁矿石供需过剩压力持续加大。且2025年四季度以来我国铁矿石港口库存持续攀升，兰格钢铁智策预测2026年铁矿石价格重心小幅下移；进口铁矿石价格均值在90—95美元左右，跌幅在3%左右。

“总的来说，受原料价格仍有回落空间带动，原料成本对钢价支撑进一步减弱。”王国清认为，2026年钢铁市场受传统原料成本支撑减弱、整体需求小幅下降等因素影响，钢材价格中枢较2025年小幅下移，但绿色低碳成本的刚性支撑、供给端调控的深化，将有效遏制价格下跌幅度，全年呈现“震荡运行、降幅收窄”的态势。

在业内看来，2026年是“十五五”开局之年，钢铁行业将进入“结构重塑”阶段。江安伦认为，在国内需求偏弱、竞争加剧的背景下，叠加出口端频繁遭遇反倾销调查等贸易壁垒，中国企业“走出去”的趋势或将进一步强化：通过在资源禀赋较优、终端需求旺盛的国家和地区布局产能与建厂，实现原料获取、市场开拓与贸易风险分散的多重目标，成为行业发展的重要方向。

“我们认为，企业将持续提升高附加值、高端化及绿色产品的占比，以把握制造业升级带来的结构性机遇，并加快推进智能化生产，通过工艺优化与数字化管理提升效率、降低成本。”江安伦进一步指出。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁