飞天茅台告别“高不可攀”，价格回归理性，为何股价反而承压？

出品|中访网

审核|李晓燕

岁末年初的白酒消费旺季，贵州茅台（600519）上演了一场“价股背离”的市场图景。一边是飞天茅台价格在春节旺季带动下稳步回暖，1月28日散瓶批发价报1580元/瓶，部分地区更是触及1620元/瓶的近月高位；另一边则是公司股价持续下探，收盘价1323.69元/股创下近16个月新低，较2026年首个交易日累计下滑7.17%。这一看似矛盾的现象背后，是茅台市场化转型的战略阵痛与行业周期调整的叠加影响，而长期来看，价格理性回归与渠道改革正为其筑牢更坚实的发展根基。

飞天茅台价格的“触底反弹”，本质上是市场供需再平衡与茅台主动调控的共同结果。2026年开年，茅台以i茅台平台上线1499元飞天茅台为起点，打响了市场化转型的关键一役。尽管初期线上放量导致价格短暂跌破建议零售价，但随着春节消费旺季临近，刚性需求集中释放，叠加线下专卖店仍是消费者信赖的保真渠道，价格迅速企稳回升。更值得关注的是，今年茅台价格告别了往年“高不可攀”的炒作态势，当前1700元左右的市场价较前三年同期2300-2900元的区间大幅回落，这一变化不仅让普通消费者得以更便捷地接触核心产品，更标志着茅台正在剥离投机属性，回归消费本质。数据显示，i茅台平台上线9天便新增用户超270万，成交用户突破40万，大量此前未被覆盖的真实消费者被激活，印证了市场对平价茅台的旺盛需求。

价格理性背后，是茅台一套系统性的市场化转型“组合拳”。在产品端，公司重构“金字塔”型产品结构，以飞天茅台为“塔基”强化社交消费属性，精品、生肖酒为“塔腰”培育收藏需求，陈年酒、文化酒为“塔尖”巩固超高端定位，同时通过价格调整理顺各层级价值梯队。在渠道端，构建“线上+线下”融合生态，线上平台管效率、管触达，线下渠道管转化、管服务，i茅台与经销商体系形成良性互补，既挤压了炒作空间，又保障了渠道合理利润。在价格机制上，建立“随行就市、态势平稳”的动态调整机制，让产品价格更贴合市场真实供需，这一系列举措被中金公司视为“巩固定价权、重塑增长逻辑”的关键布局。

股价与价格的短期背离，核心源于行业周期调整与市场预期的暂时性错位。当前白酒行业正处于深度调整期，存量竞争加剧、消费场景恢复放缓、库存压力犹存等问题持续发酵，多家酒企面临业绩承压的挑战。在此背景下，茅台虽为行业龙头，仍难以完全独善其身，叠加公司近期下调多款非标产品价格以优化渠道生态，券商普遍将2026年归母净利润增长率预期下调至0%-3%，短期业绩增速放缓的预期直接反映在股价上。但这种调整并非基本面恶化的信号，而是茅台为长期健康发展主动付出的战略成本——通过让渡短期部分利润，换渠道活力与消费市场的持续扩容，正如公司管理层所言，“茅台的商品市场和股票市场相辅相成，唯有坚守长期主义，才能实现价值共赢”。

市场的长期主义者已用行动投下信任票。在股价低迷之际，知名投资人段永平以1365元/股加仓2万股，累计投入约2730万元，并用“10年后回头看，现在真的不贵”的判断声援茅台长期价值。头部券商亦保持乐观，中金公司在研报中指出，茅台的转型举措将强化其行业话语权，在行业集中分化加速的背景下，头部企业将进一步挤压尾部产能，推动行业出清筑底，而茅台有望成为本轮调整的最大受益者。从行业逻辑来看，白酒行业的核心消费群体与需求底色并未改变，随着宏观经济回暖与消费信心恢复，高端白酒的长期增长潜力依然可期。

当然，茅台的转型之路并非毫无挑战。短期内，i茅台抢购成功率不足的问题仍待解决，线上线下渠道的协同效率还有提升空间；行业调整期的库存压力与竞争加剧，也将持续考验公司的运营能力。盈利预期的下调更意味着，未来一段时间内，茅台需要在转型投入与业绩增长之间寻求更精准的平衡。但这些短期挑战，都无法掩盖转型带来的深层价值——当价格回归理性、渠道生态优化、消费群体扩容，茅台正在构建一个更健康、更可持续的增长模式。

站在行业转型的关键节点，茅台的“价股背离”更像是一次战略换挡的信号。价格回暖印证了其品牌号召力与消费基础的坚实，而股价波动则反映了市场对转型阵痛的正常反应。随着市场化改革的持续深化，渠道效率的提升、消费群体的扩容、产品结构的优化将逐步转化为实实在在的业绩增长。对于投资者而言，正如段永平所言，茅台不适合追求快钱的短期投机者，但其强大的品牌护城河、持续的自我革新能力，以及在行业调整中不断巩固的龙头地位，都决定了其长期价值的确定性。在春节消费旺季的加持下，飞天茅台价格有望保持稳健态势，而随着行业周期筑底与转型成效显现，股价也将逐步回归其内在价值，茅台的长期发展值得期待。