开年新币：双向拉扯，震荡上行

1月1日，新加坡元汇率约为5.4730，美联储降息导致美元走弱，国际资本涌入中国市场，人民币需求增加推动其升值，上旬受人民币强势升值影响持续走低。

1月15日汇率跌至5.41，而新加坡2025年四季度经济虽超预期，但通胀升温尚未形成全面涨价态势，市场对金管局政策调整存在分歧。

1月16日后，随着机构预测金管局1月有30%概率收紧货币政策，以抑制核心通胀升温，市场预期4月可能上调新元，新元开始逐步反弹，1月27日汇率达到5.5282。

来源：新浪财经

上旬跌落

1月上旬新元兑人民币汇率的持续走低，美联储降息周期的持续推进成为首要驱动因素，2025年底完成三轮连续降息后，2026年1月联邦基金利率维持在3.5%-3.75%的水平，市场对后续宽松的预期未减，直接导致美元指数下行。新加坡元作为与美元挂钩紧密的货币，也受到明显削弱。

与此同时，国际资本对中国资产的集体看好推动人民币需求激增，形成对新元的强势压制。

2026年开年以来，中国资产凭借基本面稳定，吸引大量国际资本涌入，直接推升人民币汇率走强，1月1日至15日，人民币汇率从0.1430稳步升至0.1435，对新元形成汇率压制。

此外，新加坡国内政策预期的模糊也加剧了新元的弱势。尽管新加坡2025年四季度经济表现超预期，GDP同比增长5.7%，全年增速达4.8%，制造业以15.0%的同比增速成为核心驱动力，但通胀数据呈现出“温和升温但未全面扩散”的特征。温和的通胀态势使市场对新加坡金融管理局是否即时启动政策调整存在明显分歧，难以形成有效升值动力。

来源：新加坡统计局

中下旬反弹

1月16日后新元的持续反弹，核心驱动力在于市场对新加坡货币政策收紧预期的升温，随着新加坡核心通胀“温和升温”态势的持续，以及金管局对2026年通胀上行的预警，多家国际机构开始调整对新加坡货币政策的预判——1月中旬起，机构普遍预测金管局1月存在30%概率收紧货币政策，以抑制核心通胀进一步升温，且4月启动新元汇率波动区间上调的可能性显著增加。

这一政策预期成为新元反弹的核心催化剂，投资者开始提前布局。尽管2025年新加坡核心通胀整体回落，但金管局明确警告2026年通胀将呈现上行趋势，潜在涨价压力正在积聚。

市场普遍认为，为维持物价稳定与货币竞争力，金管局大概率将通过收紧货币政策应对通胀风险，而新元作为其政策传导的重要载体，估值有望得到支撑。

值得注意的是，人民币升值态势的边际放缓也为新元反弹创造了空间。1月中旬后，人民币汇率进入窄幅震荡区间，从1月15日的0.1435波动至26日的0.1438，升值节奏明显放缓，这使得新元能够在政策预期的驱动下独立走强，无需面对人民币单边升值的持续压制。

多重因素叠加下，新元汇率逐步收复失地，完成全月“V型”反转，呈现出汇率走势的双向拉扯，震荡上行。