高端公式失灵，国补退坡：老板电器被逼到十字路口

近日，老板电器丢出了两个不大不小的消息，一个是拟向优特智厨现金增资1亿元，投入智能炒菜机器人赛道。另一个是董事会同意公司使用不超过65亿元人民币购买理财产品。

老板电器公告

这两条消息之所以值得看一看，不是因为很重磅，而是这动作的背后，是老板电器已经被逼到了十字路口。

01、“高端公式”正在失去神采

老板电器仍然是当前厨电行业的龙头公司，市场份额还在，品牌影响力也都在。但它的“高端公式”——用高端心智换来增长、换来利润弹性，已经不灵了

近两年，老板电器的净利润、营收增速已近乎停滞：

• 2024年营收同比+0.10%，几乎原地踏步；归母净利润同比-8.97%，利润松动。
• 2025年第一季度，公司披露营收20.76亿元、同比-7.2%，归母净利润3.4亿元、同比-14.66%
• 2025年第二季度，公司披露营收25.31亿元、同比+1.57%，归母净利润3.716亿元、同比+2.96%。
• 2025年第三季度，公司披露营收27.04亿元、同比+1.42%，归母净利润4.457亿元、同比+0.65%。

图表：东方财富网

其营收总收入的同比增长与往年相比，已有明显的下降，尤其是2024年以来情况一直得不到有效扭转。

老板电器在2025年半年度报告里写到，行业受到“国补”等政策拉动保持恢复，但另一边的营收和归母净利润仍然双降。

同一个报告中，公司披露线下老板品牌吸油烟机、燃气灶零售额/零售量份额居行业第一（31.2%/25.3%、31.4%/24.1%），线上也保持前列（如吸油烟机零售额/零售量份额 19.6%/11.3%）。

这就是问题所在，老板电器的厨电地位还在，但增长与利润越来越依赖外部拉动（国补、促销、渠道活动），“高端公式”近乎失灵。

02、13个品类，撑起的还是烟机灶具

老板电器过去几年，不是没想过培育新增长点，它做了大量的品类扩张：洗碗机、蒸烤一体、集成灶、净水器等都在做。但从财务结构看，它仍然高度依赖“两大拳头”品类。

2025年上半年，公司分产品披露中，吸油烟机营收22.05亿元，同比-2.36%；燃气灶营收11.56亿元，同比-1.11%。两大品类合计占比超70%，它们的走弱，直接拉低了整体营收。

而其布局的13个细分品类中，有8个品类营收同比下滑。蒸箱、消毒柜和其他小家电下滑幅度超过30%，烤箱和集成灶下滑超过40%。即便洗碗机、一体机、橱柜等品类有增长，合计体量也难以覆盖多品类下滑带来的缺口。

03、国补退坡直接戳到“敏感神经”

银河证券1月23日发布最新研报，就提到当前老板电器最敏感的“神经”——国补退坡。

商务部数据显示，2025年以旧换新政策拉动了1.28亿台家电、1.2万件厨卫产品销售

但关键是发改委在2025年12月30日发布的通知里，2026年家电换新补贴主要覆盖冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类，而油烟机、燃气灶等厨电并未被纳入补贴

这恰恰是老板电器最核心的两大品类，叠加行业景气本来就不强，补贴退坡可能会把这个“温差”放大。

奥维云网数据显示，2025年厨卫大电零售额规模1540亿元，同比下滑7.0%，并指出主要是2025H2的下滑导致；同时2025年双十一期间，厨卫产品类零售额/零售量同比分别下滑22%/14%。

不仅如此，地产的后周期还没走完，老板电器的“新房红利”仍在变薄。奥维云网的监测数据还提到，2025年上半年全国商品住宅新开盘项目1088个、规模70.2万套同比下滑31.8%；精装修新开盘项目414个、规模21.8万套，同比降26.6%。

也因此，银河证券给出下调公司盈利预测的判断，2025年的营收、净利润预测都将同比下滑。

04、1亿投的炒菜机器人成色够不够？

在这样的背景下，老板电器着急培育新的增长极，给市场新的故事，又恰逢机器人概念的风生水起，炒菜机器人因此被端上了投资列表。

可这家优特智厨的成色究竟怎么样？

按照公告资料显示，优特智厨专注于商用智能炒菜机器人生产、研发与销售，已经拥有1000余项专利，涵盖智能温控、精准投料、多维翻炒等六大核心技术模块。

优特智厨智能炒菜机 G5，官方视频截图

它的产品主要应用场景是连锁、食堂、中央厨房等等，强调标准化与效率。

炒菜机器人真正的护城河并不在机械臂，而在“后厨工程”：固体、液体、酱料、油、水淀粉的输送与计量，是否稳定、是否不滴漏、是否可清洁；菜谱系统是否能快速迭代；出餐效率能否拉开差距。

所以，目前优特的产品更准确的说是“后厨自动化设备”而不是消费电子产品。而后厨本来就有排烟系统，油烟交给后厨解决即可，所以它对老板电器的主业烟机灶具冲击很有限。

可真正的问题是，当炒菜机器人从B端延伸到C端，这类炒菜机器人进化出封闭式烹饪、油烟内置处理、自动清洗等功能，那么将可能彻底改写厨房结构，油烟机将从刚需变成可选项，燃气灶的中心地位也会被削弱。

业内普遍认为，这个场景将会在十年内实现。

实际上，有企业已做出这一方向的产品形态。比如，上海爱餐机器人已经推出了封闭式的家用机味霸天使。官方介绍称，该产品已具备一键炒菜，实时控温，火候控制;调料流量检测;精准下料;合盖翻炒;智能菜谱;炒菜全过程油烟处理;自动清洗、蒸汽消毒、烘干等核心功能。

上海爱餐机器人官方视频截图

所以，老板电器投炒菜机器人，不只是想赚一笔投资收益，更像是在为“未来厨房改写”提前买保险，先把B端入口握在手里。

可真正的分水岭在于，炒菜机器人会不会沿着“封闭化、油烟内置处理、自动清洗”继续进化，并从B端延伸到C端，一旦走到那一步，烟机与燃气灶的逻辑就会被重新定义。

也正因为如此，这笔1亿元投资表面是投入一个新赛道，深层却是在回答一个更难的问题，老板电器愿不愿意参与一场可能颠覆自己的变革？