美股科技巨头分化！微软暴跌近10%，AI“烧钱”叙事遭遇拷问，Meta大涨10.4%，苹果交出“史上最强”季报，金价“史诗级”巨震

美东时间周四，美股三大指数涨跌互现。道琼斯工业指数微涨0.11%，标普500指数跌0.13%，纳斯达克综合指数跌0.72%。盘中，标普和纳指分别一度跌约1.5%和2.6%，随后跌幅显著收窄，显示市场在恐慌盘出笼后仍有承接力量。

美股投资者在一天里经历了“两个世界”。微软公布的财报让市场对AI烧钱效率提出拷问，股价一度跌逾12%，收盘跌幅近10%，拖累软件股集体走弱，纳指和标普500早盘重挫。

与之相对，Meta在加码AI的叙事下继续赢得资金青睐，股价涨超10%，苹果盘后交出的“史上最强一季报”更是让多头看到科技巨头之间并不在同一条轨道上。

与此同时，现货黄金一度跌破每盎司5100美元后上演“V型”反转，国际油价在地缘风险升温背景下单日涨逾3%，中概金龙指数收红、好未来飙升，全球资产在“业绩季+地缘+货币政策预期”的复杂组合下重新定价。

微软暴跌：AI“烧钱”叙事遭遇拷问

微软股价最终跌约9.99%，盘中一度跌逾12%，创2020年3月以来最大单日跌幅，单日市值蒸发约3570亿美元（约2.5万亿元人民币），对美股大盘形成显著拖累。引发市场担忧的核心是两件事：云业务增速略有放缓，以及创纪录的AI资本支出。

云业务增速从40%降至39%，虽仅慢了一个百分点，但叠加毛利率降至约68%、为三年来最低，让市场开始质疑“高投入—高增长—高估值”这一链条的可持续性。

公司在AI基础设施和算力上的高强度投入虽然被长期看好，但短期内对盈利形成压力。部分机构担心，如果云业务和其他产品线的收入增速未能匹配资本开支的强度，估值逻辑将面临重估。

“人工智能在这里就像一把双刃剑。它促进了经济增长和消费，也影响了股市的估值水平。”Sage Advisory首席投资策略师Rob Williams的观点，代表了当下市场的普遍心态——大家不再满足于“故事”，开始看数字和节奏。

这份“焦虑”迅速扩散到整个软件板块。即便季报盈利和收入均好于预期的ServiceNow也跌近10%，赛富时跌逾6%，甲骨文跌超2%，德国软件商SAP更是一度重挫逾15%。涵盖一众美股软件龙头的iShares扩展科技软件行业ETF（IGV）当日收跌约4.94%，已较近期高位回落超过22%，进入技术性“熊市区”。

一些机构开始提醒，除非科技巨头能持续交出“爆炸性”的业绩，否则单纯靠“AI预期”来推升股价的空间正变得越来越有限。从交易层面看，资金对AI相关标的的筛选标准，正从“谁在布局AI”向“谁能在AI上真正赚钱”转变。

Meta的“另一条腿”：用业绩和继续投资说服市场

就在微软被抛售的同时，Meta却走出了完全相反的行情。股价收涨10.4%，创下去年7月以来最大单日涨幅，市场给出的理由主要有三点：Q4业绩超预期、广告业务韧性较强，以及管理层明确表示将继续加码AI支出。

在过去一年里，Meta通过广告产品与AI推荐引擎的深度结合，实现了用户时长与广告转化的同步提升。最新季度的广告收入与用户数数据印证了这一趋势，缓解了投资者此前对其“过度烧钱在元宇宙和AI上”的担忧。

管理层在业绩会上强调，公司不会削减AI投入，相反会在推理算力、模型训练和广告推荐系统等方面继续加大投资，这与微软“高投入引发估值质疑”形成了鲜明对比。市场似乎更愿意为那些“能通过AI直接带来收入”的公司买单。

这背后的逻辑并不复杂：资金并不是从“AI”中全面撤退，而是开始区分——哪些公司能把AI更快、更直接地体现在利润表上，哪些还在漫长的“前投入期”。微软与Meta在同一天发布的财报，恰好成为这一“分化逻辑”的典型样本。

苹果盘后交出“史上最强”一季，手机和服务共同发力

盘后时段，焦点转向苹果。公司披露2026财年第一财季（截至2025年12月27日）业绩，三项核心指标均创历史新高：总营收1437.6亿美元，同比增长16%；净利润420.97亿美元，同比增长15.9%；摊薄后每股收益2.84美元，同比增长18.3%，均高于市场预期。受此提振，苹果盘后股价一度涨逾3%。

iPhone收入达到852.7亿美元，同比大增23%，继续承担“增长引擎”的角色，中国区同比增速居全球首位，受益于iPhone 17系列热销以及本地促销和以旧换新政策的拉动。

服务业务营收首次突破300亿美元，毛利率高达76.5%，远高于硬件业务的39.4%。苹果全球活跃设备数已超过25亿台，这为生态内App订阅、云服务、支付和广告等高毛利业务提供了持续扩大的“用户池”。

从资产负债表看，苹果继续保持强劲的现金流生成能力和高强度的股东回报——本季经营活动现金流约539亿美元，同比大增近八成；用于回购和股息的资金合计近320亿美元。现金及现金等价物环比增加，总负债保持稳定，资产负债率约76.8%。

整体来看，苹果用“更强的硬件周期+更成熟的服务生态”回应了市场对其增长放缓的担忧，也在一定程度上为科技巨头的“业绩分化”再添一例：有的公司在AI烧钱路上开始被市场“挑剔”，有的则用产品和生态的变现能力撑起了估值。

存储与半导体：周期修复与AI需求共振

在微软引发软件股震荡的同时，存储和半导体方向的表现相对亮眼，显示出“周期复苏+AI需求”的双重逻辑正在逐步发酵。

费城半导体指数小幅收涨0.16%，续创历史新高。其中，泛林集团涨逾3.5%，科磊涨约3.5%，阿斯麦涨逾2%，并重新成为欧洲市值最高的上市公司，反映出设备商在晶圆厂扩产和先进制程推进中的持续受益。

存储板块整体走高，希捷涨近1%，美光小幅收红，西部数据微跌，但盘后走势显示市场对公司前景乐观。西部数据第二财季营收30.2亿美元，略高于预期的29.6亿美元，并上调第三财季营收和每股收益指引，市场对AI服务器和数据中心对存储需求的拉动抱有期待。

SanDisk（闪迪）收涨逾2%，盘后一度涨超13%至16%。公司第二财季营收30.3亿美元，显著高于市场预期的26.7亿美元，第三财季营收指引也大幅上调，表明存储价格修复和企业客户补库正在共振。

从交易层面看，投资者正在从“纯软件AI概念”中分出一部分资金，向“更直接受惠于AI硬件需求”的半导体与存储链转移。这也解释了为何在软件股集体承压的背景下，半导体指数仍能再创新高。

中概金龙收涨：在线教育股表现亮眼，好未来涨超18%

中概股方面，纳斯达克中国金龙指数小幅收涨0.35%，万得中概科技龙头指数涨0.16%。在线教育股表现亮眼，好未来涨超18%，其2026财年第三季度业绩超预期；蔚来、贝壳、亚朵涨超3%，腾讯控股、小米集团、美团集体小幅上涨。下跌方面，小马智行跌超8%，阿特斯太阳能、小赢科技跌超9%。

金价“史诗级”巨震、油价跳涨：地缘与避险共舞

当天最“戏码十足”的还要数贵金属市场。伦敦现货黄金一度跌超5%，跌破每盎司5100美元关口，白银一度跌超8%，随后两地价格在短时间内走出“V型”反转。

早前避险情绪叠加美元走弱，一度将金价推高至每盎司5500美元上方甚至更高的水平，短期涨幅显著。获利盘集中了结，导致盘中出现“踩踏式”回调。随后，部分逢低买盘和长期配置资金介入，价格迅速回升。整体来看，金价本月累计涨幅仍约24%，处于历史高位区间。

中东局势升级则是推高油价的核心变量。市场担忧美国可能对伊朗采取军事行动，并加紧在海湾地区军事部署，伊朗方面则表示将予以报复，原油运输中断的风险被重新定价。WTI原油期货涨约3.5%，布伦特原油涨约3.4%，分别收于每桶65.42美元和70.71美元。

汇市方面，美元指数在连续走弱后小幅回升，但涨幅有限。特朗普在社交平台上继续批评美联储主席鲍威尔“再次拒绝降息”，并称将在下周公布下任美联储主席的提名人选，这使得市场对后续货币政策路径的不确定性再度上升。

机构视角：从“AI全面做多”到“结构性定价”

整体而言，本周四的交易折射出市场进入一个更复杂的阶段：

对AI相关标的的定价，从“全面拥抱”转向“精细化选择”：微软的云业务与资本开支组合引发估值担忧，Meta和苹果则用强劲业绩和高毛利业务说服了市场，半导体和存储链因为更直接受益于硬件需求而获得资金青睐。

标普500指数中，已公布财报的133家公司里有74.4%业绩好于预期，虽然高于长期平均水平，但低于过去四个季度约78%的比例，说明“惊喜程度”在边际减弱，市场对财报的苛刻程度正在上升。

地缘政治和货币政策预期重新成为影响大类资产配置的重要变量。金价巨震、油价跳涨、美元小幅反弹，都与美国对中东政策、以及美联储主席人选的不确定性密切相关。

站在资产配置的角度，机构普遍认为，接下来一段时间的交易主线将从“纯粹的AI叙事”向“盈利兑现+结构分化”倾斜。那些能在AI浪潮中持续体现到收入和利润上的公司，以及处于周期修复、产能扩张逻辑中的半导体与存储链，有望获得更高估值溢价；而还在“讲故事”阶段的标的，则可能反复经历类似微软这样的“估值拷问”。