飞天又“飞天”，发生了什么

1月29日，A股市场上演了一场令人意外的“醉酒”行情。

在全市场超过3500只个股飘绿、AI与芯片等热门赛道集体回调的背景下，白酒板块却在午后异军突起，掀起了一波罕见的涨停潮。贵州茅台放量大涨8.61%，创下近一年来最大单日涨幅。五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、山西汾酒等十余只白酒股封死涨停。

仅1月29日一天，白酒板块总市值就暴增超2300亿元，其中仅贵州茅台一家就贡献了超1400亿元的市值增量。这场突如其来的暴涨，被市场解读为春节旺季动销、政策利好预期以及超跌反弹等多重因素的共振。

然而，回到企业经营基本面，我们看到的仍旧是多家酒企2025年业绩预告大幅下滑，行业库存高企、价格倒挂的顽疾仍未根除的现实

单日的大暴涨是白酒行业触底反弹的信号，还是一次短暂的估值修复？在资本的狂欢与产业的寒冬之间，白酒股的“拐点”或许还远未到来。

白酒股市值单日暴增超2300亿

在经历了漫长的阴跌与资金流出后，白酒板块终于迎来了一次情绪的集中宣泄。

截至当日收盘，贵州茅台收涨8.61%报1437.72元/股，单日市值增加1427.66亿元。五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份封住涨停板，单日市值分别增长391亿元、166亿元、197亿元和82亿元。古井贡酒、舍得酒业、酒鬼酒、迎驾贡酒、水井坊、今世缘、金徽酒、老白干和金种子酒等纷纷封住涨停板，累计市值单日增长超过2300亿元。值得一提的是，白酒基金LOF、酒ETF也封住了涨停板。

此次暴涨最直接的导火索，来自于一则财联社关于房地产的报道。报道称，多家房企已不再被监管部门要求每月上报融资“三条红线”指标。没想到这一政策变化一出，首先坐不住的起飞的是酒企。

当然，白酒的保障也与即将到来的春节消费旺季有关。作为白酒销售的传统黄金期，春节动销数据往往是检验行业景气度的试金石。近期，多地出台提振消费政策，如遵义市发布措施明确支持白酒企业加大促销力度，组织工会会员参与促销活动。贵州仁怀也出台“硬核”政策补贴酒企。这些政策信号叠加节日需求，让市场对春节白酒动销产生了一定的乐观预期。

更关键的是，行业风向标贵州茅台的近期动作给了市场信心。据酒业数据平台“今日酒价”显示，1月29日，2025年飞天茅台原箱批发价已突破1600元关口，较前一日上涨20元。这也被视为茅台主动控量稳价策略生效的信号。

知名投资人段永平的“喊话”也为市场情绪添了一把火。他在社交平台雪球上发帖：“拉长时间看，今天的茅台是真的不贵。”知名投资人的背书，在一定程度上对冲了市场的悲观情绪。

除了基本面的边际改善，资金面的博弈也是推手之一。过去一年，A股资金疯狂涌入AI、芯片、商业航天等硬科技赛道，而作为曾经的“核心资产”，白酒板块却成了资金的“提款机”，估值被持续杀跌。截至1月29日收盘前，不少白酒龙头的估值已处于历史低位。

在科技股高位回调的档口，资金急需寻找避险洼地。估值相对合理、且有业绩支撑的白酒龙头，自然成为了资金回流的首选。因此，这场暴涨更多是一次技术性的超跌反弹，是资金在板块轮动中的一次高低切换。

基本面仍未好转

白酒股资本市场的热闹，掩盖不了行业的冰冷。翻开各家酒企的成绩单，我们看到的依然是一个正在“过冬”的行业。

近期披露的2025年业绩预告，无情地揭示了白酒行业的真实生存状态。

截至目前，水井坊、口子窖、金种子酒等四家酒企发布了2025年业绩预告。其中，金种子酒全年预计将亏损1.5亿元至1.9亿元。水井坊是四季度盈利，但全年净利润下滑了71%的酒企。口子窖四季度的净利润则在-7991.16万元到8558.84万元之间。

多家公司在公告中坦言，当前白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局发生深刻变革，存量竞争博弈加剧，导致2025年行业持续低迷。

事实上，酒企利润下降的原因不少：渠道中没有被消化掉的库存，一年比一年消费能力下滑的核心消费群体，以及各种被夯实的资产价格，都成了横亘在酒企业绩企稳前的巨大鸿沟。所以大部分理性投资人都对白酒四季度业绩期待不大。

即便是头部企业，也面临着增速放缓的压力。虽然茅台、五粮液等龙头凭借强大的品牌护城河维持了增长，但从券商的研报来看，市场普遍下调了对茅台2026年的盈利预期，预计归母净利润增长率仅在0%-3%之间。

这说明，白酒行业的增长逻辑已经发生了根本性变化：从过去的普涨时代，进入了存量博弈、甚至缩量竞争的“内卷”时代。

如果拉长周期看，1月29日的暴涨对于修复白酒股的估值来说，不过是杯水车薪。在过去两三年里，白酒板块经历了惨烈的杀估值过程。酒鬼酒股价从最高点跌去了近70%，水井坊、舍得酒业等次高端代表的股价也遭遇腰斩。即便是“股王”贵州茅台，其股价在近日也创下了近一年多以来的新低。

股价的长期低迷，反映的是市场对白酒行业未来成长性的深刻担忧。人口结构变化导致的主力消费人群减少、商务宴请频次下降、年轻人对白酒文化的疏离，以及行业长期存在的渠道库存堰塞湖，都悬在一众酒企的头顶。