避险推升贵金属价格 金价新高背后市场分歧加大

证券时报记者 许孝如

在避险情绪与资产重估浪潮的推动下，黄金正在成为全球资本市场最耀眼的资产之一，金价持续刷新纪录。1月29日，黄金现货、期货价格双双站上5500美元/盎司关口。

国际金价上涨传导至终端消费市场，多家黄金珠宝品牌最新公布的境内足金饰品价格普遍突破1700元/克，创历史新高。

当日，世界黄金协会发布的报告显示，2025年全球黄金总需求首次突破5000吨大关，创历史新高；全球黄金需求总值飙升至5550亿美元，同比增长45%。

随着金价屡创新高，市场分歧正在加大。业内人士表示，短期内，情绪驱动下的波动或将放大；中长期而言，黄金能否继续走高，仍取决于全球风险格局、货币政策走向以及投资需求的持续性。

黄金需求创纪录

1月29日，世界黄金协会发布的2025年全年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创下新高。从结构看，投资需求成为推动2025年全球黄金需求创纪录的核心力量。

报告显示，2025年全球黄金投资需求攀升至2175吨，首次站上2000吨以上的水平。其中，全球黄金ETF全年净增持801吨，创下历史第二高年度增量。持续的地缘政治风险、全球经济不确定性以及主要经济体政策博弈，使得大量资金涌入黄金ETF，寻求避险与资产多元化配置。

与此同时，实物黄金投资同样保持强劲。2025年，全球金条和金币需求达到1374吨，按价值计约1540亿美元，创12年来新高。中国和印度市场表现突出，需求同比增幅分别达到28%和17%，合计贡献了该板块需求的一半以上。

世界黄金协会高级市场分析师Louise Street表示，2025年见证了全球黄金需求的全面激增。在“高风险、高不确定性”成为新常态的背景下，投资者通过各种渠道积极配置黄金资产。

全球央行的持续购金，为黄金需求提供了重要支撑。2025年，全球央行和官方机构合计增持黄金863吨，虽未再现此前连续三年年均超1000吨的购金高峰，但仍显著高于长期均值。

中国央行方面，购金节奏依旧稳健。数据显示，2025年第四季度，中国人民银行增持黄金2.8吨，官方黄金储备规模增至2306吨，占外汇储备总额的比重升至8.5%。从全年看，中国央行购金步伐贯穿始终，累计增持27吨，释放出持续优化储备结构、增强资产安全性的政策信号。

警惕阶段性回调压力

1月29日，贵金属再度大幅上涨。黄金现货、期货站上5500美元/盎司，其中，纽约黄金期货一度突破5600美元/盎司关口，伦敦金最高触及5594.77美元/盎司。国内市场同步上行，上期所黄金期货主力合约收于1249.12元/克，涨幅7.88%。

白银涨势凌厉，现货白银一度大涨2.85%，站上120美元/盎司的历史新高；沪银主力合约收于30891元/千克，涨幅达8.51%。

受此影响，国内各品牌金饰价格也在走高。1月29日，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金饰品价格普遍突破1700元/克，部分品牌单日上调幅度超过100元。

金瑞期货分析师吴梓杰指出，当前贵金属行情的主导逻辑，仍是风险溢价快速抬升与美元走弱形成的共振。一方面，围绕地缘政治、国际贸易摩擦以及中东局势的不确定性反复升温，削弱了市场对部分美元资产的信心；另一方面，美国国内政治博弈、关税政策争议、美联储独立性问题以及政府关门风险，使避险情绪持续发酵。

从货币政策角度看，美联储1月议息会议落地后，短期政策不确定性阶段性出清，也为贵金属价格释放了上行动能。

吴梓杰表示，在高波动环境下，白银体现出更强的“高贝塔”属性，叠加现货供应偏紧，使其价格在资金推动下加速完成再定价。但从中期看，仍需警惕避险溢价释放后，贵金属价格可能面临的阶段性回调压力。

波动性将明显放大

1月尚未结束，现货黄金年内涨幅已达28%，从4500美元/盎司附近，一路破4800美元/盎司、5000美元/盎司、5500美元/盎司，最高点接近5600美元/盎司，多家国际投行给出年内突破6000美元/盎司甚至更高的预期。现货白银年内涨幅高达64%，从80美元/盎司跃升至最高120美元/盎司。

首创期货研究院宏观金融研究员党靖翔表示，当前金价走势的决定性因素在于其金融属性，即投机因素与市场情绪。金融属性主导的行情，对顶部时间和点位的判断难度显著提高，尤其是在金价连续刷新历史高位、缺乏前高参考的情况下，不确定性明显上升。

展望后市，国信期货认为，贵金属价格大概率延续震荡偏强格局，但在绝对价位高企与监管政策约束下，波动性或将明显放大。

总体来看，全球黄金需求突破5000吨，既是多重不确定性交织的结果，也反映出全球资产配置逻辑正在发生深刻变化。在高通胀、高债务、高地缘风险并存的宏观环境中，黄金的“压舱石”属性不断被强化。