南方基金：“春季躁动”或继续，核心-卫星策略仍是配置优选！

最近的市场，像一锅“半沸水”，成交额逼近3万亿，但总有一种动力不足的感觉。

有人因震荡离场，也有人在回调中悄悄加仓。但我想说“春季躁动”行情短期震荡整固后或未结束，但驱动逻辑已切换。

后市行情怎么看呢？哪类资产值得布局？今天来聊聊这个话题。

01

市场进入“业绩验货期”

过去几年，我们习惯了“春季躁动”是流动性驱动的“拔估值行情”——资金进场，板块普涨，像气球被快速吹大。

但今年有点不一样。进入1月下旬，随着年报预告密集披露，市场悄然切换逻辑：资金开始挑真赚钱的公司。谁有订单、有利润，谁才能走得远。

另外外部环境也出现新变化，几个关键信号值得留意。

第一：美联储降息路径趋稳：但美国政治博弈等地缘因素带来的高度不确定性犹在，在这种背景下人民币资产有望成为全球资金的“分散配置选项”，机会悄然浮现。

最后也是我们常提的一点，产业趋势仍是长期基石：AI产业趋势、全球科技周期、以及国内“反内卷”政策带来的供给侧优化，共同构成了市场中期向好的基础。

02

各类资产如何配置？

那各类资产如何配置呢？

尽管市场节奏切换，但我们依然坚持：科技与周期，是当前值得信赖的“双主线”。具体来看：

✔科技板块：尽管短期市场有所震荡，但南南依然坚定认为——全球AI产业趋势的浪潮未退，只是主战场正在悄然迁移。

过去一年，市场聚焦于“算力为王”，从英伟达到国产GPU，从光模块到服务器，轮番演绎。而如今，随着基础设施逐步完善，AI正从“训练阶段”迈向“落地应用”与“实体化”阶段。

这意味着：AI不再只是代码和模型，而是开始“长出手脚”，走进工厂、走进家庭、走进现实世界。建议可考虑关注AI三剑客，分别是科创芯片、人工智能/计算机、机器人三个板块。

以机器人这个板块为例，后续有机器人上春晚、特斯拉第三代人形机器人技术定型事件催化，或带来行情躁动。

另外也可关注恒生科技指数，目前指数估值处于历史低位，基本面边际改善、资金回流迹象显现，看好其后市机会。

✔周期板块：从预期涨价到抓业绩兑现。建议可考虑有色金属和证券板块。2025年，有色行情由“美联储降息预期”点燃；2026年，行情的接力棒交到了基本面与政策面手中。

三大逻辑正在强化：

①供给刚性凸显：铜、锡、铝等关键资源全球产能扩张缓慢，矿山品位下降、环保约束趋严，新增供给难以匹配需求增长，库存持续去化。

②宏观避险需求回升：地缘博弈未歇，全球“去美元化”进程加速，黄金、白银等贵金属作为终极避险资产，配置价值再度凸显；工业金属则受益于“再通胀”交易升温。

③战略资源安全上升为长期国策：无论是新能源车、光伏、AI数据中心，还是人形机器人，都离不开铜、锂、稀土等关键金属。

国家层面推动“战略性矿产自主可控”，资源即安全，资源即未来。

另外一个板块则是证券，目前它有一个最大的特点：估值仍在“地板区”，而景气已在“爬坡中”，近期虽有震荡，但中长期确定性较高。

除了主线之外，我们还不能忘记的当然是工具型资产的均衡配置。

宽基工具方面建议考虑中证A500指数，大盘宽基，行业分布均衡；创业板指数，聚焦高成长企业，是捕捉市场成长弹性的核心工具；

当然在波动市中，更要重视“防守”，可考虑红利低波50指数和港股通央企红利指数这类适合做中长期底仓的资产。不求大涨，但求稳稳前行。