稳定的美元来自独立的美联储，面对特朗普施压美联储维持利率不变

内容提要：

美联储在2026年首次议息会议中决定维持基准利率3.5%-3.75%不变，顶住了总统特朗普要求降息的政治压力，凸显了美联储货币政策的独立性。由于美国目前的经济数据稳健、失业率回落，多数官员认为应保持利率观望，未来可能缓慢降息。现任主席鲍威尔任期将满，其继任者人选关系美联储未来的货币政策，因而备受关注。

一、美联储在2026年第一次议息会议中，决定维持关键利率不变。

美东时间1月28日，美国货币政策制定者投票决定，将基准利率的目标区间保持在3.50%至3.75%之间。这是在美联储2024年9月开启这一轮降息周期中，自2024年12月至2025年8月间保持利率稳定后的再一次类似利率决定。不过，美联储成员表示，如果美国的经济情况发生变化，他们仍有空间降低利率，他们将认真等待更多重要的数据。

美联储维持利率不变的决定，来自美联储10比2的投票结果。这意味着，12位具备投票权的联邦公开市场委员会委员中，只有两人对“维持利率不变”保持异议。美联储理事斯蒂芬·米兰和被广泛视为主席鲍威尔潜在继任者的克里斯托弗·沃勒，这两人支持降息四分之一个百分点（0.25%）。

在美联储宣布其利率决定的声明中，政策制定者指出经济活动“以稳健的速度扩张”，而失业率也显示出一些“稳定的迹象”。

美联储周三维持利率稳定的决定，违背了总统唐纳德·特朗普多次呼吁加快降息的声音。在这次议息会议之前，特朗普的检察官已经以美联储大楼维修工程款超预算违法为理由，向法院起诉了美联储主席鲍威尔。鲍威尔在收到法院传票后公开表示，在货币政策问题上，美联储不会向特朗普妥协。

二、在尊重美国经济数据和美国总统之间，美联储选择与特朗普切割。

因为就业市场呈现降温的迹象，美联储在2025年9月、10月、11月的过去三次货币政策会议上，已连续三次以四分之一个百分点的幅度降息，利率处于3.50%至3.75%区间。

1月22日，美国商务部经济分析局（BEA）发布2025年三季度GDP更新估算数据显示，2025年三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长4.4%，较二季度3.8%的增速进一步加快，且较初值4.3%上修了0.1个百分点。现价GDP增速由8.2%上修至8.3%。

从增长动力看，消费支出、出口、政府支出及投资的协同扩张成为核心支撑，而进口下降进一步助推GDP增长。分行业视角下，私人服务业与制造业表现亮眼，实际增加值分别增长5.3%和3.6%，抵消了因财政支出削减，政府部门增加值下降0.3%的负面影响。

强劲的经济增长带来了更多就业，美国的失业率，从2025年11月的4.6%回落至12月的4.4%。但通货膨胀从2025年2-5月的2.4%-2.5%回升至下半年的2.7%和2.7%。

这些数据显示，如今，美国GDP增长稳健、失业率依然偏低以及持续的通胀，使美联储官员们采取了观望态度。这种降息节奏放缓的步伐有可能重新引发美联储与特朗普的紧张关系，后者多次推动激进降息。

自一年前重返白宫以来，特朗普大幅加大了对美联储的压力，采取了一些可能威胁美联储独立性的对美联储官员进行警告和恐吓的措施。

比如，特朗普以抵押贷款欺诈指控为由，一直试图罢免美联储理事丽莎·库克，在丽莎·库克提起诉讼后，特朗普的罢免被法院驳回。再如，特朗普指使其下属机构，对鲍威尔展开了关于美联储总部大楼翻新的调查，并向法院对鲍威尔提出诉讼指控。

美联储维持利率不变的这一选择，再次显示了美国货币政策决策机构——美联储的超然地位与独立性。

三、美联储官员对降息有什么看法？

美联储的货币政策目标不像我们的人行那么复杂，他们就两大目标：维持2%左右的适度通胀和就业最大化。在通胀恶化时加息，在就业市场恶化时降息。至于GDP增长多少，从来不是美联储的货币政策目标。

目前，美国通胀离美联储的目标2%还有临门一脚的距离，但失业率回升的警报已经解除，所以，与特朗普希望通过持续降息来刺激投资加速经济增长的目的不同，美联储大多数委员将继续控制通胀摆在了第一位。

堪萨斯城联储行长杰夫·施密德本月早些时候表示，最好维持美联储的基准利率，因为政策制定者希望将通胀率降至2%，他明确表示，他“更倾向于保持货币政策的适度限制”。

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比上月与施密德一同反对联邦公开市场委员会（FOMC）关于降息的投票，并表示他将再次投票维持现状，在接受CNBC采访时表示：“我们面临的最重要问题是必须将通胀率恢复到2%”。

费城联储行长安娜·保尔森在《华尔街日报》采访时表示，她对维持利率持平感到放心，同时她还认为限制性货币政策将在降低通胀中“发挥作用”。

旧金山联储主席玛丽·戴利在Linkedin上发文指出，劳动力市场“趋于稳定”，货币政策处于“应对经济演变的良好状态”。

四、美联储今年会降息吗？

美联储的“点阵图”——一张描绘央行政策制定预期的图表，上个月显示2026年预计仅有一次四分之一个百分点的降息，随后2027年再降一次，届时美联储政策利率预计将达到3%至3.25%的目标利率。

美联储2025年12月的声明被调整，指出将考虑“进一步调整的范围和时机”，这与央行上一次在2024年12月使用的措辞相呼应，当时联邦公开市场委员会决定直到2025年9月才批准降息。

保尔森表示支持今年晚些时候进一步降息，他说：“对基准利率进行一些适度的调整，可能在今年晚些时候进行”。

在美联储利率预测工具CME Group上，预测3月利率下调0.25个百分点的概率为13.5%，预测4月降息的比例为26.1%，押注6月降息的可能性为59.8%，预测7月降息的概率为68.4%，预测9月降息的比例为83.5%，预测10月降息的可能性为89.9%，预测12月降息的可能性为90.4%。

由于现任美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束。根据历史规律和美国法律，特朗普可能在2026年2月前后提名下一任美联储主席，候选人包括克里斯托弗·沃勒、凯文·哈塞特和凯文·沃什等。这导致美联储的降息预期预测变得复杂而困难。

但单纯从美国目前的通胀和就业趋势来判断，三郎认为，今年一季度美联储降息的可能性较小，二季度可能会有1次的降息0.25%的可能性，2026年下半年，美联储的政策利率大概率将再次降息0.25%，2026年底，美联储的政策利率将从目前的3.5%-3.75%下降至3%-3.25%。

五、谁将取代美联储现任主席杰罗姆·鲍威尔？

特朗普曾多次批评鲍威尔未能更快降息。在爱荷华州得梅因的一次集会上，总统唐纳德·特朗普表示，他将“很快”宣布接替鲍威尔的提名人选。他说：“当我们有一位伟大的美联储主席......你会看到利率大幅下降”。

鲍威尔的美联储主席任期将于五月结束，但卸任美联储主席的鲍威尔仍可担任理事并参与联邦公开市场委员会的决策和投票，除非他完全辞职。

特朗普上周向CNBC表示，他心中已有一位候选人来替代鲍威尔，并补充说候选人名单“只剩下两人”。可能的决选人包括前美联储理事凯文·沃什、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒、国家经济委员会主席凯文·哈塞特以及贝莱德高管里克·里德。近几天里，里德成为投注热门，Polymarket平台上，押注里德尔成为特朗普提名人的概率为35%，其次是沃什（32%）和沃勒（17%）。

【作者：徐三郎】