龙沙超70亿美元营收，M端撑起70%！

2026年1月28日，全球CDMO巨头龙沙在苏黎世交出2025年全年“成绩单”：CDMO业务销售额达65.31亿瑞郎，约合72.8亿美元，以恒定汇率计算同比增长21.7%；核心EBITDA突破20.64亿瑞郎，利润率攀升至31.6%，较2024年提升1.4个百分点。

图源：Lonza 官网

战略“瘦身”：剥离CHI、整合Vacaville，纯CDMO路线见效

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回顾2025年，龙沙高举“OneLonza”旗号做出了一系列战略规划和收购扩张。

首当其冲的就是龙沙对于非CDMO业务的“瘦身”，将胶囊与健康成分（CHI）业务剥离，完成了与三星生物类似的纯粹CDMO转化。

其次则是对产能和规模的进一步扩张和增加，2020-2025年，公司在全球砸下100亿瑞郎（约111亿美元）对美国、欧洲、亚洲市场进一步布局，形成“美欧亚”三大需求区全覆盖的制造网络。详情可见往期报道

图源：Lonza 官网

最后则是对大型项目的全面推进，瑞士Visp基地的商业级生物偶联物产线、德国Stein的大规模无菌灌装线、美国Portsmouth的糖尿病细胞治疗等都实现了产能突破。全球基地的哺乳动物、微生物、ADC等核心赛道的产能利用率更是90%，将龙沙手上的订单转化为了实在的业绩。

结构分化：龙沙 CDMO 三平台各展所长，主力贡献超一半

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从其去年的规划，业务结构上龙沙将核心CDMO业务整合为三大平台，各板块分工明确、表现分化。

Integrated Biologics作为绝对主力，贡献了55.9%的销售额和62.4%的EBITDA，核心增速达32.2%。该板块依托哺乳动物细胞和制剂业务的强劲需求，再加上2024年收购的Vacaville基地，成为整体增长的核心引擎，其美国市场35%以上的哺乳动物CDMO产能占比，充分契合供应链区域化趋势。

Advanced Synthesis则是盈利高地，以24.7%的销售额占比贡献了32.7%的利润，41.8%的利润率同比提升5.2个百分点。受益于生物偶联物和高活性API（HPAPI）业务的快速放量，该板块的规模效应与运营效率同样在持续优化中。

Specialized Modalities受Cell & Gene（CGT）业务短期疲软影响，销售额下滑3.0%，但在二季度已呈现复苏态势。微生物和Bioscience业务恢复增长，17.0%的利润率通过成本控制得以稳定，有望在2026年扭转劣势。

图源：Lonza 官网

全链深耕：从临床到商业化梯次布局，北美产能贡献增长

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业务占比方面，临床前及I期项目贡献约10%营收，聚焦早期药物研发；II期项目占比约20%，衔接早期研发与后期商业化；III期及商业化生产是核心收入来源，占比达70%，提供规模化制造服务。

图源：Lonza 官网

临床前阶段，其技术平台覆盖Mammalian、微生物、CGT、mRNA等9大领域，可满足超90%的创新临床管线，凭借前沿科学与数字生态，为客户提供早期研究发现服务。

临床阶段项目留存率高达99%（调整临床失败后），Pre-clinical/I期项目增速达50%，II/III期达35%，依托端到端执行能力，实现从研发到临床的无缝衔接。

生产阶段，龙沙拥有全球领先的制造网络，在美、欧、亚布局多个基地，美国哺乳动物CDMO产能占比超35%，商业化项目年交付超80个；通过Vacaville等大型基地整合，发酵产能达45万升以上；同时具备灵活的小规模、中试及大规模生产能力，契合供应链区域化需求。

从客户结构看，全球Top20药企贡献超60%销售额，中小型生物科技公司订单占比稳步提升。超1000的在研分子管线中，临床后期及商业化项目占比达70%，价值更多还是体现在M端。

北美市场仍是龙沙的营收重心。受美国《生物安全法案》推动，龙沙凭借Vacaville及休斯顿、新罕布什尔州的基地，成功承接多笔分流订单。2025年龙沙北美地区营收占比较2024年提升5个百分点，来自美国的新签订单金额同比增长超25%，成为业绩增速突破20%的关键助力。

图源：Lonza 官网

展望2026年，龙沙持乐观态度，预计其CDMO业务增长11-12%（比同行高一点点），EBITDA利润率有望突破32%。为实现目标，龙沙计划将销售额的五分之一左右投向ADC、细胞与基因治疗（CGT）等下一代疗法，同时继续砸钱收购，补充技术短板。

结语

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从业务结构与战略规划看，龙沙与三星生物走的方向还是很接近的。宏观层面看，龙沙和三星生物两家公司都在去年进行了向纯粹CDMO企业的转型，全球化的产能布局，聚焦M端。从两家公司2025年全年财报也可看出，M端的持续放大才是两家公司增长的动力来源。药明合联则是在技术壁垒更高的R端大放异彩，并且随着R端项目的不断推进，M端的爆发也在持续进行中。

随着全球CDMO行业从“产业密集型”到“技术密集型“的转变，业务重合度更高的龙沙和三星生物必将迎来更为激烈的市场竞争。药明合联则是凭借差异化竞争，布局CRDMO全产业链，在另一赛道上遥遥领先。

参考来源：

[1]Lonza官网

[2]盖德视界历史报道

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撰写编辑：Adelos / 封面图来源：网络

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