韩妆老大利润暴跌九成

两大韩妆巨头营业利润暴跌，且在中国市场仍面临业绩下滑难题。

作者|苹 果

责编|Lucky

来源|聚美丽

营收失速、营业利润腰斩、中国市场“大溃退”……

透过目前韩妆上市企业的财报，可以发现，韩妆老牌巨头如LG生活健康、爱敬产业等正以肉眼可见的速度从“神坛”跌落。

1月28日，2025前三季度营收居于韩妆上市企业TOP1的LG生活健康(股票代码：051900.KRX)发布了2025年及Q4财报。

在营收、营业利润上，LG生活健康(剔除与化妆品无关的茶点饮料业务)2025年及Q4均呈双降，其中在营业利润层面，LG生活健康全年暴跌90.14%，单季亏损627亿韩元(约合人民币3.05亿元)，值得注意的是，其在中国市场仍然面临增长难题，2025全年及Q4营收分别下跌8.7%、16.6%。

△截图自LG生活健康财报

当然，并非只有LG生活健康遭遇业绩挑战，就在前几日(1月26日)，爱敬产业(Aekyung Industrial Co Ltd，股票代码：018250.KRX)披露的财报显示，2025年整体营收下降3.6%，营业利润同比大跌54.8%；单季营业利润亏损34亿韩元(约合人民币1652.4万元)，并指出中国市场表现低迷，因业务重组导致业绩下滑。

与上述企业境况不同的是，此前市值第一的韩妆上市企业——APR(股票代码：278470.KRX)、新锐韩妆企业d'Alba Global co., Ltd(股票代码：483650.KRX，于2025年5月上市)，营收、营业利润获得了不错的两位数，甚至三位数的增长。

由上述对比，也引发出系列追问和思考：韩妆巨头LG生活健康、爱敬产业为何暴跌？中国及各市场表现究竟如何？本次财报又透露出哪些关键信息？

两大韩妆巨头营业利润暴跌

聚焦2025年整体业绩表现，作为韩妆TOP1企业，LG生活健康的财报并不理想，几乎所有数据都在下滑。经剔除茶点(饮料)业务计算后，LG生活健康营收为45847亿韩元(约合人民币222.82亿元)，下滑8.08%；营业利润为287亿韩元(约合人民币1.39亿元)，同比暴跌九成。

从下图聚美丽的统计来看，爱敬产业的最新业绩表现同样不容乐观。且在2025全年，其美容业务营收下降17.8%，营业利润同比暴跌74.1%。

另一方面，资本市场也给出了直接的“反馈”。据英为财情显示，在1月28日收盘时，LG生活健康市值为42932亿韩元(约合人民币208.65亿元)，较2025年三季报发布时的45524.82亿韩元(约合人民币221.25亿元)，仅过了一个季度，市值蒸发2593亿韩元(约合人民币12.7亿元)。

△截图自英为财情

将视角转至单季业绩表现，LG生活健康、爱敬产业均呈现营收下滑、营业利润亏损的情况。

其中，LG生活健康2025年Q4营收为10893亿韩元(约合人民币52.94亿元)，下滑9.14%。在营业利润层面，LG生活健康、爱敬产业分别亏损627亿韩元(约合人民币3.05亿元)、34亿韩元(约合人民币1652.4万元)。

值得注意的是，在财报发布前后提交的“销售或利润结构发生30%(大型企业为15%)以上的变动”说明短信中，LG生活健康指出，变化的主要原因系利润下降、销售额下降，以及业务重组带来的一次性成本增加。

聚焦美妆部门相关业绩表现，爱敬产业在此前的财报中指出，美容业务系业绩下滑主因。在2025年Q4，爱敬产业美容业务营收下滑19.5%，营业利润亏损26亿韩元(约合人民币1263.6万元)。

另从LG生活健康相关情况分析，在2025年及Q4美容业务营收同比分别下滑16.5%、18.0%，营业利润分别亏损976亿韩元(约合人民币4.74亿元)、814亿韩元(约合人民币3.96亿元)。

结合财报内容及朝鲜日报biz.chosun相关报道来看，LG生活健康全年美容业务业绩下滑，主要原因系持续改革分销，包括免税渠道调整，减少传统渠道以加速业务重组，叠加人力优化产生一次性成本，如第四季度自愿退休等大型一次性支出。

在2025年10月，LG生活健康对在其美容部门内的免税店和百货公司工作的“销售和促销(岗位)人员”(35岁及以上的正式员工)实施自愿退休计划，即对免税店、百货等线下撤店并裁撤相关人员。更早之前，在2023年LG生活健康首次实施该措施(针对50岁以上的管理人员），导致约20人离职。

不过，值得注意的是，LG生活健康旗下家庭护理及日常美容(HDB)，2025年营收、营业利润呈双增，分别增长2.8%、3.1%；2025年Q4营收增长2.9%，营业利润则下滑5.5%。据朝鲜日报biz.chosun相关报道显示，由于扩展高端品牌营销和精简员工队伍的一次性费用，营业利润有所下降。

可以确定的是，韩妆企业营收下滑、营业利润转赤字并非单一情况下的偶然，而是这些老牌韩妆上市集团们需要解决的难题。

韩妆TOP1企业中国市场下滑16%

这在韩妆的海外市场表现中也有所体现。据财报显示，LG生活健康2025年海外销售额为21377亿韩元(约合人民币103.89亿元)，较去年同期增长1.2%，占营收的34%。

按区域市场划分，LG生活健康在海外的布局，主要分为中国、北美、日本及其他市场。

作为LG生活健康海外第一大市场——中国在全年业绩中，亦为海外区域中唯一下滑市场。财报显示，2025年中国市场销售额为7719亿韩元(约合人民币37.51亿元)，占比12%，同比下滑8.7%。

在单季业绩上，2025年Q4中国市场销售额为2303亿韩元(约合人民币11.19亿元)，占比16%，同比下跌16.6%。

△截图自LG生活健康财报

并不止LG生活健康在华面临困境，如爱敬产业就在财报中指出，中国表现疲软，因中国业务重组导致下降。

整体而言，2025年韩国对我国的化妆品出口同样呈下滑局面。据韩国食品药品安全部最新公布的数据显示，2025年韩国对我国(不含香港、台湾地区)化妆品出口额为20.14亿美元(约合人民币139.90亿元)，较上年同比下跌19.2%，持续4年呈双位数下滑；出口占比则从上年的24.5%进一步跌落至17.6%。

而与中国市场高个位数下滑不同的是，LG生活健康于2025年及Q4，在北美、日本市场的销售额均呈增长。据财报显示，2025年其在北美市场、日本市场销售额同比增长分别为9.6%、12.0%；Q4销售额同比增长分别为7.9%、6.0%。

结合财报及朝鲜日报biz.chosun相关报道显示，LG生活健康计划战略性地培育高速增长的数字商务和健康美容(H&B)门店，为增长奠定基础，同时加强对北美和日本等海外市场的布局。

再结合2025年韩妆出口前10大国家/地区境况来看，美国已经取代中国成为韩妆出口TOP1，自2021年美国出口首次升至第二以来，其在韩妆出口额占比从2021年的9.1%增长近10个百分点。

LG的新任CEO不止面临旧挑战

整体而言，老牌韩妆巨头LG生活健康、爱敬产业的发展困境，正是韩妆产业在新旧势力交锋、行业竞争持续加剧下的真实缩影。

可以看到的是，昔日依托韩流文化风靡全球、凭借长期品牌积淀构筑起差异化优势的韩妆巨头，如今正遭遇多重业绩下滑、转型步履维艰的阵痛期，加之新锐韩妆企业的崛起，使得包含LG生活健康在内的老牌韩妆巨头，面临着内外困局的交织。

与此同时，LG生活健康虽在北美、日本市场取得阶段性成效，但高端市场依旧存在显著的区域壁垒与品牌认知壁垒，短时间内难以彻底打破。

再叠加中国本土美妆品牌凭借本土化运营、渠道与供应链优势形成阻击，以及欧美等国际外资品牌对市场份额的持续挤压，这显然意味着，老牌韩妆企业想要在全球市场站稳脚跟、稳固自身席位，依旧面临重重挑战。

此外，需要注意的是，本文分析的LG生活健康还面临一个难题——“新CEO面临旧挑战。”

在1月28日LG生活健康于财报发布前，公布了企业价值提升相关文件，LG生活健康表示，为提升中长期业务及品牌竞争力，正积极推进美容业务的高强度重组。尽管2025年前三季度营收和营业利润出现下滑，但鉴于2025下半年CEO更迭，目前正在重新审视并制定中长期业务规划。

另据朝鲜日报biz.chosun相关报道显示，LG生活健康透露，尽管营商环境艰难，仍在尝试多项变革以扭转业绩。在战略组织者的调整举措方面，LG生活健康首席执行官李善珠将今年的管理目标定为“科学驱动的美容与健康公司”，并承诺实现个位数收入增长。

落到这位LG生活健康新任掌舵人身上，其挑战尤为具体而艰巨。结合聚美丽往期报道来看，LG生活健康将希望寄托于新任CEO李善珠——一位拥有欧莱雅全球视野与高端品牌操盘经验的高管（）。

而这位职业经理人的加入，从一开始就被给予期望：“李善珠社长是一位营销专家和经理，这也是推动LG生活健康品牌重组、业务升级的合适人选。”

援引韩域视窗公众号分析报道，LG生活健康在公告中明确，李善珠的“全球品牌营销经验”和“海外市场洞察力”，是破解当前“中国依赖”、“品牌断层”问题的关键。LG生活健康需要借助其经验，推动化妆品业务“非中国市场增长”和“品牌矩阵升级”。

结合最新业绩来分析，如今LG生活健康在中国市场仍然面临业绩下滑挑战，显而易见，这位新任CEO不止面临着之前遗留的难题，还有来自推动LG生活健康品牌重组、业务升级的压力。

而下一次LG生活健康财报上的数字，正是其解题思路的评分。

注：文中汇率换算按1韩元≈0.0049元人民币、1美元≈6.95元人民币

信息来源：上述企业官网及财报、英为财情、韩域视窗公众号、朝鲜日报biz.chosun、韩国食品药品安全部

视觉设计：乐乐

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