280亿元“落子”联合黄金，紫金矿业资源版图再扩容

市值飙升至万亿后，紫金矿业延续扩张步伐。

1月26日，紫金矿业发布公告称，其控股的紫金黄金国际与Allied Gold Corporation（后称“联合黄金”）签署协议，紫金黄金国际计划以44 加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行的普通股，收购对价约合人民币280亿元。

消息一经发布，资本市场闻风而动。1月27日，紫金矿业A/H股分别收涨2.81%、2.89%，紫金黄金国际盘中一度暴涨逾19%，收盘依然大涨11.59%。1月28日，紫金矿业延续前一个交易日的火热行情，A/H股分别收涨4.16%、3.13%，紫金黄金国际也大涨8.67%。

公告显示，联合黄金为黄金矿企，其核心资产为马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体、埃塞俄比亚Kurmuk金矿，旗下项目均为在产或即将投产的大型露天开采金矿，并购当年即可贡献产量与利润。因此，对于紫金矿业及其紫金黄金国际来说，这无疑是可以较快实现业绩增厚的一笔交易。

值得一提的是，多年以来紫金矿业一直秉持扩张思维，致力于在全球范围内搜集矿产。而如果得以成功收购联合黄金，那么这家有色巨头的资源版图将进一步扩充。

计划“吃下”联合黄金

紫金矿业再现大手笔收购。

1月26日，紫金矿业发布公告称，由其控股的港股上市公司紫金黄金国际与联合黄金签署《安排协议》，计划以44加元/股的现金价格，收购联合黄金全部已发行普通股，对价共计约55亿加元，折合人民币280亿元。

根据公告，本次收购价格较协议签署前1个交易日联合黄金收盘价41.75加元/股溢价约5.39%，较协议签署前20个交易日联合黄金加权平均交易价格36.99加元/股溢价约18.95%。

同时，在这次交易中，紫金黄金国际还需同步收购联合黄金已发行但未转股的可转换债券，预计支付金额约3亿加元。

紫金矿业在公告中提及，协议签署后，若出现联合黄金接受更优收购要约、实质违反不主动招揽承诺、董事会改变推荐等情形，联合黄金应向紫金黄金国际支付2.2亿加元作为分手费。

据悉，被紫金黄金国际收购的联合黄金是一家上市黄金矿业公司。此前，该企业先是于2023年9月登陆多伦多交易所，2025年6月，其又进一步完成纽交所亮相。

着眼业绩层面，在2023年至2024年和2025年前九个月，联合黄金实现营收6.56亿美元、7.3亿美元、9.04亿美元，取得净利润-1.92亿美元、-1.2亿美元、0.17亿美元，总资产规模自9.56亿美元增加至16.85亿美元，资产负债率则由60%上升至75%。

作为矿企，联合黄金的核心资产之一为马里Sadiola金矿，持有80%权益。另外，联合黄金还拥有由Bonikro、Agbaou 2个在产露天金矿项目组成科特迪瓦金矿综合体，并握有100%权益的埃塞俄比亚Kurmuk金矿。

从资源储备上看，截至2024年末，联合黄金合计拥有保有矿石资源量3.61亿吨，黄金金属量533吨，平均品位1.48克/吨，保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨，平均品位1.42克/吨。

公告显示，联合黄金在2023、2024年分别产金10.7吨、11.1吨，预计2025年产金11.7至12.4吨。目前，联合黄金麾下项目均为在产或即将投产的大型露天开采金矿，随着Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目建成投产后，预计2029年产金将提升至25吨。

紫金矿业表示，本次收购以紫金黄金国际为实施主体，交易完成后，其资产布局将拓展至 12 个国家的12座大型金矿，有助于进一步巩固其在全球黄金行业的地位与影响力。

值得一提的是，马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体及埃塞俄比亚Kurmuk金矿亦与紫金矿业现有的加纳阿基姆金矿、厄立特里亚碧沙锌（铜）矿位置临近。对此，紫金矿业指出，收购联合黄金将快速补强公司黄金板块的非洲布局。

全球化“搜刮”资源

对于矿企来说，不断寻找新资源储备是其维持成长性的基础。而纵观最近十余年以来，紫金矿业正是带头掀起“挖矿潮”的代表公司。

回到2014年至2015年，彼时大宗商品周期正值得最低位附近，但紫金矿业却逆势“抄底”，先是收购了刚果穆索诺伊矿业进入非洲科卢韦齐铜矿项目，后又完成波格拉金矿、卡莫阿铜矿收购。

紧接着，紫金矿业延续收购海外低成本矿山的思维，其从2018年起花费3.5亿美元、13.9亿美元，分别拿下塞尔维亚国有铜业63%股权以及拥有Timok铜金矿和碧沙锌（铜）矿的加拿大Nevsun公司全部股权。进入2020年，紫金矿业再斥资2.41亿美元买断圭亚那金田100%股权，收获核心资产Aurora金矿，并以约38.83亿元买下西藏巨龙铜业50.1%股权，还通过收购完成对武里蒂卡金矿的布局。

值得注意的是，自2020年以来，伴随着双碳、再工业化、流动性泛滥以及供应链矛盾等多重因素影响，资源品的价值逐渐受到各方重视。而此时，紫金矿业也进一步加快了其“挖矿”的步伐。

2021年，紫金矿业将目光瞄准了能源金属，当年公司宣布将花费49.39亿元收购加拿大新锂公司，而该企业正拥有锂金属业内品位第一的阿根廷3Q锂盐湖。

随即进入2022年，紫金矿业再出资76.82亿元收购盾安集团四项资产包，涵盖西藏阿里拉果错盐湖锂矿70%权益，并付出约18亿元收购湖南厚道矿业71.1391%股权，取得湘源锂多金属矿所有权益。来到2023年7月，公司入股天齐盛合锂业，握有20%股权，收获雅江措拉锂矿部分权益。

由此，紫金矿业短时间内直接成为了锂“大户”，手持锂资源量直追天齐锂业、赣锋锂业。当然，在买完锂盐湖、锂矿后，公司又再次转头继续寻找收购其余矿产的机会。

同在2022年至2023年间，紫金矿业还累计使用约190亿元，分别买入招金矿业20%股权及招金矿业控股子公司瑞银矿业30%股权、金沙钼业84%股权、苏里南罗斯贝尔金矿95%权益和拥有朱诺铜矿的西藏中汇实业48.59%股权。

进入2024年及2025年，紫金矿业掷出10亿美元吃进加纳阿基姆金矿，再将秘鲁La Arena金矿收入囊中，还以12亿美元对价收购Cantech持有的RG金矿项目100%权益。同一时间段中，公司完成对藏格矿业控制权收购，进一步增厚巨龙铜业权益并得到一个锂资源平台。

经过多年持续不断的大举收购，现如今紫金矿业拥有着铜、金、锂、锌铅银、钼组成的经营板块，且各板块基本拥有大量资源储备。

以2024年为例。当年度紫金矿业拥有铜储量5043万吨、金储量1487吨、锂（LCE）储量860万吨、锌（铅）储量804万吨、银储量3253吨、钼储量237万吨；其中，公司铜储量、金储量、锂（LCE）储量分别相当于全中国储量的124%、46%、55%。

根据规划，2028年紫金矿业要实现矿产铜产量150-160万吨、矿产金产量100-110吨、锂（LCE）产量25-30万吨、矿产钼2.5-3.5万吨、矿产银600-700吨、矿产锌/铅55-60万吨的目标。在此指引下，公司全球范围内的扩张之路仍会延续。

扩张“弹药”哪里来？

业绩显示，2025年前三季度，紫金矿业延续增长，公司实现营业收入2542亿元，同比上升10.33%，归母净利润378.64亿元，同比上升55.45%。在利润处于持续正轨的基础上，公司经营现金流达521亿元。

与此同时，截至2025年9月末，紫金矿业手握货币资金680.92亿元，公司短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债分别达368.25亿元、634.04亿元、204.98亿元，三项之和超1200亿元。

整体而言，紫金矿业现金流状况良好，但负债结构并不“绝对宽裕”。由此持续大举扩张，必然需要不断引入大量资金支撑，以此维持财务健康。

从目前的情况看，近年来紫金矿业也形成了一套比较成熟的“融资术”。

据不完全统计，自2020年至2025年期间，紫金矿业已经多次发行公司债、短期融资券、中期票据。

譬如，在2025年半年报中，紫金矿业就提及，本期公司通过银行间市场清算所股份有限公司发行五笔中期票据，发行面值分别为15亿元、20亿元、15亿元、15亿元、15亿元，年利率分别为1.89%、1.80%、2.16%、1.9%、1.74%，期限均为五年，均按年付息，到期一次性还本。

同在2025年上半年，紫金矿业又发行三笔公司债，发行面值皆为20亿元，期限五年，年利率为1.88%至2.07%不等。

除此之外，紫金矿业还多次借助港股市场融资。

2024年6月18日，紫金矿业发布公告称，面向海外投资者完成港股市场再融资25亿美元，其中可转债20亿美元，配售5亿美元。本次股本发行最终定价在5%的折扣，可转债的票息1%、转股溢价为28%（相比于配售股价）。

按照当时汇率计算，紫金矿业“可转债+配股”组合募资总额所得相当于181.4亿元人民币。

2025年7月，紫金矿业进一步分拆紫金黄金国际登陆港股，将旗下资产分拆拓展新融资渠道。据悉，紫金黄金国际招股价为71.59港元/股，在未行使超额配股权的情况下，此次IPO共发行股份约3.49亿股，募资约250亿港元。

往后看，在紫金矿业的扩张步伐没有放缓之前，公司补充“弹药”的强度也将维持高位。