信托洗牌！3家破产重整，头部利润暴增8倍：谁在赢，谁在出局？

顶层设计重塑，信托行业迈入高质量发展新纪元

2025年堪称信托行业的“制度元年”，一系列高规格政策密集出台，彻底重构了行业发展框架。年初，国务院办公厅转发《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，首次以国办文件形式为行业定调，明确提出到2029年形成“定位清晰、治理有效、风控有力”的现代信托体系。紧随其后，《信托公司管理办法》完成18年来的首次全面修订，大幅强化公司治理、资本充足、关联交易及高管问责等要求。年末，《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》发布，为“三分类”新规下的核心业务——尤其是标品投资信托——提供操作细则。这三大文件共同构成新时代信托监管的“新一法三规”基石，标志着行业正式告别粗放扩张时代，全面转向以合规、专业和本源服务为核心的高质量发展路径。

风险出清加速，行业格局在“破”与“立”中重塑

2025年，信托业风险化解取得实质性突破，高风险机构处置进入深水攻坚期。最具代表性的是四川信托，在经历长达四年的托管后，于年内完成司法重整程序，正式更名为“四川天府信托”，并由蜀道集团作为新控股股东注资重启，恢复展业能力。与此同时，华信信托被监管部门正式批准进入破产清算程序，成为继新华信托、川信之后第三家退出市场的信托公司。新时代信托股权则第三次挂牌转让，寻求市场化接盘方。更值得关注的是，某央企背景的高风险信托公司，通过委托建信信托、国投泰康信托等同业机构进行日常经营管理，探索出一条“委托管理+风险隔离”的过渡性处置新模式，为行业提供了风险缓释的新思路。

整体业绩回暖，但“规模不经济”困境凸显

尽管2025年信托资产总规模显著回升，但行业整体盈利能力并未同步改善，陷入典型的“规模不经济”困境。数据显示，截至二季度末，全行业信托资产余额同比增长明显，主要得益于标准化资产（如债券、公募基金）配置的快速扩张。然而，与之形成鲜明对比的是，行业整体经营收入和利润持续承压。核心症结在于：新增的资产管理信托多为低费率的通道型或被动管理型标品业务，难以贡献可观收益；而传统高收益的非标融资类业务则因监管限制持续萎缩。手续费及佣金净收入普遍下滑，导致“资产规模越大，单位创收越低”的悖论现象，凸显行业转型期的阵痛与盈利模式重构的迫切性。

公司分化加剧，“冰火两重天”成常态

2025年信托公司业绩呈现极致分化，强者恒强、弱者愈弱的格局日益固化。头部阵营中，中信信托凭借综合金融优势稳居龙头；英大信托依托国家电网资源实现稳健增长；兴业信托更是凭借战略聚焦，营收同比暴增近8倍；华鑫信托亦录得净利润翻番。然而，另一端则是残酷的现实：五矿信托因地产风险敞口暴露，出现数十亿元巨额亏损；吉林信托营收断崖式下滑超80%；多家中小信托净利润降幅超过50%，甚至持续亏损。这种“冰火两重天”的局面，根源在于各公司在风险化解进度、股东支持力度、主动管理能力建设及转型战略执行力上的巨大差异，预示着未来行业集中度将进一步提升，尾部机构生存空间将持续收窄。

回归本源，主动管理能力成核心竞争力

面对牌照红利消退，信托公司纷纷将战略重心转向回归本源、锻造内功。头部机构不再追求规模扩张，而是深耕细分赛道：中信、外贸等发力家族信托与慈善信托；建信、华润等在资产证券化（ABS/ABN）领域建立专业壁垒；部分公司则聚焦基础设施REITs、新能源产业链金融等国家战略方向。监管亦同步引导，《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》明确要求信托公司提升对固收类产品的估值、信用评级及组合管理能力，对标公募基金标准。行业共识已然形成：未来的竞争不再是渠道或牌照之争，而是投研、风控、运营等主动管理能力的全面比拼。唯有构建真正的“能力护城河”，才能在新周期中赢得可持续回报。

治理结构优化，合规与监督体系全面升级

在新《公司法》及《信托公司管理办法》的双重驱动下，2025年信托公司内部治理迎来系统性升级。新规首次允许公司以董事会下设的审计委员会替代监事会，目前已有超30家信托公司据此修订公司章程，撤销监事会，旨在构建更高效、专业的决策监督机制。同时，监管强制要求设立首席合规官（CCO）岗位，明确其直接向董事会汇报、独立履职的权限。年内，包括百瑞信托、中粮信托在内的至少5家公司高管已获监管批复担任CCO。这些变革不仅精简了治理架构，更将合规与风险管理提升至战略高度，为业务稳健运行和长期价值创造提供了坚实的组织与制度保障。

配套制度破冰，为服务信托打开想象空间

长期制约服务信托（尤其是家族信托、股权信托）发展的关键瓶颈——信托财产登记制度，在2025年迎来历史性突破。北京率先启动不动产和有限责任公司股权的信托财产登记试点，上海、广州、厦门等地也迅速跟进不动产登记实践。最具里程碑意义的是，中信信托成功办理全国首例有限责任公司股权的信托财产登记，解决了股权类信托长期面临的“确权难”问题。尽管试点尚未完全解决转移过程中的税费成本问题，但这一制度破冰为高净值客户的财富传承、企业股权激励、破产隔离等复杂需求提供了法律确权基础，极大地拓展了信托制度在民事和商事领域的应用边界，为服务信托的规模化、规范化发展注入强劲动力。

展望未来，分化中孕育新机，转型仍是唯一主线

2026年，信托行业将在深化转型与风险防控的双重主线中前行。头部公司有望凭借先发优势、专业能力和强大股东背景，进一步巩固市场地位，并在家族办公室、绿色金融、养老信托等新兴领域领跑。中小机构则必须立足区域经济、特定产业或细分客群，走“小而美”的特色化道路。随着中国信托业协会陆续出台《家族信托业务指引》《保险金信托自律公约》等配套规范，服务信托的标准化与专业化水平将显著提升。然而，宏观经济下行压力、房地产风险余波及部分机构存量风险反弹仍是潜在挑战。能否在严守合规底线的同时，真正构建起以客户为中心、以能力为驱动的新型商业模式，将是决定每一家信托公司未来命运的核心命题。