出通近一年已陷流动性泥潭，高视医疗(02407)急需亮眼财报“救场”？

得益于2025年港股医药板块行情大涨以及公司中报亮眼表现，高视医疗(02407)在去年3月被踢出港股通名单后，股价反而实现了月度“四连阳”。去年5月至9月，公司股价累涨幅度达到65.50%，在当时的“出通股”中表现亮眼。

不过，高视医疗的股价并未一路上攻，去年9月中下旬开始，随着港股医药板块的整体回调，高视医疗的股价也开始了一段为期3个月的横盘震荡，直到去年12月下旬才跌破平台开始走低。

智通财经APP观察到，从去年12月22日至今，高视医疗股价累计跌幅近20%，基本回吐了去年中报以来的所有涨幅。如今2025年报即将出炉，其能否凭借亮眼业绩再获市场青睐?

港股通资金开启新一轮出清行情?

去年3月10日，2025第一期港股通标的的名单调整生效。当日，被剔除港股通的股票当日股价平均下跌14.24%，平均成交额上升19%。其中20只股票跌幅超过10%，高视医疗便是其中之一。通常来说，标的“出通”后往往会迎来场内港股通资金的单向抛压，那高视医疗在去年12月下半月至今的这轮下跌行情，是否是港股通资金开启的新一轮出清行情呢?

智通财经APP了解到，由于高视医疗在当时“出通”前的检讨周期内日平均市值仅为24.64亿港元，所以早在名单调整正式生效前，其便已注定被踢出港股通。在此情况下，港股通资金在2025年持续减持，即使后续高视医疗股价出现震荡反弹，港股通资金的减持趋势也未停止。3月10日港股通名单调整生效当天，高视医疗的港股通持股比例为6.85%。

然而，即便2025年股价走势一波三折，但自公司出通后，其港股通持股比例并未随公司股价出现过明显下降。目前，高视医疗场内的港股通持股比例仍有3.85%。也就是说，近10个月内，高视医疗的场内港股通资金抛售比例仅有3%。

结合量能数据来看，在“出通”之后，公司股票流动性出现了肉眼看见的放缓。数据显示，去年2月、3月和4月，高视医疗的单月股票成交量分别为1361.34万股、879.66万股和212.47万股。对比出通前的2月和出通后的4月，高视医疗股票单月成交量大幅下跌84.39%。而到了去年12月，高视医疗的股票单月成交量便仅剩97.35万股。

而从经纪商交易数据来看，近20日，高视医疗卖方席位前五位分别为港股通(深)、花旗银行、港股通(沪)、哈富和创兴，分别卖出7.81万股、7.26万股、5.55万股、5.02万股及9000股。而买方来看，买方席位前五位分别为富途证券、法国巴黎银行、中信里昂、中国银行和长桥，分别买入6万股、4.91万股、4.41万股、3.48万股及3.27万股。

虽然高视医疗场内的港股通资金在近20日净卖出股数稳居第一，但其区间减少的持股比例仅0.1%，只能说目前阶段港股通资金在高视医疗上更偏好右侧交易，但仍达不到出清的程度。

年报能否带来股价反弹?

高视医疗股价在去年Q1季度表现不佳，除了受“出通”影响外，2024年年报业绩表现欠佳也是一方面的原因。

据智通财经APP了解，高视医疗在2024年实现收入14.28亿元，同比增加1.6%;与此同时，当期毛利同比减少4.1%至6.63亿元，母公司拥有人应占溢利9239.4万元，同比大幅减少46.75%。

对于盈利不佳，一方面在于公司当期受汇率波动、人工晶体国采政策执行等因素的影响，综合毛利率降低，使得毛利润减少;还有一个导致高视医疗业绩变脸的重要原因便是商誉减值，截至2024年，公司已累计减值2325.7万元。

除了上述因素外，自有产品销售比例较低也是影响公司股价与估值的原因之一。一直以来，高视医疗主要依靠于经销产品作为其主营收入。这一问题早在其IPO阶段便已出现。根据当时的招股书信息：报告期内，高视医疗销售经销产品分别收入9.86亿元、7.93亿元及8.11亿元，分别占总营收的98.9%、97%及72%;其销售自有产品分别收入1132.9万元、2472万元和3.16亿元，分别占总营收的1.1%、3%和28%。

不难看出，高视医疗其实已有意识主动对业务结构进行调整：去经销产品，提升自有产品比重。然而，2024年公司经销产品的收入占比却出现反弹提高。数据显示，2023年公司经销产品占销售收入比重为67.93%，但在2024年这一比重反弹至68.55%。

然而随着去年8月中报的出炉，市场发现高视医疗在上述问题上已出现一定改善。数据显示，2025年上半年，高视医疗实现收入6.53亿元，同比增长1.7%;毛利3.16亿元，毛利率48.3%，提高了1.8个百分点;当期净利润3590万元，同比增长33.5%。整体来看，公司毛利率改善的同时，也实现净利润的明显提升。

而在收入结构优化方面，2025年上半年高视医疗实现了自有产品收入占比的明显提升。

首先在研发投入方面，2025年上半年，公司研发投入4340万元，同比增长23.6%。在持续投入背景下，去年上半年，其自有业务收入达3.22亿元，在总收入中的贡献接近一半，较2024年年度的占比仅3成出现一定改观。其中公司自有产品收入2.03亿元，同比增长14.05%;自有技术服务收入1.19亿元，同比增长8.3%。

对此，西部证券发布研报称，预计2025-2027年，高视医疗收入15.64、17.15、18.75亿元，同比增长9.48%、9.67%、9.33%;归母净利润1.35、1.80和2.14亿元，同比增长45.85%、33.71%、18.99%，维持“增持”评级。

在2025年中报发布次日，高视医疗股价大涨9.58%，下一个交易日公司股价再涨8.87%，两日累计股价涨幅达19.31%，涨幅表现明显优于同时段的港股医药板块。从量能来看，去年8月29日，高视医疗当日股票成交量达到91.30万股，达到公司“出通”前的水平。

从高视医疗当前的盘面来看，由于在去年12月下旬股价跌破平台，目前公司股价基本在BOLL线中下轨震荡，1月内甚至有2个交易日成交量不足1000股，足以看出场内外交投低迷。不过随着BOLL线低位收束，或预示着高视医疗此轮下跌行情接近底部，后续或会沿BOLL线低位中轨震荡。从去年中报后盘面表现来看，高视医疗的亮眼业绩有望在市场引起量价齐升的正向反馈。这或许便是不少投资者在年报季关注高视医疗业绩的重要原因。