为什么在A股几乎不存在价值投资？关键在这三大障碍

巴菲特的价值投资理念风靡全球，却在A股屡屡“水土不服”。 有人坚守基本面分析，重仓低估值蓝筹，却熬不过漫长横盘；有人跟风追涨杀跌，反而能短期获利。 这种反差让不少投资者困惑：为什么在A股，价值投资几乎难以立足？

答案并非价值投资失效，而是A股的市场生态、资金结构与估值逻辑，让传统价值投资的生存空间被严重挤压。 多重因素交织下，投机氛围盖过价值共识，形成了独特的市场博弈格局。

核心症结：A股价值投资的三大生存障碍

价值投资的核心是“买低估、守成长、赚企业盈利的钱”，但在A股，这一逻辑却面临三重现实障碍，难以落地。

1. 资金结构失衡，短期投机资金主导市场

A股散户占比偏高，资金短期化特征明显，与价值投资的长期属性天然矛盾。 截至2025年，A股散户交易额占比仍超40%，这类资金更追求短期价差收益，而非长期分红回报。

叠加两融资金的杠杆效应，市场情绪极易被放大。 2025年A股两融余额突破2.55万亿元，创历史新高，其中多数资金涌入AI、新能源等热门题材，助推股价脱离基本面暴涨暴跌。 资金快速轮动下，低估值价值股被冷落，长期持有反而可能错失短期行情，挤压价值投资空间。

2. 估值逻辑扭曲，政策与题材主导定价

成熟市场中，股价多由企业盈利、现金流等基本面决定，而A股定价更易受政策、题材扰动，估值体系长期扭曲。 2025年TMT板块日均成交额占比达33.31%，创近35年次高，不少标的仅凭概念炒作，估值就翻数倍，远超业绩支撑范围。

反观高分红、低估值的蓝筹股，即便2025年A股现金分红规模达2.6万亿元，创历史新高，银行、基建等板块仍长期处于估值洼地。 这种“炒预期、轻业绩”的定价逻辑，让价值投资的估值回归路径充满不确定性。

3. 上市公司治理待完善，价值兑现难度大

价值投资的前提是上市公司具备稳定盈利能力与股东回报意识，但A股部分公司仍存在治理缺陷。 部分企业重融资、轻回报，分红比例低且不稳定，即便业绩亮眼，投资者也难以通过分红分享收益，只能依赖股价上涨。

此外，业绩变脸、信息披露不规范等问题仍有发生，加剧了价值判断的难度。 投资者即便深入研究基本面，也可能因企业经营风险，导致长期持有反而亏损，打击价值投资信心。

认知误区：不是价值投资失效，是应用场景错配

不少人认为A股无价值投资，实则陷入了认知误区。 价值投资并非完全行不通，而是需要适配A股生态，避免生搬硬套成熟市场经验。

一方面，大盘股逐步显现价值属性。 随着机构投资者力量壮大，A股千亿市值俱乐部扩容至166只，这些核心资产业绩稳定、抗风险能力强，分红回报逐步提升。 2025年农业银行股价上涨51.27%，凭借稳定分红与低估值，成为资金配置的“压舱石”，体现了价值投资的潜力。

另一方面，价值投资需结合政策导向。 A股政策驱动特征明显，新能源、半导体等赛道的价值，不仅源于企业盈利，更源于国产替代、能源转型等政策红利。 脱离政策语境谈价值，自然难以适配市场。

实操建议：适配A股的“价值投资改良版”

在A股做价值投资，需摒弃纯粹的“长期躺平”思维，采用“基本面为核、政策为锚、节奏为纲”的改良策略。

第一，聚焦核心资产，规避小盘垃圾股。 优先选择千亿市值以上、行业龙头企业，这类公司治理更完善、业绩稳定性更强，2025年小盘股（市值10亿元以下）数量仅剩10只，市场头部效应显著，更适配价值投资。

第二，结合政策筛选赛道。 围绕政策支持的硬科技、新能源、高端制造等领域，寻找估值与业绩匹配的标的，既把握政策红利，又依托基本面筑牢安全垫。

第三，灵活调整持仓节奏。 不盲目长期持有，若标的估值严重高估或政策导向变化，及时减仓；若回调至合理估值区间，分批加仓，在价值与趋势间寻找平衡。

A股并非没有价值投资，而是缺乏纯粹价值投资的生存土壤。 短期投机资金主导、估值逻辑扭曲、公司治理待完善等因素，共同导致价值投资难以成为主流。

对投资者而言，与其纠结于纯粹的价值投资，不如适配A股生态，打造改良版价值策略。 以基本面为根基，以政策为导向，以节奏控风险，才能在投机与价值的博弈中，实现稳健盈利。 随着A股逐步成熟，价值投资的空间将持续扩大，但当下更需学会在现实中寻找平衡。