对股市、房市和黄金白银的看法：万物皆周期，周期即宿命

文 任泽平

2024年以来，股市气贯长虹、振奋人心，黄金白银爆发史诗级行情，背后是什么原因？未来还能涨多高？

我在2021年提出“乱世黄金”，2024年9月提出“信心牛”，2025年提出“拥抱康波周期，大宗商品元年”，均被验证。

这些判断均是基于20多年对宏观周期的分析框架，宏观周期不同于短周期、技术层面的噪音分析，是看长远、看本质的更高维层面，坚持长期主义和理性精神的判断。

1、对股市和房市的看法

拥抱康波周期，不要成为老登。

慢牛，就是老登负责慢，小登负责牛。

有了对康波周期的判断，当前这个世界发生的一切就都得到了解释：科技革命，AI爆发，大宗商品元年，地缘动荡，全球放水。

房地产市场显著回升还需要再等等，现在主要是促进止跌回稳，重点发展新基建、新质生产力，打造新引擎。

不要错过康波周期，这是我们这代人的红利，拥抱信心牛、科技牛和大宗商品。

房地产长期看人口，中期看土地，短期看金融。10多年前，我提出行业分析框架。2015年判断“一线房价翻一倍”，2020年判断“房地产将出现历史性大顶”。有同学听了我的建议，前几年卖出房子，买入黄金和科技股。

本人对房地产市场的判断，一直追求专业、理性、负责任。

2、这轮牛市会涨多高？我对终局的思考

作为这轮牛市最早的吹哨人和牛市旗手，我在2024年9月提出“信心牛”，逻辑是政策牛+科技牛+水牛叠加。

2026 年开年以来市场创新高，牛市共识越来越强烈，更是出现阶段性逼空行情。

未来牛市会涨多高？根据我的分析框架，后面市场的分化和震荡会加大，方向错误也不赚钱。股市总是绝望中重生，争议中上涨，狂欢中崩盘。底部靠信仰，顶部靠理性。

但天下没有不散的宴席，牛市的逻辑还在吗？如果逻辑破坏，牛市结束，牛市崩盘是很吓人的。那么，牛市继续或终结的信号是什么？

看清趋势至关重要，模糊的正确好过精准的错误。平常心，想本质、想简单、想长远。

3、黄金白银史诗级牛市，还能涨多高？

金银正经历史诗级牛市，开年更是暴涨逼空。2025年黄金涨幅超60%、白银近150%，创下历史最强年度表现；2026年开年至今，黄金涨超15%突破5100美元关口，白银涨幅更是飙升超40%，突破100美元/盎司整数关口。

这背后有三大驱动逻辑：

第一，全球地缘动荡、大周期末期，避险需求拉满。全球处于大周期末期，旧秩序开始瓦解，新秩序正在重建，这是一个大变革、大调整、大动荡、大转型的新时代。委内瑞拉变局、格陵兰岛争端、美欧关税战等事件频发，金银作为避险资产的配置价值空前凸显。

第二，逆全球化与去美元化，重构金银定价逻辑。美国挑起关税战，引发全球贸易摩擦，逆全球化思潮蔓延。同时，全球去美元化，美国财政赤字高企、美联储独立性遭到侵蚀，多国央行抛售美元、加速增持黄金，美元占全球外汇储备从71.2%降到56.9%，下降了14个百分点，过去六年就下降了5个百分点。

第三，美联储大放水，美元持续货币超发。无论是2008年应对次贷危机，2020年应对疫情，美联储都开动印钞机，QE，QQE，无上限QQE，直升机撒钱。美国天量债务已经超过38万亿美元，美联储超发货币购买美国国债，美联储资产负债表快速膨胀，美元购买力大幅下降；黄金的史诗级上涨，就是美元的对外贬值。

2026年更是美联储放松周期。当前美国经济呈现“冰火两重天”：一方面是传统经济没落带来的结构性萧条，另一方面则是新一轮科技革命推动的结构性繁荣。为改善传统经济、支持新经济以及特朗普中期选举，美联储财政货币政策进入放松周期，甚至干预美联储货币政策独立性。

此外，白银兼具工业属性，额外受益需要于新能源需求爆发。白银是所有金属中导电性、导热性最好的，且极难被替代，在光伏电池板、新能源汽车、通信设备中都具有不可替代性。随着全球新能源和AI快速发展，光伏装机量猛增，白银不再是传统的工业品和贵金属，而是与高科技行业紧密相关的战略性资源。2026年全球白银供应缺口预计维持1亿盎司以上，工业需求与金融属性形成双重驱动，放大其涨幅弹性。

4、经济学家任泽平提醒：AI不是风口，是海啸

刚从美国回来，我才明白马斯克说的“超音速海啸”是什么意思。亲历CES和硅谷后，我只有一个感觉：震撼！一个新时代真的来了。

1）CES变成AI展，机器人已“判若两人”

今年CES只有一个主题：AI。整个展会火爆到难以想象。机器人、自动驾驶展位，挤得人山人海。

机器人的进步太快了。看到它们轻松地翻跟斗、打拳击、端盘子，还能安静地折纸。去年还有人嘲笑机器人笨拙，今年所有人都开始担心自己会不会被替代。马斯克放出豪言，3年内Optimus机器人手术水平将超越全球顶尖医生。

在旧金山街头到处都是Waymo的无人驾驶出租车，行驶流畅。AI是这个时代最大机会，可能远超三十年前的IT互联网。

2）亲驾FSD后背心发凉，马斯克没吹牛

我试驾了特斯拉最新FSD。一个词，丝滑。全程无需接管，红绿灯、调头、进出主路，系统处理的比老司机还稳。马斯克坚持纯视觉，靠的是海量数据和强大算力。

我把体验分享给国内的企业家。余承东认为，国内路况更复杂，加上激光雷达方案会更安全。

但一个共识是无人驾驶的大规模落地，比我们想象中快得多。马斯克、余承东、何小鹏都认为可以直接跳到L4/L5级别。段永平甚至说开特斯拉回家睡着了两次。

2026年，或许就是那个转折点。届时汽车行业将彻底洗牌。

3）算力的背后是能源，中美竞赛的真正“命门”

英伟达的黄仁勋说，未来全球AI算力需求将增长一百倍。这意味着对GPU、电力、能源的需求是天文数字。AI竞赛背后其实是能源战争。

马斯克直言缺芯片是去年的事，明年危机是电力。中国能源基建不可思议，正在把我们甩得连尾灯都看不见。

算力下半场，电就是货币。

这次在美国，拉斯维加斯到处都是TCL、联想等中国企业的广告。作为中国人确实感到骄傲。AI革命将拉大国与国之间的差距，而主角，毫无疑问是中美。

马斯克预测，廉价劳动力优势将归零，机器人和AI带来物资极大丰富。未来学校将退化为社交场所，鸡娃无意义，做题家没有未来。

背后是一个更深层次的问题。当年制造了核弹的奥本海默反思是否释放了魔鬼。

如今，AI在几乎所有领域都开始超越人类。我在回国的飞机上陷入沉思，我们是否释放了无法控制的魔鬼，还是创造了我们无法控制的神？

5、未来十大趋势，财富增长之道

拥抱康波周期，不要成为老登。未来十大新趋势：

第一大趋势：自动驾驶将成为解决城市交通拥堵、空气污染和安全问题的终极方案

自动驾驶将在未来1-2年爆发，大模型可统一驾驶标准，使千万车辆达到甚至超过“老司机”水平，更安全，彻底解决城市拥堵问题，这是十万亿级赛道。

第二大趋势：人形机器人大爆发

第一阶段接管工厂搬运、物流、质检等危险重复劳动；第二阶段进入家庭成为“家庭伙伴”，家务替代+情感陪伴；第三阶段是硅基生命，AI大脑与机械身体完美融合，深度理解人类社会，人类与机器人协作。

第三大趋势：生命科学取得重大突破

AI暴力破解创新药研发，超越人类医疗专家，将在5-10年内攻克癌症、渐冻症等绝症，延长寿命到120岁，60岁是“银发青年”。

第四大趋势：AI超级应用大爆发

AI助手将在未来1-2年大爆发，成为每个人的专属秘书，覆盖吃喝玩乐全场景助手服务，90%以上现有APP将被替代。

第五大趋势：AI中国力量将全面崛起

中国在光伏、新能源汽车、动力电池等领域均后发先至，1- N是中国力量的机会。依托强大供应链、14亿人大市场，快速商业化落地，国产大模型、GPU及超级应用将快速突破，自主可控和国产替代带来大机会。

第六大趋势：迎接“绿电+储能”新型能源体系

中国绿电（光伏、风电）装机量已超煤电，带动储能需求激增。固态电池因高能量密度、高续航里程和安全性成为主流，以铜、锂为代表的新能源矿产资源需求爆发。

第七大趋势：大国博弈加剧，全球军备竞赛

地缘政治动荡与大周期末期特征下，现代战争形态向空天、信息、智能化演进，军工聚焦航空航天、通信卫星及高端装备，乱世黄金，乱世军工。

第八大趋势：生物技术推动食品工业化革命

未来人类物质生活将得到极大满足，蛋白质、淀粉、水果、维生素将在工厂规模化生产，替代传统农业种植，大幅减少耕地占用与空气污染，助力碳中和与生态修复。

第九大趋势：后楼市时代来临，未来市场二八分化

房地产长期看人口，20%人口流入核心区域的房价有望触底甚至在中期创新高，80%人口流出地区的房价漫长阴跌。

第十大趋势：老龄化、少子化加速到来

1962–1976年婴儿潮群体正快速步入老龄，银发经济、大健康产业为确定性大赛道；少子化推动宠物经济、单身经济、情绪经济、性价比经济崛起。

今晚七点，我将和大家聊聊后市展望。欢迎点击下方链接预约。