五家券商资管公募管理规模超千亿元 2026年最新投资策略大放送

随着公募基金四季报披露结束，券商资管的最新公募基金管理规模也浮出水面。

Wind数据显示，截至2025年末，共有5家券商资管的公募基金规模突破千亿元大关。其中，东证资管继续以2162.68亿元的规模居首，且较2024年末增逾30%；华泰资管紧随其后，1808.28亿元的规模同比增长31.59%；中银证券和财通资管分别以1342.33亿元和1197.6亿元的规模居第三和第四位；国泰海通证券资管在完成合并后规模大增40%，以1110.58亿元的规模首度跻身“千亿俱乐部”，位居第五。

那么，面对2026年市场，作为券商资管“头部梯队”的他们有着怎样的展望呢？

权益市场有望延续“慢牛”格局

分化中捕捉投资机会

东证资管权益研究团队认为市场节奏长期有望延续“慢牛”格局，主要原因有三：一是当前市场的估值水平（无论是绝对还是相对水平）均已不低，意味着指数继续大幅扩张估值的空间有限；二是以险资、监管资金为代表的长期资金持续入市，在平抑市场波动的同时，也为指数实现稳步上行奠定了坚实的资金基础；三是股市肩负着服务国家战略转型的任务，在高质量发展与科技自主创新的背景下，一个稳健向上、避免大起大落的“慢牛”市场，才能更好地为科技企业持续提供融资支持，赋能实体经济。

市场风格上，东证资管权益研究团队认为受益于美联储降息周期的延续和AI CAPEX的持续释放，今年上半年成长风格占优的概率较高；下半年，随着海外温和复苏以及国内PPI在年中前后趋近于零，盈利修复有望向更多行业扩散。届时，价值板块与成长板块的业绩差距或将收敛，市场风格或逐步转向均衡，价值股也将迎来配置机遇。

华泰证券资管权益团队也表示维持中长期看好的战略判断不变，并建议聚焦政策风向、资金脉络与产业律动，以精准选股与均衡配置捕捉分化中的投资机会：一是基本面维持扩张态势的、调整到位的科技成长；二是受益于“反内卷”政策、生命周期扩张的上游有色、中游化工和建材；三是中游先进制造相关的机械设备和电气设备；四是处于深度价值区间，且前期筹码出清较为充分的消费与非银金融。

财通资管总经理助理兼权益投资总监李响也指出，PPI有望触底回升，助力企业盈利改善，从而催化A股出现第二轮上涨。她表示重点看好三大投资方向：一是AI科技创新，尤其是国产算力、端侧硬件与半导体产业链；二是资源与制造业的再定价，包括有色（如铜）、化工（行业格局改善）及航空（供需缺口）等；三是企业出海，依托中国制造优势，在工程机械、电力设备、创新药等领域拓展全球份额。另外，非银金融板块中的保险（投资增效+负债降本+本币升值+开门红预期）、券商（经纪与自营受益市场回暖），以及消费板块（估值低+基本面复苏）的投资机会也值得关注。

债券市场长期下行趋势未变

以“固收+”策略增厚收益

国泰海通资管固收投研团队综合基本面、货币政策及流动性、机构行为等因素考量，认为2026年长端利率仍然缺乏足够的下降动力，而短端利率受政策路径牵引维持低位，使得收益率曲线呈现偏陡峭化的状态。因此，对于投资者而言，利率债的机会来自波动与预期差，而不是长期持有带来的资本利得；信用债方面，由于信用利差已处于偏低水平，信用债的性价比差异主要取决于行业分化与个券选择。他们进一步指出，更大的压力来自纯债策略本身的“结构性困局”，即票息策略受到经济周期与信用利差压缩的双重掣肘，而久期策略又受到市场趋势性下降、波动空间下降的制约，使得票息与久期都无法成为确定性收益的来源，纯债策略或将进入“高投入、低产出”的阶段。

基于上述判断，国泰海通资管固收投研团队认为，2026年单纯依赖纯债资产获取超额收益的难度显著提升，“固收资产+少量权益增强+结构性品种”的混合模式或将成为一条更具现实可行性的路径。虽然站在2026年的视角，固收市场难以再提供过去那种“躺赢”式的确定性回报，但其在组合中的作用反而更加重要，因为利率债提供稳定底盘，信用债提供票息来源，多资产策略提供增长弹性。也就是说，“固收+”策略在2026年的精髓不在于押注某个单一资产，而在于根据资产估值、资金结构与宏观节奏的变化，开展跨品种切换和风格轮动。

财通资管固收公募投资部总经理李杰认为，“十五五”规划将带领中国进入一个无风险利率下降、风险溢价下降、增长质量提升、增长更平稳更具可持续性的时期，这将全面重塑资本市场的投资逻辑和格局。落实到固收投资上，随着政策利率不断下调，短债作为闲钱管理工具的作用不减，同时，“固收+”产品丰富度有望继续提升，迈向多元投资时代。

财通资管固收多策略公募投资部基金经理金御从利率债的视角分析认为债券市场长期下行趋势未变，2025年的调整更多是前期利率下行过快后的向上修正，而非趋势反转。投资策略上，他建议纯债投资以获取票息确定性收益为主，并辅以灵活的波段操作；收益增强部分，坚持多元资产配置思路，借助传统的股债平衡策略和国债期货、股指期货等衍生工具进行风险对冲与收益增强，从“被动增厚收益”向“主动管理风险收益”转变。

记者 赵琦薇