国投瑞银“王牌”施成被告上法庭，业绩“塌方”成导火索？

百亿基金经理，被投资者告上了法庭。

近日，个人投资者李某起诉国投瑞银基金及其基金经理施成的金融委托理财合同纠纷案，在上海市虹口区人民法院召开庭前会议。

据了解，施成作为国投瑞银旗下的明星基金经理，早年因重仓新能源赛道而崛起，管理规模迅速突破百亿元。然而自2022年起，其管理的多只基金随新能源板块深度回调出现巨额亏损。choice数据显示，2022年至2024年，其管理的6只产品合计亏损超过160亿元。

此外，2025年施成对“国投瑞银新能源混合”基金进行了大幅调仓，将重仓股从新能源个股逐步转向AI赛道。此举虽一度带动基金业绩短期反弹，但可能违反了基金合同中“新能源主题持仓不低于80%”的约定。

而本次起诉事件也进一步暴露了国投瑞银在权益投资业务上的困境。作为国内首家外方持股比例达49%上限的合资基金管理公司，国投瑞银自2002年成立以来，发展历程可谓一波三折。

从具体表现来看，该公司核心权益基金经理整体业绩疲软。除施成管理的产品出现巨额亏损外，基金投资部部门总经理綦缚鹏管理的多只权益产品收益率也持续跑输基准，研究部部门总经理桑俊管理的权益产品同样未能摆脱亏损。

百亿基金经理施成被起诉

近日，投资者李某以“金融委托理财合同纠纷”为由，将国投瑞银基金及该公司基金经理施成共同诉至上海市虹口区人民法院。

尽管目前案件具体细节尚未对外披露，但此事已在基金行业内引发广泛关注，这位曾经风光无限的明星基金经理也因此再度被推上舆论风口浪尖。

公开资料显示，施成拥有15年证券从业经验，职业生涯初期曾先后在建银投资证券、招商基金、深圳睿泉毅信投资管理有限公司担任研究员，积累了扎实的行业研究功底。2017年，施成正式加入国投瑞银基金研究部，经过两年的沉淀，于2019年正式开启基金管理生涯。

2020年至2021年期间，新能源赛道迎来爆发式增长，施成凭借精准布局锂电、光伏等核心领域，成功踩中行业风口，其管理的基金业绩表现亮眼，他也因此在短时间内脱颖而出，成为市场上为数不多的管理权益类产品规模超百亿元的基金经理。

choice数据显示，2019年末，施成的管理规模仅为5.14亿元，而到2021年年末，这一规模已飙升至212.87亿元，两年间增幅超40倍。

值得注意的是，在此期间，施成管理的多只基金存在持股高度重合的情况。其中，国投瑞银先进制造混合、国投瑞银新能源混合A/C、国投瑞银产业趋势混合A/C等产品，前三大重仓股均为永兴材料、天齐锂业及江特电机，对应总持股市值分别达到21.79亿元、18.74亿元、17.27亿元，持仓集中度极高。

然而，盛极而衰，2022年起，受行业产能过剩、价格战加剧等多重不利因素影响，新能源板块进入深度调整周期，施成管理的基金也随之出现深度回调，业绩大幅下滑。

据choice统计，2022年至2024年，施成的规模加权收益率分别为-26.48%、-32.28%、-15.73%，连续三年录得负收益。

业绩下滑直接导致基金亏损严重。2022年至2024年期间，施成管理的6只基金产品，年度利润分别为-29.24亿元、-32.16亿元、-57.52亿元、-35.71亿元、-1.65亿元、-6.45亿元，三年合计亏损约162.73亿元。

与此同时，其管理规模也出现断崖式下滑，截至2024年年末，施成的管理规模已缩水至87.86亿元，较2021年末的峰值减少约125.01亿元，缩水幅度超五成。

在基金净值连续多年回撤、投资者信心受挫的背景下，施成开始寻求策略调整，试图通过调仓换股扭转局面。

2025年，他启动大规模调仓操作，大幅减持新能源板块个股，转而集中重仓押注AI赛道，试图抓住新的行业风口。

具体来看，choice数据显示，2024年末，施成旗下基金的前两大持仓股仍为宁德时代、中矿资源，持股市值分别为8.89亿元、8.05亿元，分别占股票仓位的10.95%、9.92%，仍聚焦新能源领域。

到了2025年末，其前两大持仓股已变为麦格米特、英维克，持股市值分别达9.14亿元、9.09亿元，占股票仓位的比例分别为9.82%、9.77%，而对宁德时代的持股市值已骤降至3713.00万元，仅占股票仓位的0.40%，新能源持仓大幅收缩。

据悉，麦格米特、英维克均为英伟达概念股，受益于AI行业的快速发展，2025年以来两只个股股价表现强劲：麦格米特股价从62.32元/股上涨至129.26元/股，英维克股价从30.05元/股上涨至90.92元/股，均实现大幅翻倍。

得益于此次精准调仓，施成旗下基金业绩迎来明显回暖。据choice统计，2025年，施成的规模加权收益率达到68.76%，远超同期沪深300指数17.66%的涨幅，业绩反弹势头显著。

然而，业绩回暖的背后，却暗藏合规风险。值得关注的是，国投瑞银新能源混合A的基金合同明确约定，该基金投资于本基金定义的新能源主题相关行业证券的比例，不得低于非现金基金资产的80%。

数据显示，2024年末，该基金的前十大重仓分别为宁德时代、中矿资源、科达利、德业股份、阳光电源、上能电气、锦浪科技、永兴材料、天赐材料、中信博等，覆盖锂电、光伏领域。

而到了2025年末，该基金的前十大重仓中麦格米特、英维克、多氟多、寒武纪、胜宏科技、景旺电子则均为AI算力概念，约占股票仓位的43.61%，新能源主题持仓占比大幅下降，与基金合同约定形成明显反差。

漩涡中的国投瑞银

施成被起诉一事，也将其所在的国投瑞银基金推至舆论风口浪尖。

作为第一家外方持股比例达49%最高上限的合资基金管理公司，国投瑞银自2002年成立以来，这位“混血儿”的发展之路似乎并不顺畅。

公开资料显示，除了明星基金经理施成外，当前国投瑞银权益业务的核心骨干还包括綦缚鹏、桑俊、周思捷、吉莉等人，上述人员的管理总规模分别为77.31亿元、14.41亿元、22.94亿元、33.82亿元。

不过，綦缚鹏的管理重心偏向债券型产品，其主动权益基金管理规模相对较小。据统计，綦缚鹏目前管理的主动权益基金规模仅约20.92亿元，在其总管理规模中占比有限。

更关键的是，国投瑞银权益团队内部的业绩分化极为明显。具体来看，研究部总经理桑俊因此前重仓消费股，其管理的权益基金在2022年至2024年期间持续亏损，规模加权收益率分别为-15.05%、-14.20%、-2.77%。业绩承压之下，桑俊的管理规模也持续缩水，2022年中其管理规模仍达51.01亿元，而截至2025年末已下滑至14.41亿元，缩水幅度显著。

与施成一样，桑俊也选择了紧急调仓换股以扭转颓势。2024年末，“养殖股”海大集团仍是桑俊管理基金的第一大持仓股，持仓市值达10.49亿元，约占总持仓的8.32%；但到了2025年末，桑俊持有海大集团的市值已骤降至2738.21万元，持仓比例下滑至2.29%。与此同时，桑俊开始大举加仓AI赛道，2025年末其管理基金的前两大持仓股已变为鼎龙股份及寒武纪。

除桑俊外，基金投资部总经理綦缚鹏管理的多只权益产品，业绩表现也不尽如人意，收益率持续跑输对应业绩比较基准。Choice数据显示，2023年至2025年，綦缚鹏管理权益产品的规模加权收益率分别为0.39%、5.23%、5.01%，均未能跑赢同期对应指数。

在此背景下，国投瑞银主动权益基金的管理规模近年来也持续下滑。choice数据显示，2024年末该公司主动权益基金管理规模为454.87亿元，可跻身行业前30；但截至2025年末，这一规模已降至279.12亿元，缩水近175.75亿元，行业排名也滑落至33位。

与此同时，国投瑞银主动权益产品还面临“迷你化”困境。Choice显示，国投瑞银主动权益类产品中，一共有46只产品（剔除非主代码基金），其中有合计23只基金不足3亿元，而其中，还有6只不足5000万元，已触及清盘红线。

除了主动权益业务受挫，国投瑞银的固收业务规模也出现明显缩水。数据显示，2025年末该公司旗下货币型基金、债券型基金的管理规模分别为1023.79亿元、974.79亿元，较2024年末分别下滑206.50亿元、217.43亿元，固收业务的“压舱石”作用有所弱化。

主动权益与固收业务双双缩水，也导致国投瑞银未能把握住牛市带来的“发新”机遇，整体管理规模持续收缩。

choice数据显示，2024年末国投瑞银的整体管理规模为2786.45亿元，而到了2025年末已降至约2542.53亿元，缩水近243.92亿元，在公募基金行业中的排名也定格在33位。

值得注意的是，国投瑞银的整体管理规模缩水较少主要得益于当下最火的商品基金——国投白银LOF的支撑。choice数据显示，2024年末，该基金资产净值仅为21.78亿元，而到了2025年末，该基金产品净值已达189.44亿元。

变局将至？

当前，国投瑞银基金正面临新的变局。

国投瑞银基金的前身是成立于2002年6月的中融基金。2005年，即成立三年后，国投信托与瑞银集团全资收购中融基金股权，持股比例分别为51%和49%，使其成为中国首家外方持股达到当时政策上限的合资基金管理公司。

合资后，国投与瑞银任命尚健担任总经理。在其任内，公司资产管理规模从53.76亿元增长至354.78亿元，并推出国内首只创新型分级公募基金等多类创新产品，同时先后获得QDII与RQFII资格。

然而，自2012年底尚健离任后，国投瑞银经历了多次总经理更替，管理规模也随之起伏。刘纯亮任职初期规模一度收缩，随后在2015年市场回暖时有所回升；2016年王彬接任后，规模在2017年短暂增长，但2018年又回落至768.25亿元，行业排名从第29位滑落至第40位。

2019年，来自宏利基金的王彦杰出任国投瑞银总经理。在其带领下，公司规模逐步回升：2019年末管理规模为812.75亿元，至2024年末已增长至2786.45亿元。

不过，据市场消息，王彦杰从宏利基金带入的核心团队成员王建钦，已于2024年9月正式离任国投瑞银。核心成员的变动，也引发了市场对王彦杰自身去留的广泛关注，为公司管理层稳定增添了不确定性。

除了管理层层面的变数，国投瑞银的股东方也出现了重要变动。2025年，瑞银集团在完成对瑞士信贷的吸收合并后，不仅继续维持对国投瑞银49%的持股比例，还承接了瑞士信贷原持有的工银瑞信基金20%股权，进而在国内公募市场形成了“双牌照”布局，股东层面的战略调整已然落地。

相比于国投瑞银，工银瑞信在固定收益领域的管理规模、投研实力及客户基础均具备显著优势。尽管瑞银并非工银瑞信的控股股东，但作为其重要股东，瑞银在资源协同与业务整合方面的意图已十分明显，这也难免对国投瑞银的资源获取产生潜在影响。

因此，在瑞银同时持有国投瑞银与工银瑞信股权的背景下，国投瑞银未来的战略定位、资源分配及发展路径，或将因股东层面的这一重大调整而迎来新的变局。