狂揽10亿！70后夫妻收割打工人，顶流明星又将捧出一家上市公司？

作者 | 曾有为

来源 | 品牌观察官（ID：pinpaigcguan）

引言：2025年12月17日，未来穿戴健康科技股份有限公司向港交所正式递交了上市申请。这已是其第三次IPO尝试。

这间名字普通、老板只有中专学历的公司创立于2007年，在健康科技赛道上，它的资历不算深，却是市场真正的头部。

2024年，该公司市场占有率高达21.5%，位居国内企业之首。

而在大众耳里，它还有另一个让人耳熟能详的名字——SKG。

从小家电到健康科技

选择大于努力

2007年，刘杰在佛山创立了SKG的前身“佛山狮开生活电器有限公司”。

彼时，小家电市场竞争激烈，盈利主要被供应与渠道商占据，作为产业链上微不足道的B2B外贸电商，狮开电器要如何脱颖而出、快速增长？

最初的几年，刘杰一直没有想清楚这个答案。

2013年，刘杰受马云邀请，远赴杭州与其会面。这场超过三个小时的对话究竟怎么改变了刘杰，具体内容我们不得而知，但我们知道，在临别前，马云手写了一句赠言给他：“永不放弃。”

从此之后，“永不放弃”似乎就成为了这个企业的内核。

在随后的三年里，小家电市场增速明显放缓，而刘杰决定细化企业品类，将公司未来聚焦在“个人与家庭健康市场”上。

他的这个决定颇有商业依据。那时的“懒人经济”、“悦己经济”已经初见端倪，市场观念的进步，为小家电带来了全新的赢利点：生态经营，精准定位细分市场，高毛利创新产品。这与刘杰选择的赛道完美契合。

战略定位确定后，刘杰潜心观察，决定深耕5五大领域：按摩科技、运动装备、健康医疗、健康家居、个护健康。

这五大领域不仅精准契合刘杰此前锚定的细分市场深耕、高毛利创新产品打造的核心定位，更能串联成线，构建起一套完整的生态化经营体系。

为了抢下市场，刘杰组建了一支实力雄厚的设计师团队，依托强大的设计实力，未来穿戴旗下产品屡次斩获国际重磅设计奖项，其中包括被誉为全球工业设计顶级荣誉的德国红点大奖 —— 品牌曾两度摘得此奖，以及被称作设计界 “奥斯卡” 的德国 iF 设计大奖。

这次，刘杰搭上了时代的东风。

厮杀激烈的大健康

SKG究竟做对了什么？

在SKG之前，按摩仪市场的龙头企业是创建于2000年的倍轻松。这家公司入场早、扩张快，凭借着电视广告与渠道分销已经在市场上拥有了举足轻重的份量。

但倍轻松的地位也只是看似稳固。

倍轻松的问题是，它高度依赖于实体经济，除了在苏宁等连锁卖场铺货，倍轻松营销的主力还有其线下直营店。疯狂的扩张曾为它带来了销售额的大幅提升，但这也意味着，倍轻松要承担高额的租金、人员工资以及市场推广开支。在实体经济逐渐疲软的时代里，线下推广的效果是否匹配得上其高昂的支出呢？

2025年前三季度，倍轻松出现了亏损。

相比之下，后来之辈SKG却迎头追上、稳健增长，逐渐成为市场龙头企业。

这是情有可原的，产品一改传统按摩仪的笨重，造型时尚轻便，还搭载了智能算法和蓝牙操控。同时，产品在技术上也做出了融合创新，不再是简单的机械按摩，而是融合了脉冲、红外等技术。

创新的产品引爆了市场，革新行业、重研发的SKG跑赢了重营销的倍轻松——事实真的如此吗？

技术上的进步固然吸引人，但要论营收进步，营销才是真正的捷径。

而SKG恰恰就选择了这条捷径。

SKG转型的年代，正好是中国线上零售市场高速增长的年代，加上新颖的产品，主要依托线上销售渠道的SKG营收数据涨势喜人。

但在2020年，随着网民规模见顶，线上渗透率逼近阶段性天花板，市场增量空间收窄。也许是因为敏锐地察觉到了市场趋势，同年10月，SKG官宣签约王一博，加码营销。

这是一次非常成功的营销转型，SKG的营销模式从以往侧重产品功能宣传，转向了“品牌人格化、产品潮流化、场景情感化”的立体打法。

新成熟的网络营销有着大把的新概念，围绕着目标市场，SKG将这些“时尚单品”一件件穿到了自己身上。和王一博代言的品牌跨界联动，在年轻人关注的综艺节目投放广告，在小红书、微博等用户多为年轻人的社交媒体平台里买下铺天盖地的推广。

SKG成功将品牌内核与“时尚、潮流、年轻”绑定，将“健康科技”也转化为了一种“时尚单品”。

成果是喜人的。2021年，SKG营收达到了10.60亿元。这是SKG自身增长的一大步，更破了整个大健康赛道的历史记录。

风生水起！

为何被A股拒之门外？

尽管SKG成为了赛道头部，但从投资市场的角度来看，2020年后，它和倍轻松等竞品并没有拉开真正意义上的差距。其经营模式本质上还是重营销轻研发，只是推广渠道从线下转到了线上。在此之上，SKG产品单一，严重依赖单一爆品肩颈舒缓穿戴设备驱动。面对这样的情况，市场自然升起了一个疑问：SKG，真的能将销售神话持续下去吗？

尽管在2021年，SKG营收攀上峰值，其净利润较去年却同比减少了8.26%，下滑至1.3亿。2022年，随着妙界、象术等新品牌以及奥克斯、飞利浦等传统家电巨头入局，市场竞争日趋激烈。同时，各大平台上的用户投诉开始增多，据未来穿戴答深交所第二轮问询所示，2022年投诉金额较2021猛增157%。问题全面爆发，SKG迎来了首次退步——营收同比下降14.68%，净利润也进一步跌至1.15亿元。

而这无疑为SKG上市的雄心壮志，蒙上了了一层“阴影”。

A股对上市的核查是出了名的审慎，不仅对股权架构、资金流水等方面都有强力限制，其中最要紧的，还是A股对企业财务有着严格的持续盈利要求。

2022年6月，SKG在深交所创业板首次尝试上市，这次的IPO之旅历时约一年半，期间，深交所分别于2022年7月和12月下达了第一轮和第二轮审核问询函，问题非常深入。除了上面提到的业绩增长乏力、重营销与消费者信任度问题，深交所主要质疑点还有其上市前的“突击分红”。

在回复完第二轮问询后不到一个月，SKG主动撤回了申请材料。

但刘杰还记得那句“永不放弃”。SKG在2024年12月转战北交所，而这次尝试也以失败告终。从深圳到北京，SKG不仅没有回答上一次市场的质疑，反而在小米、华为等科技巨头纷纷跨界的当下，面对了更多的市场压力。

2025年8月，SKG的上市辅导终止。

转战港股！

这次它能把故事讲好吗？

仅仅在4个月后的12月，SKG便转而向港交所主板递交了上市申请。

SKG的转向可以理解。相比于A股，港股市场的制度更灵活，不要求连续盈利，而是提供了多重测试标准。同时港股的上市周期也较短，A股需要2-3年，而港股只需要6-9个月，因此，港股是许多成长型、创新型企业以及有国际化布局需求公司的热门选择。

但SKG在港股市场，也面对着全新的挑战。

首先还是其增长失速、缺乏第二增长曲线的问题。2025年，SKG的核心产品肩颈按摩仪收入近乎停滞，曾被寄予厚望的腰部产品也增长乏力。这对于依赖爆品的SKG而言，是致命的。

其次，SKG的研发费用率连年下跌，尽管对外号称是“健康科技公司”，SKG的研发占比却常年不足10%，相比之下，营销费用率却一直超过20%，投入结构和公司定位可以说是完全不匹配。

而且，港股虽然在审核上看似不如A股严格，实质它实行的是“披露为本，市场审查”制度，对信息的真实性要求极高。而从招股书中我们可以看出，SKG有着许多如第三方回款这样的国内市场通病，即使金额并不大，但在港股，这将会招致监管机构对企业的交易真实性产生质疑。

习惯了国内市场的SKG能否适应这截然不同的要求？面对着完全不同的叙事模式，这次它又能把故事讲好、讲通，讲到让市场信服吗？

大健康赛道是近年来饱受关注的一个赛道，SKG的过饱和式营销无疑帮它成功实现了“圈地跑马”，在尚是一片蓝海的市场打下了稳固的版图。但SKG似乎已经忘记了，自己早期的营销神话，其实建立在产品确有创新的基础条件上。酒香也怕巷子深，前提是产品本身“香”。而在研发开支大笔削减的当下，重营销、轻研发的模式究竟还能支撑它走多远？

应对这个问题，SKG也在进行技术创新、医疗转型与渠道拓宽的改良，满帆大船是否能转向，还需要时间去验证。

无论如何，港股IPO在即，面对国际市场更严格、更多元的审视，这次，SKG的营销神话能让人信服吗？让我们拭目以待。

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