公募基金2025年四季度持仓分析：聚焦有色与防御，减仓科技

继续进攻有色。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

2025年第四季度，A股市场呈现震荡分化格局，主要宽基指数表现不一，而港股市场则出现明显回调。

在此背景下，主动偏股型公募基金进行了一系列显著的仓位调整和结构优化，值得各位关注。

整体仓位高位微降，港股大撤退

2025年四季度末，主动偏股型基金持有的股票总市值约为3.39万亿元，较三季度末减少0.19万亿元。

其中，投资于A股的市值为2.91万亿元，环比减少0.08万亿元。这一变化导致基金的整体股票仓位由三季度末的85.62%下降1.4个百分点至84.22%。

尽管有所回落，但超过84%的仓位水平仍处于2005年以来的历史高位区间，表明公募基金对权益市场的整体配置意愿依然强烈。

值得注意的是，港股市场的配置比例出现显著下滑，普通股票型基金和偏股混合型基金的港股仓位分别下滑了1.1和2.54个百分点，为11.89%和14.56%。

（来源：国信证券研究所）

这反映出在四季度港股市场表现疲软的背景下，基金经理更倾向于将资金集中于资金面、想象力都更好的A股市场。

A股持仓结构剧变：周期风格崛起，科技与消费承压

四季度公募基金在A股内部的调仓换股行为尤为引人注目，进行了一场从成长消费向周期金融的剧烈轮动。

01板块与风格配置：创业板占比提升，周期风格获显著加仓

从板块分布看，创业板的配置比例连续上升，从23.62%提升至24.83%，增加了1.21个百分点。

而科创板配置比例则明显下滑，下降0.93个百分点至16.41%，主板和北交所的配置比例也均有小幅下降。

这表明基金在成长板块内部进行了结构调整，更青睐创业板的相关标的。

（来源：银河证券研究所）

风格配置的变化更为清晰。根据五大风格指数分类，周期风格的持股市值占比大幅上升3.23个百分点至21.57%，变动是最大的。其次是金融风格，小幅上升0.75个百分点。

相反，成长风格和消费风格则成为减持的主要对象，占比分别下滑2.36和1.62个百分点。

（来源：银河证券研究所）

这一增一减，清晰地勾勒出基金从前期热门赛道向周期这种高景气赛道切换的路径。

02行业配置：通信、有色领军，电子、医药遭减持

在一级行业层面，有18个行业获得了公募基金的加仓。其中，有色金属买得最多，增持2.11个百分点，其次是通信，增持1.89个百分点，非银金融仅增持约1个百分点，基础化工和机械设备增持不足1个百分点。

（来源：银河证券研究所）

结合超配比例来看，通信、有色金属、汽车行业在获得明显加仓后处于超配状态，显示基金对其未来表现持续看好。而非银金融、机械设备、基础化工等行业虽热度提升，但整体仍处于低配状态，可能存在进一步的配置空间。

（来源：银河证券研究所）

另一方面，遭遇明显减持的行业分两种，一种是三季度的强势板块，最具代表性的是电子，这个板块遭减持约1.79个百分点，还有国防军工板块，减持约0.75个百分点。

另一种是长期无人问津的行业，例如医药生物、传媒行业，四季度分别遭减持1.61个和1.16个百分点。

尽管电子行业仍以23.74%的配置权重位居第一大重仓行业，但其超配比例已开始收窄。

（来源：国信证券研究所）

03个股动向：增持名单周期与科技制造并举

个股层面的变动与行业趋势高度吻合。

与三季度末相比，2025年四季度末，中国平安、生益科技跻身前二十大行列，而药明康德、亿纬锂能退出前二十大行列。

（来源：银河证券研究所）

四季度基金增持市值前十的个股包括中际旭创、东山精密、中国平安、新易盛、紫金矿业等。

其中，有色金属行业有3只个股上榜，通信、电子、电力设备各有2只。

（来源：银河证券研究所）

减持榜单则出现了工业富联、阿里巴巴-W、宁德时代、亿纬锂能、腾讯控股、中芯国际等一批知名科技和互联网巨头。电子行业在减持前十中占据4席，反映出基金对该板块涨得好的部分板块进行了减仓操作。

（来源：银河证券研究所）

2025年第四季度，公募基金的持仓行为清晰地反映了其应对市场变化的策略调整。这种调仓行为既是对“十五五”规划开局之年产业政策的呼应，也是对宏观经济企稳复苏预期的博弈。

尽管机构对市场长期主线（如科技自立自强）的信念未变，但短期的仓位调整无疑为市场风格平衡带来了新的变量。

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