高盛预计美联储本周将按兵不动，“暂停期”时长或成最大悬念

机构对美联储“暂停期”时长的预测分歧显著，高盛预计今年首次降息6月落地，麦格理推迟至12月，大摩甚至预判2027年加息......

市场普遍预期美联储将在本周的政策会议上维持利率不变，此前美联储已计划在2025年底前连续三次降息。因此，各方关注的焦点将是官员们是否会暗示他们计划维持利率不变多久。

高盛集团预计，美联储将在本周的议息会议上维持利率不变。该行指出，沃勒和鲍曼两位理事可能支持这一决定，而特朗普去年刚任命的理事米兰将成为唯一持反对意见者。

高盛首席美国经济学家戴维・梅里克尔（David Mericle）在投资者报告中表示，预计美联储今年将实施两次降息，首次降息落地6月。

美联储去年曾于9月、10月、12月三次降息，当前政策利率区间已调至3.50%-3.75%，这些举措也是美联储在劳动力市场增长放缓、经济数据走弱背景下释放的货币宽松信号。

梅里克尔称，市场预计美联储主席鲍威尔将在此次会议上强调，此前的降息举措将助力稳定劳动力市场，目前美联储已具备充分条件评估降息的实际效果。

高盛的这一观点与多数经济学家及研究机构基本一致：巴克莱预计美联储年内年中降息，麦格理则将首次降息时点推迟至12月，而摩根大通不仅撤销了对美联储1月降息的预判，还预计其下一次货币政策行动将是2027年三季度加息25个基点。

据路透社报道，上周五公布的数据显示，美国12月就业增长放缓幅度超市场预期，但失业率回落至4.4%、薪资增长表现稳健，这表明劳动力市场并未出现快速恶化，也进一步强化了市场对美联储1月会议维持借贷成本不变的预期。

另一方面，美国12月通胀同比上涨2.7%，与11月涨幅持平，且符合经济学家的预期。

“暂停期”有多长？

前堪萨斯城联储主席埃丝特・乔治（Esther George）在采访中表示：“我的预期是，他们将释放暂停降息的信号，我感觉美联储会维持利率不变相当长一段时间。”

近几周，包括纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事巴尔在内的多位美联储核心官员，均使用了 “政策处于合理区间” 这一表述。

乔治称：“这一表述释放的信号是，美联储拥有向任一方向调整政策的灵活性，他们不会宣称遵循预设的政策路径，只会逐次会议评估、决定下一步行动。”

威尔明顿信托高级债券投资组合经理威尔默・斯蒂思（Wilmer Stith）表示，他认为美联储不会给自己设限、锁定暂停降息的立场，预计席鲍威尔将展现政策灵活性。

“我认为此次会议除了维持利率不变，不会有太多其他动作。美联储目前已到可以保持耐心的阶段，无需采取任何措施，声明会简洁明了。” 斯蒂思说。“美联储的思路会是，看数据说话、做出决策，再等待更多数据、继续研判，平稳地推动政策落地。”

安永帕特农首席经济学家格雷戈里・达科（Gregory Daco）表示，当前利率已接近中性水平，且通胀率更接近3%而非2%的目标，未来降息的前提是，有明确证据表明通胀持续回落，或就业市场再度恶化。

“货币政策或已接近中性，这意味着未来的宽松举措将推进得更为缓慢，且对经济数据的依赖性会大幅提升。” 达科称。

展望未来，他预计2026年美联储将累计降息50个基点，但降息行动要到下半年才会落地；原因是就业市场将逐步走弱，通胀率上半年将徘徊在3%下方，到年末才会向2.5% 靠拢。