操纵股票被罚10亿，“超级牛散”翻车了

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

开年尚不足一月，证监会便开出了2026年的首张“罚单”。当事人余韩因操纵博士眼镜股票，被处以罚没超10亿元的严厉处罚。

根据证监会披露的《行政处罚决定书》，在长达五年多的时间里，余韩凭借集中资金优势、持股优势，通过其掌控的67个账户对博士眼镜股票进行连续买卖操作，从中攫取了巨额非法利益。

在余韩实施操纵行为的这段时间里，博士眼镜的股票价格从13.72元每股上涨至37.81元每股，涨幅高达175.58%。而同期深证成指下跌9.36%，偏离184.94个百分点。

最终，证监会依法没收余韩约5.11亿元的违法所得，并处以等额罚款，总计罚没超10亿元，并对余韩采取3年证券市场禁入措施。

事实上，一直以来，证监会对违法扰乱证券交易秩序的行为始终秉持“零容忍”的坚定态度。就在不久前，雪球平台上颇具影响力的大V金永荣，因利用自身影响力操纵市场，被浙江证监局合计罚没约8325万元。

随着信息时代的蓬勃发展，在大数据、人工智能等先进技术的协助下，类似前述这样的违法行为有望得到更为全面、严格且高效的监控，从而进一步净化市场环境，保障广大投资者的合法权益。

违法所得超5亿，余韩收10亿“天价罚单”

据证监会近日公布的《行政处罚决定书》，2019年6月25日至2024年8月16日（简称操纵期间），余韩控制使用“陈某某”等67个账户（简称账户组）交易博士眼镜。

操纵期间，余韩通过集中资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的账户之间进行交易等手段操纵博士眼镜，影响股票交易价格和交易量。

具体而言，在操纵期共1252个交易日里，余韩的账户组在837个交易日参与交易，累计竞价买入约1.11亿股，金额约21.1亿元；累计竞价卖出1.02亿股，金额21.54亿元。

其中，买入成交量占市场成交量的比例超过10%的有181个交易日，超过20%的有45个交易日。

账户组期初持有0股，期末持有约871.41万股，日均持有1391.33万股，占流通股的13.64%，1026个交易日持仓占流通股比例超过10%，150个交易日持股占流通股比例超过20%。

操纵期间，余韩的账户组共有212个交易日在自己实际控制的账户之间交易博士眼镜，成交量占市场成交量比例超过10%的有12个交易日，最高达到25.32%。

经测算，通过操纵博士眼镜，余韩累计获得违法所得约5.11亿元。

余韩在陈述和申辩意见中提出三个观点，请求依法从轻或减轻处罚。

第一，其不具备操纵市场的主观故意，客观上也没有实施操纵市场的行为。

第二，实际控制账户组的数量认定有误，其只实际控制使用9个账户，且对部分账户的控制时间较短。

第三，其实际控制账户组的行为，未对博士眼镜股票价格产生实质性影响。

证监会依据诸多证据认为，余韩存在操纵博士眼镜股票的主观意图；在操纵期间，余韩控制使用67个证券账户；余韩的操纵行为对博士眼镜价量产生明显影响。余韩的行为不符合《行政处罚法》中应当从轻或者减轻处罚情形。

因此，证监会判定余韩以上陈述和申辩意见不能成立，不予采纳。

最终，证监会根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,依据《证券法》第一百九十二条的规定,决定没收余韩违法所得约5.11亿元,并处以等额罚款,罚没合计金额超过10.2亿元。

此外，鉴于余韩操纵证券市场的违法行为情节严重，证监会还对余韩采取为期3年的证券市场禁入措施，以及为期3年的证券市场禁止交易措施。

博士眼镜盈利表现不稳，曾拟与“余韩”等设立并购基金

雷达财经了解到，余韩操纵的博士眼镜创立于1993年，是国内销售规模领先的连锁眼镜零售企业之一，专注于眼镜零售、验光配镜及医疗器械销售业务。

天眼查显示，作为国内眼镜零售行业第一家上市公司，博士眼镜于2017年登陆深交所。截至1月26日收盘，公司股价为31.41元/股，总市值71.57亿元。

上市以来，博士眼镜的营收逐年递增，营收规模从2017年的4.71亿元一路上涨至2024年的12.03亿元。

不过，近年来，博士眼镜的盈利表现并不稳定，其归母净利润在2022年、2024年均曾出现过约2成的同比下滑。2024年，公司全年录得1.04亿元的归母净利润。

去年前三季度，博士眼镜实现10.8亿元的营收，同比增长18.05%；录得归母净利润0.88亿元，同比增长5.21%。

雷达财经注意到，博士眼镜最早曾在2021年8月的公告中提及“余韩”（暂不确定是否为案件本人）。据公告披露的合伙人信息，公告中的余韩居住在杭州市滨江区。

彼时，博士眼镜拟和余韩、山东民控等共同设立产业并购基金，暂定名为安吉博境视光股权投资合伙企业。

公告显示，该并购基金规模为约1亿元。其中，博士眼镜为有限合伙人，以自有资金认缴并购基金出资2000万元，占并购基金出资总额的19.998%。

余韩亦为有限合伙人，其出资6000万元现金，认缴比例为59.994%。天眼查显示，余韩为该并购基金的最终受益人。

博士眼镜在公告中提到，该并购基金的投资方向主要关注从事眼镜、视光服务等相关产业链上下游优质、成长性企业，专注于视光相关的新兴产业，特别是高科技产业方向的投资；投资重点是在视光产业中具有核心竞争力、具备高成长性或较强增长潜质的优质企业或项目。

天眼查显示，该并购基金于2021年11月5日完成工商注册登记。但后续因未完成募集，无法按照预期达成目的，山东民控拟决定解散该并购基金并注销相关公司。

2022年11月，博士眼镜发布公告称，公司近日收到安吉县市场监督管理局出具的《登记通知书》，该并购基金的工商注销手续已办理完毕。

彼时，博士眼镜还强调，截至公告披露之日，公司尚未对并购基金实际出资，本次注销并购基金事宜不会对公司的财务状况和生产经营活动产生实质性影响，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

紧盯违法违规行为，监管重拳出击

事实上，我国监管机构对违法扰乱证券交易秩序等行为，向来秉持“零容忍”的坚决态度，余韩也并非是国内首位因此受到惩处的案例。

2007年11月，证监会副主席范福春宣布，证监会正式成立稽查总队。

据悉，稽查总队的职责主要是负责内幕交易、市场操纵、虚假陈述等重大案件的调查，负责涉及面广、影响范围大的大案要案、敏感类案件的调查。

而稽查总队成立后，对外公开查处并通报的首起案件为周建明案。

2008年1月7日，证监会发布《行政处罚通知书》：宁波籍人士周建明在2006年1月至11月期间，利用在短时间内频繁申报和撤销申报手段操纵大同煤业等15只股票价格，共获取违法所得176万余元。

最终，证监会认定周建明操纵证券市场，没收其全部违法所得，并处以等额罚款。

据媒体报道，周建明曾是名噪一时的宁波“涨停敢死队”的干将之一。而宁波“涨停敢死队”的“总舵主”徐翔，则领走了国内操纵证券市场的“最贵”罚单。

公开资料显示，徐翔1977年生于宁波，16岁便开始炒股。靠着1996年中国股市开始施行的10%涨跌停板制度，徐翔成立了“大名鼎鼎”的“涨停板敢死队”。

徐翔抓住散户的追涨心理，利用涨停板制度操纵股价从而盈利。从3万本金开启股市征程，徐翔的财富一度暴涨至200亿元。

据每日经济新闻，2017年1月，徐翔因犯操纵证券市场罪，被青岛市中院判处有期徒刑五年六个月，并处罚金110亿元，没收案件中违法所得约93.37亿元。

徐翔“垮台”后，中国资本市场在2015年股灾之后迎来强监管的转折点。

如今，随着大数据、人工智能等先进技术的深度融入，国内对证券市场的监管正朝着精准监控的方向持续迈进。

值得一提的是，就在前不久的1月19日，雪球大V金永荣因操纵证券市场收到巨额“罚单”的消息，亦引发外界广泛关注。

浙江证监局判定，因利用自身影响力操纵证券市场，金永荣被没收违法所得4162.39万元，并处以等额罚款，合计罚没金额高达8324.77万元。同时，证监会还对金永荣采取3年证券市场禁入措施。

从周建明到余韩，国内对证券市场的监管从未松懈，从最早稽查总队到如今各类高科技手段，我国的监管正向覆盖广、力度大、精准度提升等特点进化。

清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩认为，在完善制度层面，有必要继续加强市场监管，加强风险防范，全方位保障投资者合法权益。

证券时报指出，提高资本市场监管有效性是守牢风险底线的重要保障。围绕这一目标，有关部门从提升监管科技化水平、突出创新监管方式方法、加强监管协同等方面提高资本市场监管合力。

一方面，针对违法违规行为花样不断翻新的现状，证监会持续加大科技监管，强化大数据、人工智能等技术手段的应用，提升线索发现的敏感度和精准度，盯紧“关键人”“关键事”，确保监管无死角、无盲区。

另一方面，创新监管方式方法，增强非现场监管和现场检查穿透力，强化准入、日常监管与稽查处罚的高效衔接，增强整体监管效能，对各种违法违规行为露头就打。此外，还健全行政、刑事、民事全方面立体化追责力度，大幅提升违法成本，形成更强的监管约束力。