新规落地，公募基金业绩比较基准迎来全面规范

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道

2026年1月23日，中国证监会与中国证券投资基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（下称“《指引》”）及《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》（下称“《细则》”），标志着公募基金业绩比较基准的选取、使用和监督迎来系统性规范。

新规直指行业长期存在的“基准模糊”“风格漂移”“基金盲盒”等痛点，旨在通过强化业绩比较基准的“锚定”作用，推动公募基金回归本源，提升投资者获得感。

此次新规构建了覆盖业绩比较基准全生命周期的监管框架，从基准的选取规范、内部控制、外部约束到自律管理均提出明确要求。根据安排，《指引》与《细则》将自2026年3月1日起正式施行，部分条款设置6个月至1年不等的过渡期，以确保行业平稳过渡。

有业内人士对《华夏时报》记者表示，从境外成熟市场经验看，业绩比较基准能够在很大程度上帮助投资者明晰对基金产品风格的基本认识和对预期风险收益特征的基本判断，从而提升投资体验。

明确基准选取标准，防范“模糊基准”与“风格漂移”

业绩比较基准是基金投资风格的“刻度尺”，但其代表性不足或随意变更问题长期困扰市场。此次新规首先对基准的选取提出硬性要求。

《指引》第五条明确，业绩比较基准的要素与权重应当表征基金产品投资风格，符合基金合同关于投资目标、投资范围、投资策略、投资比例限制等的约定，并与主要的资产类别、国别或地区、市场板块、货币类型等相匹配。并且，业绩比较基准的要素应当具备市场代表性。

为提升基准的客观性与可操作性，《细则》中多项条款进一步细化了指数选取标准：指数需具备代表性、编制方案合理、持续运作、成分券流动性良好等。

此外，基金业协会将建立并维护业绩比较基准要素库，分为市场表征强、认可度高的一类库和具有一定使用率、市值容量较大的二类库，并鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时，规范选取和使用一类库中的业绩比较基准要素。

针对基准变更的随意性问题，《指引》第八条严格限定变更条件，明确仅当基准要素无法持续运作、编制方案重大调整或变更后基准代表性更强时方可调整。且需提前30日公告并说明原因。严禁因基金经理变更、短期业绩考核或排名等原因随意变更基准。对于涉及投资目标、范围等重大调整的基准变更，需履行注册程序或召开持有人大会，进一步强化基准的稳定性与严肃性。

健全内控与监督机制，压实机构主体责任

新规将业绩比较基准的规范重心延伸至基金管理人的内部控制体系。《指引》第十条要求管理人建立覆盖基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的内部控制和管理体系，并指出基金管理人管理层对业绩比较基准的代表性、持续性和约束性承担主要责任。

《细则》第十五条至第十七条进一步细化内控要求，明确需由独立于投资部门的部门定期评估基准偏离情况，并设置差异化风控指标。例如，对于股票资产，可以采用股票配置偏离限额（仓位、行业或风格结构偏离等）、基准成份券覆盖率、主动比率等指标；对于债券资产，可以采用久期中枢、信用风险暴露集中度、含权资产（如有）仓位与结构、最大回撤等指标。

基金托管人的监督作用也被强化。《细则》第十八条至第二十二条规定，基金托管人应当建立健全覆盖业绩比较基准相关合同条款评估、投资监督、信息披露复核等环节的工作机制。

同时，基金托管人应当与基金管理人协商明确基于业绩比较基准的投资监督指标并建立沟通交流机制，跟踪关注基金与业绩比较基准的偏离情况，按照要求向中国证监会报送相关指标和信息。

强化信息披露与评价规范，提升投资者决策有效性

为帮助投资者更清晰理解基金实际表现，新规对业绩比较基准的信息披露提出更高要求。《细则》第十三条规定，基金定期报告需披露过去一年、三年、五年、十年及成立以来等多个周期内基金与基准的收益率、波动率对比数据。股票基金和混合基金需额外披露资产配置比例、行业分布对比；债券基金需包含久期分布对比；基金中基金需说明大类资产配置差异。同时，需以定性描述和定量指标（如跟踪误差、信息比率等）综合分析差异原因。

业绩展示与评价的规范性也得到细化。《指引》第十六条要求，基金管理人、基金销售机构、基金评价机构通过图形、表格、数字或文字等方式展示股票基金、混合基金和基金中基金等产品过往区间业绩的，应当同时在同一位置展示业绩比较基准的表现。并且主动管理型基金原则上不得展示非基金合同约定的其他业绩比较基准。

《细则》第二十三条至第二十五条进一步规范，基金评价机构开展评价业务，或者基金管理人、基金销售机构展示包含投资业绩的基金列表时，应当结合基金业绩比较基准合理区分不同的基金，原则上不得将全市场选股策略基金和特定行业、主题、市场板块基金共同展示或排序。

有关业绩比较基准新规，财通基金对《华夏时报》记者表示，公募基金行业进入高质量发展新阶段，意味着已从传统的规模比拼，升维至公司治理、投研实力与合规风控的综合化立体化发展。对基金管理人而言，新规不仅是“标尺”，更是内控管理的硬约束，促使公司审慎设定基准并建立全流程风控。下一步，财通基金将结合操作指引和操作细则积极落实，紧扣投资者获得感，在长效激励约束机制、业绩跑赢基准、制度流程方面下硬功夫。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶