贵金属市场再迎爆发式行情，金银牛市还能走多远？

1月23日，金银贵金属市场再度迎来爆发式行情，黄金、白银价格盘中同步创下历史新高，但走势分化明显。白银涨幅显著领跑，距离关键整数关口仅一步之遥；黄金则在冲高后小幅回落，整体仍维持相对强势格局。

现货市场表现亮眼。截至发稿，伦敦金现先扬后抑，触及历史高点后小幅回调0.35%，现报4918.783美元/盎司，盘中最高攀升至4967.37美元/盎司，刷新历史纪录；伦敦银现攻势更为迅猛，日内涨幅达2.01%，报98.081美元/盎司，最高上探至99.392美元/盎司，距离100美元/盎司大关仅一步之遥。

期货市场与现货市场形成强势共振，同步跟涨并刷新历史纪录。截至发稿，COMEX黄金期货日内微涨0.03%，报4915美元/盎司，盘中最高触及4970美元/盎司；COMEX白银期货日内大涨1.58%，报97.895美元/盎司，最高触及99.395美元/盎司。

“金银价格盘中再创新高，是避险、货币、供需、资金四大因素共振的结果。”排排网财富研究员隋东表示，特朗普对欧加征关税及中东等地区地缘冲突升级，推动避险买盘大幅增加，同时美元资产信任度下降，资金加速涌入金银寻求避险。此外，美联储降息预期强化导致美元走弱，降低了金银持有成本，且全球央行持续增持黄金，都为黄金价格提供了坚实底部支撑。

与黄金以避险属性驱动为主不同，白银价格的上涨兼具金融属性与工业属性。隋东指出，光伏、新能源等领域的工业需求持续增长，使得全球白银已连续5年陷入供应短缺状态，叠加出口管制收紧、库存处于历史低位等因素，供需矛盾进一步加剧，推动白银价格弹性显著高于黄金。

尽管行情强势，但市场风险同样不容忽视。当日盘中黄金突发回调，从近4970美元/盎司的高点一度跌破4900美元/盎司关口，凸显高位波动风险。

对此，隋东提醒道，金银价格屡创新高，要警惕高位获利盘集中出逃，引发踩踏式下跌的风险。同时，若美联储降息不及预期或提前转向紧缩，美元走强将打压贵金属价格。此外，中东等地缘冲突若出现缓和，也将削弱避险需求，引发情绪反转。

尚艺基金总经理王峥也认为，此次金银价格突破历史新高并非短期避险情绪的临时爆发，而是多重深层逻辑共振的必然结果，本质是全球资产定价在不确定性升温背景下的价值重估。即便交易所通过上调保证金、扩大涨跌停板等方式降温，但买盘依旧旺盛，白银涨幅显著超越黄金，印证了本轮行情的强劲韧性。

在王峥看来，金银后市或将进入“短期震荡、中长期趋势不改”的阶段，核心在于获利盘了结与底层支撑逻辑的博弈。短期来看，新高后获利盘兑现、交易所风控降温，将引发高位震荡；若地缘冲突阶段性缓和，避险溢价可能快速收缩，而白银波动率更高，震荡幅度将大于黄金。但这只是对前期快涨的消化，并非趋势反转，反而给中长期配置提供了窗口。从中长期看，支撑金银上行的核心逻辑未发生改变，行情仍具延续性。

投资策略上，王峥建议，当前金银处于历史高位，投资的核心理念是“不追高”，应结合自身风险偏好差异化布局，依托多资产配置发挥其对冲作用。短期交易者要认清高波动博弈的本质，不盲目追新高，可依托关键支撑位做波段，严控节奏与止盈止损，尤其警惕白银高波动风险，别被短期情绪带偏。中长期配置者可将金银作为对冲美元风险、地缘不确定性与通胀的核心标的，逢回调分批布局，优先选流动性好的黄金ETF（交易型开放式指数基金）打底，搭配少量白银增强弹性，聚焦长期逻辑，淡化短期点位波动。

本文源自：国际金融报