这家知名药企，将被「自行车大佬」跨界收购

作者 | 苒苒

编辑 | 郑瑶

2026年开年仅三周，西藏多瑞医药股份有限公司（股票代码：301075，以下简称“多瑞医药”）接连释放重磅信号。

1月21日，先是正式公告王庆太、曹晓兵发起部分要约收购，拟以32.07元/股收购1944万股股份（占总股本24.30%），所需6.23亿元资金已全额存入指定账户；紧接着，1月22日又披露全资子公司西藏晨韵已完成注销程序，标志着公司战略收缩进入实质阶段。

这两则公告的密集落地，距离2025年12月5日协议转让完成、控制权首次变更仅过去一个多月，自行车大佬跨界执掌药企的剧情正加速推进。

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自行车大佬的跨界豪赌

新主登场的背后，是原控股股东西藏嘉康在经营困局下的无奈退场，而接盘的，则是履历充满戏剧性的自行车大佬王庆太及其一致行动人，这场跨界收购堪称一次豪赌。

王庆太从收废铁起家，1998年切入自行车零配件行业，2014年创办河北天王自行车科技，凭借年产300万辆镁合金自行车的规模成为行业标杆，旗下企业年纳税超3000万元；其一致行动人曹晓兵深耕建筑行业（曾任职北京建工），崔子浩则聚焦建筑装饰领域，三人均无任何医药行业从业背景。

根据2026年1月《要约收购报告书》，此次控制权变更通过“协议转让+要约收购”两步稳步推进：2025年12月5日，西藏嘉康及一致行动人以32.064元/股的价格，向王庆太、崔子浩、曹晓兵分别转让5%、14.9%、9.7%的股份，合计转让2368万股（占总股本29.60%），总交易对价7.59亿元，完成控制权初步交接。

2026年1月21日发起的部分要约收购，则是对控股地位的进一步巩固，拟以32.07/股收购1944万股（占总股本24.30%），王庆太、曹晓兵拟初步要约的比例分别为22%、2.30%。要约期限至2026年2月24日，所需6.23亿元资金已全额存入指定账户（含20%履约保证金），充分保障交易履约。本次收购并不以终止多瑞医药上市地位为目的。

为确保平稳过渡，西藏嘉康已承诺将1944万股申报预受要约且不可撤回，并提前放弃该部分股份表决权；交易完成后，王庆太及其一致行动人合计持股将达53.90%，通过《一致行动协议》明确王庆太的最终决策权，多瑞医药正式进入跨界资本主导的新阶段。

值得关注的是，西藏嘉康在2025年10月签署《股份转让协议》时，做出了近乎“兜底”的业绩承诺：2025年营收不低于1.5亿元且净亏损控制在9000万元内，2026年营收1.5亿元+净利润1500万元，2027年营收2亿元+净利润2100万元，三年累计净利润需达3600万元，未达标则由实际控制人邓勇承担连带现金补偿，补偿上限为7.59亿元股份转让款。

这种提前让渡表决权，加上不可撤回预受要约，以及业绩兜底补偿的保障设计，既彻底打消了控制权交接过程中的潜在纠纷，也从侧面印证了原股东对公司短期扭亏的底气不足——唯有绑定自身核心利益，才能促成这场跨界交易的落地。

而对新主王庆太而言，这份业绩承诺既是接盘时的“安全垫”，也是未来三年必须兑现的硬指标，为这场本就充满不确定性的跨界豪赌，再添了一道刚性约束。

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风暴眼中的多瑞医药

多瑞医药成立于2016年12月，由邓勇在西藏发起设立，通过收购湖北多瑞等企业整合医药资产后，于2021年9月29日登陆创业板，发行价27.27元/股，募集资金净额4.82亿元，曾凭借国内首仿的醋酸钠林格注射液成为血浆代用品细分领域领先企业，该产品2021年创下4.65亿元销售额峰值，市场占有率长期超80%。

公司主营业务聚焦化学药品制剂及原料药的研发、生产和销售。近年来推进“原料药+制剂”一体化转型，重点布局艾博韦泰（一种抗HIV多肽类原料药）等高端特色原料药。虽仍处商业化初期，但已成为明确的业绩增长点。

从营收表现来看，多瑞医药自2021年上市后业绩呈持续恶化态势：营收由2021年的5.30亿元逐年下滑至2022年4.01亿元、2023年3.34亿元、2024年2.41亿元，2025年上半年仅实现1.07亿元，四年间营收缩水超五成；净利润更是从2022年的2050万元盈利，急剧恶化至2024年6266.67万元的上市首亏。

亏损的核心原因在于核心产品醋酸钠林格注射液受第十批国家集采“以价换量”政策冲击，销售收入从2021年峰值4.65亿元骤降至2024年约1.2亿元，价格与销量双降导致毛利大幅萎缩；同时，公司产品结构高度单一，转型布局的新业务尚未形成有效收入。

在正式易主前，多瑞医药2025年半年报显示，公司控股股东为西藏嘉康时代科技发展有限公司（持股58.35%），其一致行动人青岛清畅企业管理合伙企业（有限合伙）持股7.37%，两者合计持股65.72%，均由实际控制人邓勇控制。

而除了此次备受关注的易主动作之外，面对困局，多瑞医药并未坐以待毙，而是主动开启“自救”之路。

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积极开展“自救”

一方面是加速中间体及多肽原料药项目商业化，打造高毛利增长极。这一战略已展现初步成效：中间体业务2024年实现收入3800.13万元，同比激增927.66%，虽占总营收比重仅15.8%，但成为少数保持高速增长的业务板块。

多肽原料药领域的突破更为关键，2025年上半年艾博韦泰原料药业务营收同比增长100%，四川多瑞生产基地一期250公斤年产能正逐步释放，与前沿生物的5年采购协议为产能消化提供稳定保障，且原料药业务较高的毛利水平有望显著改善公司盈利结构。

公司计划进一步加大投入，目标将中间体与多肽原料药合计收入占比提升至30%以上，逐步降低对单一制剂产品的依赖。

另一方面是推进醋酸钠林格注射液衍生品研发，挖掘存量市场价值。面对集采带来的价格压力，公司放弃单纯依赖原剂型“以价换量”，转而通过复方制剂研发拓展产品边界。

醋酸钠林格注射液作为围手术期基础体液补充剂，其衍生品可针对不同患者群体（如肝肾功能不全者、老年患者）优化配方，或添加电解质、维生素等成分提升临床价值。

这类差异化产品不仅能避开集采对基础剂型的价格挤压，还能切入高端细分市场，与原剂型形成互补。不过，目前衍生品仍处于早期研发阶段。

在资产端，多瑞医药也在果断“瘦身”，聚焦核心主业——据2026年1月公司公告，全资子公司西藏晨韵已完成注销程序，该子公司主营藏药材种植与营销策划，2024年亏损158万元，2025年前三季度虽盈利5.36万元，但资产规模从1426万元收缩至899.05万元，已失去战略价值。

而此前公司已注销西藏多瑞医药主体的《药品生产许可证》，两次非核心资产剥离动作，与2025年6月披露的“聚焦原料药主业”战略调整形成精准呼应，通过优化资源配置、降低管理成本，集中力量攻坚核心业务，为后续转型突围积蓄力量。

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结语

多瑞医药的易主并非个例，2025年以来，多家业绩低迷的药企均发生控制权变更，反映出行业整合加速趋势。对产品单一的药企而言，要么像多瑞医药这样引入跨界资本续命，要么沦为头部企业的并购标的。

自行车大佬跨界入主药企，本质是产业资本对医药牌照价值的押注。但新管理层也须证明：无医药背景，也能管好一家药企。

这场赌局的成败，取决于易主后的多瑞医药能否稳住集采下的醋酸钠林格销量？能否实现艾博韦泰原料药规模化盈利？能否加速其衍生品研发？能否引入专业团队补足行业短板？在2027年业绩承诺到期前，多瑞医药的每一步，都将牵动跨界资本与医药行业的神经。

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