妙可蓝多：ACG Management Akito Fund、高盛(GoldmanSachs)等多家机构于1月21日调研我司

证券之星消息，2026年1月23日妙可蓝多（600882）发布公告称ACG Management Akito Fund、高盛(GoldmanSachs)、华宝基金、华泰保兴、麦格理(Macquarie)、农银汇理基金、湘财基金、浙商证券于2026年1月21日调研我司。

具体内容如下：
问：“TOB&TOC双轮驱动”战略是公司未来几年核心策略之一，2025年 B端发展超预期，想了解 B端分品类的具体情况（哪个品类规模最大）及未来趋势？
答：B端分品类中，马苏里拉奶酪是规模最大的核心品类之一，也是公司 B端业务的关键增长引擎，今年以来保持较快增长态势。作为风味独特、应用多元的奶酪品类，马苏里拉奶酪已不仅是披萨的标配，更广泛适配沙拉、零食、烘焙、中式菜肴等多元场景，跻身全球消费量最高的奶酪种类。
未来趋势方面，马苏里拉奶酪将呈现两大核心方向一是原制化升级，随着餐饮客户对食材品质要求提升及家庭消费者健康意识增强，原制马苏里拉因风味更纯正、营养更丰富，需求占比将持续提升；二是国产化深化，依托公司长春、金山工厂及蒙牛奶立方项目的产能协同，叠加欧盟反补贴政策带来的替代机遇，国产马苏里拉在餐饮加工与家庭消费场景的渗透率将进一步提高，持续巩固品类优势。
2、公司 2025年推出国产原制马苏里拉，目前在国产替代方面的核心抓手是什么？
国产替代核心抓手有三一是需求端持续渗透，连锁餐饮头部品牌持续扩店，公司已与多家头部客户形成战略合作，订单稳定性持续增强；同时家庭餐桌场景在一、二线市场渗透率快速提升，奥乐齐等渠道表现亮眼，进一步打开消费空间；二是供给端规模与技术赋能，长春、金山工厂及控股股东内蒙蒙牛资源形成强大产能协同，生产设备与工艺达到行业领先水平，保障规模化供应能力，同时也得益于国产奶源优质的品质；三是研发前置绑定客户，将研发团队嵌入客户场景，联合开展产品定制化创新，深度绑定合作关系，提升客户粘性与替代转化效率。
3、2025年 12月商务部对欧盟乳制品实施临时反补贴措施，公司感受到的替代需求主要集中在哪些品类？该需求预计将持续多久？
欧盟反补贴措施主要覆盖奶酪、脂肪含量超 10%的稀奶油等品类，政策落地后，相关品类的替代需求增长，原本使用欧盟进口产品的部分客户开始转向与公司洽谈合作。
一方面通过提升欧盟进口产品成本，扭转其低价补贴带来的不公平竞争格局，公司作为国内奶酪龙头，依托原制马苏里拉、马斯卡彭等核心原制产品技术积累，在西快、烘焙、茶咖等 B端渠道及 C端市场快速抢占进口产品份额，带动收入与业绩增长；另一方面，公司“国产奶源+自有工厂”的供应链布局、与爱氏晨曦协同的“两油一酪”品类优势，本身契合国家奶业结构升级导向。此次政策进一步助力公司依托国内原奶价格优势，强化性价比、供货稳定性及客户服务能力，进而巩固行业龙头地位。这一政策红利将为国产相关品类带来较长的替代窗口期，公司作为行业龙头也将受益于这一趋势。
4、何种情况下国内奶酪的进口替代优势会减弱？如果原奶价格上涨，公司如何保障毛利率稳定？
进口替代优势减弱的核心场景是，当全球主要奶业产区的原奶价格显著低于国内，且叠加物流、关税等综合成本后仍具备明显性价比时，国内产品的替代动力会相应降低。原奶价格呈周期性波动特征，而奶酪行业的快速发展也会带动上游原奶需求提升，形成良性产业联动。
毛利率保障方面，即使国内奶价未来有上涨的趋势，但在奶源供应链方面，公司得到了控股股东内蒙蒙牛大力支持，保障了稳定的奶源供应，这也让公司有底气与大客户签订长期订单。叠加自身的深加工能力、原料采购规模、成本控制能力、供应链优势及大客户服务能力，已形成独特的竞争壁垒。这种优势让公司既能在低价时锁定原料，又能在奶价上涨周期中通过深加工与成本传导效率保障利润，更能凭借稳定供给与大客户签订长期订单，在行业需求恢复中优先受益。
5、目前 B端奶酪市场的竞争格局如何？公司“两油一酪”布局的核心优势是什么？
B端奶酪市场目前仍处于快速增长阶段，竞争主要集中在稀奶油、黄油等细分领域，整体竞争环境相对宽松。
公司核心优势体现在全品类布局，“两油一酪”（黄油、稀奶油、奶酪）全覆盖可满足客户一站式采购需求，具备品质与供应稳定性优势。同时在品牌上，爱氏晨曦专注专业乳脂，聚焦“两油”，妙可蓝多品牌专注专业奶酪，聚焦“一酪”，形成了双品牌协同的机制。从市场规模来看，目前国内“两油”市场规模大于奶酪市场，且公司在原制奶酪生产过程中可同步产出黄油、稀奶油等副产品，协同效应显著，形成公司在“两油一酪”上的成本优势和技术优势，未来增长空间广阔。
6、我们看到公司在之前交流中提到今年 B端分渠道看茶饮增速较快，想了解哪些茶饮客户增长比较快？核心驱动因素是什么？
茶饮渠道中，具备规模化扩店能力的上市公司增长最为突出。
核心驱动因素包括三个方面一是这类客户扩店速度快，对原料的规模化、稳定性供应要求高；二是相比传统供应链企业，公司作为行业龙头，具备品牌实力、研发实力与大规模订单交付能力，能更好适配茶饮企业的标准化生产与品质管控需求，成为其核心供应链合作伙伴；三是芝士风味在茶饮渠道备受欢迎。
7、平时我会在家用妙可蓝多的黄油来煎牛排，想问相比外资品牌，妙可蓝多淡味黄油的产品定位及市场表现如何？
公司淡味黄油定位贴合国内消费者多元饮食需求，适配煎烤、烘焙、烹饪等多种场景。产品核心卖点为质地绵柔、延展性好，能更好贴合中式烹饪习惯。目前该产品已在主流商超渠道上架，凭借精准的市场定位与优质的产品体验，在餐饮与家庭场景均实现稳步起量。
8、公司近期在家庭餐桌奶酪方面有哪些新品布局？新品的核心亮点是什么？
公司近期重点推出国内首款常温奶酪片新品，核心亮点体现在三大维度一是技术突破，无需冷藏储存与运输，摆脱对冷链的依赖，无论是家庭佐餐、户外携带、出差途中还是办公加餐都能彻底摆脱冷链束缚，让奶酪消费更灵活自由；二是场景创新拓宽爆款路径，与火鸡面等热门速食形成精准互补，同时适配泡面、自助火锅等多元场景，成为“速食好搭档”，拓宽产品使用场景，让奶酪消费更易融入日常生活；三是营养优势带动普及增量，产品具备“高钙高蛋白”的核心营养属性，契合大众健康饮食需求，既能满足现有消费者的营养诉求，也能吸引更多潜在 Z世代人群尝试，有效提高奶酪片品类的市场普及率，创造行业增量空间。
9、公司 C 端业务整体发展态势如何？核心产品表现及 2026年新品规划有哪些重点？
C端业务整体保持稳健增长态势，核心产品与新品形成协同拉动格局。
核心产品方面，奶酪棒作为旗舰单品延续稳健增长，其中常温奶酪棒因适配更广渠道、更便捷的消费场景，增速显著高于低温款；奶酪小粒、奶酪小三角凭借精准的人群定位与多元食用场景，已形成稳定销售体量，保持稳步增长且复购表现良好。2026年新品规划将持续深耕儿童营养与成人休闲零食两大赛道针对儿童群体，继续推广“捷捷高”功能性产品，目前已在电商渠道开展新品销售，后续将逐步拓展至线下终端；针对会员超市渠道，将推出奶酪特色新品并优化现有口味，同时持续推进成人休闲零食布局，加大奶酪小粒、奶酪小三角的渠道覆盖与场景渗透，同时布局奶酪零食新品，持续推进品牌年轻化战略，进一步拓宽 C端客群边界。
10、资本市场鼓励并购重组，目前公司在这一方面工作有哪些进展？公司在未来是否有奶酪出海计划？
2025年 7月 21日公司新品及战略发布会上提到的两大策略之一“并购出海”，核心还是围绕奶酪业务，重点关注奶酪关联领域，包括功能性食品、乳业深加工企业等，注重并购标的战略协同性，促进实现奶酪特色产业的延展，目前已有潜在标的在跟进。标的选择上公司会秉持慎重原则，需符合战略规划，并给 B端或者 C端带来较好的协同效果，带动利润增长。
公司奶酪业务目前聚焦国内市场，但公司会积极利用自身研发及产能优势，关注海外市场业务拓展机会，将中国特色奶酪产品推向世界，同时也欢迎有出海资源的合作伙伴与公司接洽。

妙可蓝多（600882）主营业务：以奶酪为核心的特色乳制品的研发、生产和销售,其中奶酪产品可以进一步细分为即食营养系列、家庭餐桌系列和餐饮工业系列。同时公司也从事液态奶的研发、生产和销售,以及乳制品贸易业务。

妙可蓝多2025年三季报显示，前三季度公司主营收入39.57亿元，同比上升10.09%；归母净利润1.76亿元，同比上升106.88%；扣非净利润1.2亿元，同比上升92.44%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入13.9亿元，同比上升14.22%；单季度归母净利润4296.79万元，同比上升214.67%；单季度扣非净利润1727.62万元，同比上升224.22%；负债率45.4%，投资收益4476.38万元，财务费用4446.45万元，毛利率29.88%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为31.48。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1358.35万，融资余额增加；融券净流入124.21万，融券余额增加。

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