猪价低迷碾压利润！2025年上市猪企冰火两重天

一、开篇直击：猪价寒冬下，上市猪企业绩两极分化

1.1 行业背景：猪价持续探底，盈利空间受挤压

2025年生猪市场持续承压，自9月末至12月下旬，生猪价格长期运行于12.5元/公斤以下区间，行业整体盈利空间被显著压缩。

随着多家上市猪企陆续披露2025年全年业绩预告，行业"量增不增利"的困局逐步显现。从经营数据来看，各上市猪企2025年生猪出栏量普遍实现同比增长，但受猪价持续低迷的影响，出栏量增长未能对冲价格下行带来的利润损耗，业绩承压成为全行业共性特征。

1.2 业绩反差：预盈与预亏阵营呈现显著分化

截至目前，已披露业绩预告的5家上市猪企中，盈亏分化态势极为明显，行业头部企业与尾部企业的经营差距持续拉大。

牧原股份、温氏股份两大行业龙头仍保持盈利韧性，成为行业预盈阵营的核心支撑。温氏股份作为首家披露业绩预告的企业，预计2025年实现归母净利润50亿元-55亿元，扣非后净利润48亿元-53亿元；牧原股份盈利表现更为突出，预计归母净利润147亿元-157亿元，扣非后净利润151亿元-161亿元，彰显出强大的经营稳定性与行业竞争力。此外，立华股份亦维持盈利水平，预计归母净利润5.5亿元-6亿元，跻身预盈阵营。

与之形成鲜明对比的是，天域生物、新五丰陷入亏损困境。其中新五丰业绩波动尤为剧烈，2024年其归母净利润为3932.04万元，2025年则由盈转亏，预计亏损7亿元-9.6亿元，以最低亏损额测算，同比降幅达1880.25%；天域生物预计归母净利润亏损0.85亿元-1.25亿元，扣非后净利润亏损1.2亿元-1.65亿元，经营压力显著。值得注意的是，即便牧原、温氏等头部企业实现盈利，其利润同比增速亦呈收窄态势，反映出行业周期下行对头部企业的影响同样存在。

二、核心解密：成本控制成为企业盈亏核心分水岭

2.1 成本梯队对决：3.5元价差决定企业生存能力

在猪价低迷的行业环境下，成本控制能力直接决定企业的盈利水平与生存空间，成为划分猪企盈亏阵营的核心指标。据不完全统计，15家上市猪企的完全成本数据显示，行业成本分层特征显著，企业间成本差距已形成实质性竞争壁垒。

从成本分布来看，牧原股份以5.8元/公斤的完全成本领跑行业，率先进入"5元成本俱乐部"。这一成本优势的形成，得益于其全链条智能化养殖体系的构建——通过智能化设施部署实现养殖过程精准管控，降低人工成本与养殖损耗；同时推广低蛋白日粮技术，优化饲料配方结构，在提升饲料利用率的同时降低饲料成本，构建起全方位的成本管控体系。

除牧原股份外，超半数上市猪企完全成本降至6元/公斤以下，三分之一企业成本逼近5元/公斤区间。此类企业通过优化养殖流程、强化供应链管理、提升养殖标准化水平等措施，持续挖掘降本潜力，巩固行业竞争地位。

而行业尾部企业成本仍居高不下，尤其是第四梯队企业，完全成本普遍维持在7元-8元/公斤。结合2025年12月末生猪销售单价（多数企业处于11元-12元/公斤区间，部分企业跌破11元/公斤）测算，高成本企业单头生猪亏损额可达200元-300元，已无盈利空间可言。这种显著的成本差距，进一步加剧了行业分化，头部企业凭借成本优势扩大市场份额，尾部企业则面临被淘汰的风险。

2.2 高成本企业雪上加霜：转型压力叠加高负债风险

对于行业尾部亏损企业而言，除成本高企这一核心问题外，业务转型调整与高负债率带来的双重压力，进一步恶化了其经营状况。

部分企业为寻求战略突破启动业务转型，但转型过程中的前期投入较大，涉及养殖设施升级、技术引进、人才储备等多个维度，短期内难以形成收益，反而推高了运营成本。以新五丰为例，其业务转型过程中需投入大量资金用于新建养殖基地、优化养殖模式，新增投入在未形成产能前持续侵蚀利润，叠加猪价低迷影响，业绩大幅下滑。

高负债率则成为制约尾部企业发展的另一关键因素。部分企业资产负债率超过70%，高额的利息支出进一步压缩利润空间，在猪价低迷、盈利微薄的背景下，财务负担持续加重。同时，高负债还导致企业融资难度上升、融资成本增加，资金周转压力凸显，部分企业甚至面临资金链断裂风险。天域生物受高负债率影响，年度财务费用居高不下，利润被持续吞噬，经营可持续性受到严重挑战。

三、标杆借鉴：头部猪企的降本增效路径

3.1 模式制胜：两种养殖模式的控本逻辑对比

牧原股份与温氏股份分别采用"自繁自养"与"公司+农户"两种差异化养殖模式，均实现了高效的成本管控，为行业提供了可借鉴的降本范式。

牧原股份的"自繁自养"模式实现了全产业链闭环管控，从种猪育种、饲料研发生产到生猪养殖全环节自主掌控。在种猪育种环节，通过自主研发培育优良种猪，奠定高效养殖基础；饲料环节基于生猪不同生长阶段的营养需求，定制化研发饲料配方，精准控制饲料成本与利用率；养殖环节依托智能化猪场建设，通过传感器与智能设备实现猪舍环境、猪只生长状态的实时监控与精准调控，降低疫病发生率与医疗成本，提升养殖效率，最终将完全成本控制在行业最低水平。

温氏股份的"公司+农户"模式则通过标准化管理实现规模化降本。公司与合作农户建立紧密的利益联结机制，推行"统一品种、统一防疫、统一进苗、统一用料、统一销售"的五统一管理体系，实现养殖环节的标准化与规范化。公司为农户提供优质种苗、专业防疫指导、统一饲料供应与销售渠道支持，降低农户养殖风险与成本；同时通过集中采购与统一销售，压缩中间环节成本，提升产业链协同效率，使完全成本稳居行业第一梯队。两种模式路径不同，但核心均在于通过精细化管理实现单位养殖成本的降低。

3.2 精细化管理：全流程降本的细节落地

头部猪企的降本增效并非单一环节优化，而是贯穿养殖全流程的精细化管理升级，通过细节管控实现成本持续下行。

京基智农创新采用"楼房养殖+6750自繁自养一体化"模式，通过集约化养殖与全链条管控实现成本优化。楼房养殖模式高效利用空间资源，提升土地利用率，同时便于集中开展疫病防控与自动化管理；养殖过程中部署自动化喂料、饮水、清粪系统，大幅降低人工成本，减少饲料浪费与环境污染物堆积，降低疫病传播风险。

在繁育环节，京基智农构建闭群繁育体系，实现"原种猪-种猪-育肥猪"的自主循环，减少对外引种依赖，降低引种成本与疫病引入风险，提升种群整体质量与繁殖性能。其高州项目凭借这一模式，育肥成本成功降至12元/公斤以下，成为行业集约化养殖的标杆。

牧原股份在精细化管理方面持续深化，通过母猪种群优化与动态饲料配方调整进一步压缩成本。在母猪种群管理上，基于数据分析淘汰低产母猪，优化种群结构，提升每头母猪年提供断奶仔猪数（PSY），摊薄种苗成本；饲料配方采用动态调整机制，结合玉米、豆粕等原料价格波动，实时优化氨基酸平衡模式，合理搭配替代原料，在保障生猪营养需求的前提下，最大限度降低饲料成本，推动料肉比持续优化，实现成本稳步下行。

四、行业展望：周期下行期猪企的破局策略

4.1 短期应对：聚焦成本管控，抵御行业周期压力

在猪价尚未进入回升通道的背景下，猪企短期核心经营策略需聚焦成本管控，通过全环节降本提升抗风险能力，平稳度过行业寒冬。

种群优化是降本核心举措之一。企业需加快淘汰7胎以上低产母猪，优化种群胎龄结构，将3-6胎黄金胎龄母猪占比维持在50%-60%，同时将母猪年更新率控制在40%左右，提升种群整体繁殖效率，通过提高PSY指标摊薄单位种苗成本。

饲料成本占生猪养殖总成本的65%以上，是降本关键领域。企业需推行精准营养策略，根据生猪不同生长阶段的营养需求分阶段配料，替代传统统料模式；推广低蛋白日粮技术，合理搭配本地杂粮、杂粕等替代原料，降低豆粕依赖度，对冲原料价格波动风险；同时加强饲料储存与使用管理，通过加装防撒料设施、做好防潮防霉工作，减少饲料浪费与损耗。

疫病防控是隐性降本手段。企业需健全生物安全防控体系，落实圈舍定期消毒、基础免疫接种、人员物资隔离等防控措施，通过疫病预警监测提前排查风险，降低疫病发生率。这不仅能减少猪只死亡与治疗费用，还能保障生猪生长节奏，避免出栏延迟带来的额外成本损耗。

4.2 长期布局：多元化与数智化协同，平抑周期波动

为摆脱对猪价周期的过度依赖，实现可持续发展，猪企需立足长期布局，通过多元化业务拓展与数智化升级，构建抗周期经营能力。

业务多元化布局聚焦产业链延伸与跨界拓展。头部企业纷纷向下游屠宰、食品加工领域延伸，构建"养殖-屠宰-加工-销售"全产业链闭环，通过深加工提升产品附加值，减少生猪价格波动对盈利的直接影响。部分企业还通过布局种子、农产品贸易等非养殖业务，分散行业周期风险。

数智化升级为养殖效率提升提供技术支撑。通过引入专业猪场数字管理平台，实现生产、物资、成本、财务等环节的全流程数字化管控。在生产环节，借助智能监测设备实现母猪发情、配种、产仔及仔猪保育、育肥全阶段数据追踪，为养殖决策提供数据支撑；物资管理环节通过与供应商系统对接，实现采购、库存、使用的动态管控，优化采购计划，降低采购成本；通过大数据分析构建成本效益模型与疫病预警模型，精准识别降本空间，提前防范疫病风险，同时提升人均养殖效率，推动行业向集约化、高效化转型。

五、结尾总结：成本为王，行业进入高质量竞争阶段

2025年上市猪企业绩表现，充分反映出行业淘汰赛的加剧。猪价持续低迷的市场环境，进一步放大了企业间成本控制能力的差异，也印证了生猪行业已从规模竞争转向成本竞争的核心趋势。

猪价周期波动具有客观性与不可控性，但企业的成本控制能力是可通过经营管理优化实现提升的核心竞争力。头部企业凭借极致的成本管控能力，在行业周期下行期仍能维持盈利；而成本高企的尾部企业则陷入亏损困境，行业分化格局持续固化。

展望未来，生猪行业洗牌将持续深化，具备极致成本控制能力、全产业链布局与数智化运营水平的头部企业，将进一步扩大市场份额，引领行业向集约化、高质量方向发展。对于行业内企业而言，唯有以成本管控为核心，持续优化经营模式、提升管理效率、布局长期战略，才能在猪周期波动中构筑抗风险壁垒，实现可持续发展。